新规重塑中药格局，中药ETF银华、中药ETF华泰柏瑞、中药ETF上涨

中药股上涨，达仁堂涨超5%，带动中药ETF银华、中药ETF华泰柏瑞、中药ETF上涨。

中药ETF紧密跟踪中证中药指数，权重股分别为云南白药、片仔癀、东阿阿胶、同仁堂、吉林敖东、华润三九、白云山、以岭药业、众生药业、达仁堂。

消息面上，达仁堂公布2025年季度权益分派实施公告,本次利润分配以方案实施前的公司总股本770094356股为基数，每股派发现金红利2.45元（含税），共计派发现金红利1886731172.2元。

新规重塑中药格局。1月27日，《中华人民共和国药品管理法实施条例》正式公布，配合2023年公布的《中药注册管理专门规定》，确立以中医理论、人用经验和临床数据三结合的中药特色审评体系，明确经典名方和中药改良型新药的研发路径，重视临床获益与风险评估。条例要求中药饮片和配方颗粒生产企业建立MAH全生命周期责任制，保证中药安全、有效、可追溯。

世纪证券认为中药在经历集采价格治理之后，近年来的一系列政策不断发力注册合规和传承创新导向，中药行业有望迎来洗牌，看好经典名方储备充足、布局循证医学的一体化中药龙头企业。

湘财证券指出：

从2025年全年来看整体呈现震荡下跌态势，主要原因在于前期中药材市场牛市催生产能无序扩张，形成供需错配。未来中药材行业有望加速向规模化、标准化、品牌化转型。

关注基药目录调整最新进展，基药目录自1982年首版发布以来，共经历了8轮调整，目前使用的是2018版，目录总数为685个品种，其中，中成药268个品种，占比为39.12%。2024年国家卫健委等六部门发布《关于改革完善基层药品联动管理机制扩大基层药品种类的意见》，2025年3月全国药政工作会议上明确了基药目录调整的大方向，即研究完善国家药品制度、实施基层药品联动服务行动、巩固完善国家基本药物制度。2026年基药目录调整有望迎来实质性进展，基药目录与医保、集采、基层配备联动等政策协同性有望进一步加强，基层用药的可及性以及“1+X”的用药模式有望进一步深入推进，基层市场或迎来快速扩容。建议关注2026年一季度基药目录调整的最新进展情况。

建议关注三大主线。

主线一：价格治理。价格治理之下，集采、医保谈判、药价比等政策的大方向即降价，行业内部分化或更加明显，具备竞争优势的品种及企业有望实现以价换量。（1）集采建议关注价格降幅、院端市场份额及研发创新能力。我们认为独家品种且在院端销售规模较大、企业研发能力较强更易实现以价换量，获得增量需求。（2）医保谈判和医保目录调整，建议关注价格降幅和新增进入医保目录的品种及企业。研发创新能力较强的企业和独家品种，有望通过以价换量获得更大的增量市场，带来增量需求。（3）基药目录自2018版以来一直未有调整，2025年基药目录调整有望进一步推进。建议关注基药目录调整进度，鉴于医保目录与基药目录可能形成的协同效应，已纳入医保的非基药有望率先入基，建议重点关注“医保+非基药+独家”品种。（4）“四同”“三同”“二同”“一同”及药价比在横向纵向形成价格联动，在线上线下形成价格联动，拥有渠道和产品优势的龙头企业有望实现以价换量，在提升市占率的同时获得增量需求。

主线二：消费复苏。消费复苏之下，我们看好宏观经济回暖及内需刺激带来的消费类中药销量的恢复。人口老龄化和居民健康意识提升为消费类中药带来最大的长期驱动力，中药行业长产业链以及“防—治—养”的特点有望得到更为充分的体现。我们看好拥有配方、原材料、品牌优势的品牌中药龙头企业，看好产业链延伸的消费中药。

主线三：国企改革。中药行业国资控股企业占比明显高于医药行业整体水平，国企改革深化，投资机会来自提质增效取得的业绩增量。

关注：（1）具有较强研发实力、独家品种较多的企业；（2）受集采影响较小的企业；（3）“医保+非基药+独家”品种；（4）品牌力、产品力强的品牌中药龙头企业；（5）国企改革带来的提质增效及业绩增长。