机构研判铜铝紧缺，铜铝增量黑马曝光！

2026年铜铝将进入全球紧缺状态，海外企业多为产能恢复无实质增量，国内铜铝龙头凭借明确的产量增长计划、估值优势及全产业链布局，成为板块调整期逢低买入的核心标的。本文聚焦国内铜铝核心龙头，按产能增量弹性排序，拆解各标的核心逻辑与投资价值，为布局提供实操参考。

一、产能增量弹性TOP榜（从高到低）

结合2026年产能释放计划与确定性，国内铜铝龙头增量弹性分化明显，核心逻辑围绕“实质增量、成本优势、场景绑定”展开，既契合大摩“量增优先”观点，又能有效对冲价格波动风险，适配不同风险偏好投资者。

1. 紫金矿业（铜）—— 增量弹性最强，全球资源龙头

作为增量弹性TOP1的铜企，紫金矿业凭借巨型铜矿投产与多金属协同布局，成为行业增量标杆。产能端，公司2026年计划矿产铜120万吨，较2025年109万吨同比增长超10%，核心增量来自巨龙铜矿二期与卡莫阿铜矿产能释放。其中巨龙铜矿二期已正式投产，形成35万吨/日采选规模，2026年预计产铜30万吨，后续三期若获批将达年产60万吨规模，成为全球采选规模最大铜矿；卡莫阿铜矿三期达产后年产铜将达60万吨，进一步夯实增量基础。

资源端，公司铜资源储备超1.1亿吨，海外矿权占比超60%，成本控制能力领先，矿产铜C1成本处于行业低位，抗风险能力突出。同时，公司布局铜、金、锂多金属赛道，2026年计划产当量碳酸锂12万吨，与藏格矿业形成锂业务协同，盈利韧性拉满。

目前公司市值稳居全球矿业第三，估值较南方铜业等海外龙头存在优势，兼具业绩增长与估值修复空间，适合追求高弹性的长期投资者。

2. 洛阳钼业（铜）—— 新能源属性加持，增量+成长双驱动

增量弹性仅次于紫金矿业，核心聚焦铜、钴双品种，亮点在于产能增量与新能源需求深度共振。资产端，刚果（金）TFM铜钴矿为核心优质资产，铜钴储量丰富，2026年产能持续扩张，预计贡献铜产量增量15%左右；

业务端，钴资源作为新能源动力电池核心原材料，受益于全球新能源汽车渗透率提升，需求持续高增，为公司带来额外成长动能，进一步放大增量价值。

此外，公司同步布局钼、钨、金等品种，形成多元业务矩阵，有效平滑周期波动风险。在铜供需紧缺与新能源爆发双重支撑下，兼具周期弹性与成长属性，估值性价比突出，适合看好新能源+有色共振赛道的投资者。

3. 中国铝业（铝）—— 绿电降本赋能，稳健增量龙头

作为铝板块核心标的，增量弹性位居第三，核心逻辑是产能壁垒与绿电转型带来的盈利增量。产能端，公司氧化铝、电解铝产能稳居全球前列，国内产能壁垒高，供给侧改革下行业集中度持续提升，龙头地位稳固，2026年铝加工订单同比增长25%，增量稳健可控；

成本端，积极布局水电、光伏等绿电供电，目前绿电占比已达30%，有效降低电解铝能源成本，较行业平均水平低8%-10%，进一步放大盈利空间。

需求端，深度绑定新能源、光伏、储能等核心领域，受益于储能政策落地带来的需求增量，铝加工订单持续增长，在全球铝供需紧平衡格局下，业绩增长确定性强，适合追求稳健低波动的投资者。

4. 江西铜业（铜）—— 全产业链护航，稳健增量标杆

增量弹性虽不及前三者，但确定性最高，核心竞争力是全产业链布局与稳健产能释放。

资源端，拥有德兴铜矿等核心自有矿山，保障原材料稳定供应，降低外部价格波动对产能释放的冲击；

冶炼端，阴极铜产能位居国内前列，冶炼技术成熟，成本控制能力强，在行业内具备较强定价话语权，2026年阴极铜产量稳步增长8%-10%。

同时，布局金、银等贵金属业务，丰富盈利来源，平滑单一品种波动风险。在全球铜需求回暖背景下，既能享受铜价上涨红利，又能靠稳定产能兑现业绩，适合风险偏好较低、看重稳健增长的投资者。

二、核心投资逻辑与布局建议

结合大摩会议观点与增量弹性排序，国内铜铝龙头核心投资逻辑可概括为“弹性优先、确定性兜底”。当前板块受贵金属情绪拖累出现调整，正是逢低布局的优质窗口。建议优先选择紫金矿业、洛阳钼业等有实质产能增量的标的，抗波动能力更强；稳健型投资者可重点配置江西铜业、中国铝业等全产业链企业，盈利稳定性更高。后续需重点跟踪龙头企业产能落地进度、铜铝价格走势及储能政策推进节奏，聚焦高确定性标的长期持有。

铜铝龙头核心逻辑汇总

铜板块：紫金矿业（弹性最强）、洛阳钼业（新能源加持）、江西铜业（稳健标杆）；铝板块：中国铝业（绿电降本龙头）。

风险提示：本文基于公开信息整理，不构成投资建议。铜铝行业受汇率、供需、政策等因素影响，存在投资风险，投资者需审慎决策。