焦煤：印尼消息扰动，后市怎么看？

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编辑 | 杨兰

审核 | 浦电路交易员

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行情走势

2月4日，焦煤期货主力合约震荡走强，盘中一度涨超5%，截止收盘，焦煤主力合约收涨3.60%，收报1209元/吨。

消息面上，据多家行业媒体报道，印尼矿业官员周二表示，由于印尼政府提出大幅减产计划，该国矿商已暂停现货煤炭出口。印尼上月向主要矿商下达的产量配额比2025年水平降低40%至70%，作为该国提振煤价计划的一部分。

针对印尼RKAB煤炭生产额度审批的最新情况调研，近期印尼煤炭RKAB（印度尼西亚政府对矿产和煤炭开采业务活动实施的工作计划与预算报告制度，由能源与矿产资源部（ESDM）负责管理，矿业公司必须编制并提交该文件以获得生产批准，从2026年开始审批周期由3年恢复至1年）审批引发讨论，由于煤矿提交的生产计划与政府批示的结果差距较大，引发市场对印尼煤炭供给减量的担忧。

据首次批示结果来看：其中7家煤矿审批额度与提交额度一致，约2.22亿吨，31家煤矿审批额度减量，提交计划总量为2.55亿吨，实际审批1.19亿吨，下降53.3%，另4家正在审批中；以上已审批煤炭生产额度为3.41亿吨。部分矿商为此暂停煤炭出口及市场交易，等待政府最新审批结果。此前印尼政府可能将2026年煤炭生产配额削减至 6亿吨，同比去年9.17亿吨，减少3.17亿吨，需关注今年实际煤炭生产配额。

综上，印尼煤炭由于RKAB审批问题，部分矿商暂停出口交易，但并不是一刀切，且远期报盘并未受到影响。2025年中国进口印尼煤炭累计2.11亿吨，同比减少2967.3万吨，其中动力煤占98.6%，炼焦煤占比1.3%。短期来看对中国进口煤炭市场将有一定扰动。

除此之外，市场分析指出，当下驱动焦煤市场上涨的因素还包括：

一、国内春节前的“季节性”紧张。

临近春节，这是国内煤炭供应一个传统的“淡季”。很多民营煤矿开始安排放假，产量自然下降。数据显示，像山西临汾这样的主产区，低硫主焦煤的供应量环比下降了15%。与此同时，下游的钢铁厂由于自身产品价格回调、利润变薄，采购变得谨慎，主要以满足刚性生产需求为主。这就形成了一个阶段性矛盾：供应在减少，而最基础的需求还在。这种“供需错配”，直接推动了现货价格上涨。

二，成本支撑变得“硬气”。

焦煤的成本线在不断上移。在蒙古国，一场焦煤竞拍成交价达到了每吨880元（不含税），比上一期又涨了10元，而且挂牌的1.28万吨煤全部卖光。这直接影响了进口到中国的价格，甘其毛都口岸的蒙煤到岸价已经突破了1000元/吨大关，比2025年同期高了8.3%。另一方面，焦炭（用焦煤炼制而成）完成了首轮提价，每吨涨了50-55元。焦炭涨价，让整个煤焦产业链的利润重新分配，也为上游的焦煤价格提供了更强的底部支撑。

三，国际能源市场的“联动效应”。

国际煤炭市场是一个整体。澳大利亚的焦煤供应也受到了一些干扰，比如昆士兰州的气候问题，导致发运量环比下降了12%。这使得国际煤价保持坚挺。国内期货价格相比现货的“贴水”（期货比现货便宜的部分）已经收窄到了3.5%，说明期货市场正在快速追上现货的涨势。

简单总结，就是“海外突发减产” + “国内季节性减产” + “原料成本上涨” + “国际价格联动”，四股力量共同把焦煤价格推了上去。

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基本面概览

现货方面：据Mysteel，2月4日临汾市场炼焦煤价格暂稳，乡宁低硫瘦煤1380元/吨，尧都区高硫主焦1120元/吨，以上均为出厂价现金含税。

供应方面，截至1月30日，样本企业洗煤厂的日均精煤产量26.77万吨，环比减少0.86万吨，样本企业日均原煤产量197.82万吨，环比减少1.62万吨。

进口方面，中国12月进口炼焦煤1376.98万吨，同比增加28.57%，环比增加28.31%。截至1月24日，甘其毛都口岸通关量为209250吨，周度通关量维持在高位。

需求方面，截至1月30日，全国247家钢铁企业的日均铁水产量227.98万吨，环比减少0.12万吨，降幅0.05%。钢厂高炉开工率为79%，环比上升0.32个百分点。钢铁企业的盈利比例为39.39%，环比下降1.3个百分点。

库存方面，截至1月30日，523家样本矿山精煤库存267.18万吨，较上期减少7.17万吨，降幅2.61%。焦煤港口库存目前为286.38万吨，环比减少3万吨，降幅1.04%。焦化企业的焦煤库存1035.34万吨，环比增加40.13万吨，增幅4.03%。钢厂的焦煤库存目前为814.36万吨，环比增加11.12万吨，增幅1.38%。

利润方面，截至1月30日，焦煤主力合约基差374.5元/吨，基差环比变化不大。焦企维持亏损，上周吨焦利润为-55元/吨。

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市场观点汇总

光大期货表示，周三，焦煤盘中快速拉升，日内最大涨幅超5%。据财联社报道，印尼矿业官员周二表示，由于印尼政府提出大幅减产计划，该国矿商已暂停现货煤炭出口。印尼上月向主要矿商下达的产量配额比2025年水平降低40%至70%，作为该国提振煤价计划的一部分。叠加此前印尼财政部长表示，印尼政府计划自2026年起对出口征收1%至5%的关税，可以看出印尼的煤炭政策正在收紧，在进口量下滑、进口成本上升的预期下，今日国内煤炭板块集体反弹，焦煤价格同步大涨。短期消息面或主导市场情绪，考虑到印尼主要行业协会反对此举，需关注减产政策的落地情况，若落地不及预期，焦煤价格仍存回落可能。

国泰君安期货认为，今日焦煤价格大幅上涨，主要受印尼煤炭出口政策生变所引发的供应担忧驱动。具体而言，印尼政府对2026年煤矿企业的RKAB(工作计划与预算)审批额度出现大幅削减，部分矿商获批的产量额度较其申报计划下降了约53%，这直接导致部分印尼矿商暂停了现货煤炭的出口和市场报盘。作为全球最大的动力煤出口国，印尼供应的不确定性立即扰动了全球市场，推高了国际煤价，并引发市场对进口至中国的煤炭量将减少的预期。此外，临近中国春节，国内煤矿生产活动有所放缓，而下游仍存在一定的刚性补库需求，这种阶段性的供需错配也加剧了市场对供应收紧的担忧。因此，外部供应收紧的预期与内部短期供需矛盾共同推动了今日焦煤价格的强势表现。

焦煤盘面呈现显著的多头资金回流迹象，分时图显示多头持续增仓并推动价格拉涨，即便临近关键压力位也未表现犹豫，强势完成了对上方阻力的突破。目前盘面已接连上破多个前期重要压力位置，后续需重点关注能否在12月5日开盘价1185.5附近进行有效回踩确认，并观察回踩过程中的企稳情况。在该位置不被有效跌破，且分时持仓继续保持增加态势的前提下，短期走势有望延续震荡偏强格局。

申银万国期货指出，上周末印尼煤炭矿业协会表示，年度工作计划批准的产量配额远低于去年的吨位数，或导致印尼部分煤矿关停，虽然我国进口印尼煤占总消费的占比并不大，但从印尼进口的低卡煤在部分地区较难用其他煤种直接替代，因此印尼矿山减产与否的动向需要持续关注；整体来看，节后焦煤基本面的季节性改善，叠加地产端的政策利好与进口端扰动带来的不确定性，以及国内适度宽松的货币政策营造的有利宏观环境，我们仍维持焦煤价格震荡偏强的观点。

紫金天风期货表示，供应端煤矿节前产量基本见顶，目前多以稳产为主，节前煤矿将逐渐安排放假，供应存在收缩预期，蒙煤通关短暂受到扰动，但目前已经恢复正常水平；需求端，下游焦钢企保持按需拉运；上游矿端维持去库，出货顺畅，焦钢企目前库存充足；近期印尼对采矿调整及实施出口配额对市场情绪有推动，但实质影响有限，焦煤供应压力仍大，节前故事较少，或维持区间震荡。

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