每天亏2亿！万科会是“第二个恒大”吗？

前几天刚聊完万科管理层的一地鸡毛，万科紧接着就给市场投下一枚“重磅炸弹”。
在刚发布的2025年业绩预告中，万科预计全年归母净利润亏损820亿元。
在扣除非经常性损益后，净利润预计亏损也约800亿元。

什么概念？
如果平均到全年，相当于每天都要亏出去2亿多元。
如果以万科目前582亿元的总市值计，820亿元的亏损额早已大大超出。
这不但是万科历史上的最大亏损，也是A股房企亏损的新纪录。
对于创纪录的巨亏，万科方面毫不讳言：
“公司销售持续下滑，整体经营形势依然十分严峻。”
所以业绩预告一出，一些悲观的人心里也在问：
万科会不会成为第二个恒大？
这个可能性不能说完全没有，但至少目前来看，可能性不大，这可以从万科创纪录的巨亏原因看出端倪。
万科将预亏原因归结为四个方面：
1、房地产开发项目结算规模显著下降，毛利率仍处低位。
2、因业务风险敞口升高，新增计提信用减值和资产减值。
3、部分经营性业务扣除折旧摊销后整体亏损，以及部分非主业财务投资亏损。
4、部分大宗资产交易和股权交易价格低于账面值。

是不是看得有点云里雾里？没关系，我们来逐条解读一下。
第一条是说，万科当年卖的房子（主要是2023~2024年的期房和去年的现房）现在到了结账的时候，但有两个问题：
一是卖得少，市场不好，结算的房子数量明显减少了。
二是成本高，这些房子对应的地皮是更早之前拿的“高价地”，如今房价下跌，卖价可能接近甚至低于成本价，所以几乎不赚钱甚至还亏钱。
相当于你以每斤10元的高价买了面粉，做出面包后却发现只能卖8元，而且还很难卖。
第二条是说，由于行业不景气，万科的供应商、承建商等合作方，以及购房者可能会出现资金问题，从而导致应收款项可能坏账，持有的资产市场价值下跌。
万科需要提前估算这部分损失，并计入当期亏损。
相当于你借给朋友10万元，但朋友失业了，你心里明白这笔钱最后可能只能拿回3万元，于是提前将“亏损7万元”记在账本上。
第三条是说，除了卖房子，万科还有物业、长租公寓、商业等其他自营业务。但这些业务成本高，整体是亏钱的
此外，万科还投资了一些非主业项目，这些项目也在亏损。
相当于你主业开了餐馆，生意不好；副业投资了奶茶店，生意也不好，两边一起拖累了总账。
第四条是说，万科为了快速回笼资金，出售了一些写字楼、商业等大宗资产和子公司股权。
但是因为市场低迷，实际成交的价格低于这些资产账面上的价值，所以把差额直接计入了亏损。
相当于你急着用钱，于是把原价100万元的房子以70万元贱卖了，账面立刻产生了30万元的亏损。
可以看出，在这份业绩预估中，万科把一些还没有实际产生的亏损也算了进来，从而推高了预亏总额。

这更像是万科在提前“出清”和“排雷”，在做一次财务意义上的彻底清账。
为什么要这么做？
站在万科的角度用大白话来说，现在市场不是不看好我们吗？
好，那我就主动放低姿态、刮骨疗毒，把可能的亏损都拿给大家看。
只有这样，外面的资本才能看清进场的代价，才敢进场。
这不？万科大股东深铁就又在近期为万科提供了一笔新的23.6亿元股东借款。
而在借款公告的同一天，万科两笔中期票据的展期方案就获得了通过，迈过了眼下了一道小难关。
即便抛开这些不谈，万科现在的危机也与当年的恒大有很大不同。
万科现在最大的问题，除了亏损，就是“钱荒”。
截至去年三季度，万科账上的资金大概是657亿元，同时一年内到期的有息负债是1500多亿元，缺口巨大。
但作为混合所有制企业，万科还有深铁这个大股东，为其累计提供了超过300亿元的股东借款，这是恒大没有的。
此外，万科的家底也相对优质，其70%的土地储备都在一二线城市。
这些资产在市场上仍有需求，可以通过折价出售的形式快速回笼资金，保留了断臂求生的可能。
所以，万科大概率会经历一个“债务展期重组—大规模资产出售—业务全面收缩”痛苦但有序的过程，最后“软着陆”。
当然，这些都是推测。
万科最终会否步恒大后尘，我们不妨拭目以待。
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