突发！“彩电一哥”康佳崩了! 巨亏126亿，发生了什么?

本报讯（记者 佚名）近日，曾被誉为“彩电一哥”的康佳集团（深康佳A）发布2025年度业绩预告，引发市场震动：预计归母净利润亏损125.81亿至155.7亿元（下限超126亿元），较上年同期亏损扩大3.8倍。这家昔日家电巨头的“崩塌”，背后原因引人深思。

业绩显示，康佳财务状况雪上加霜。2025年预计营收90亿至105亿元，同比下降5.53%至19%，较2019年营收峰值缩水近80%；归母净资产预计亏损53.34亿至80.01亿元，由正转负，将被实施退市风险警示（*ST），濒临退市。

康佳巨亏并非偶然，而是经营、战略与管理多重问题叠加所致。其核心彩电业务受小米、TCL等品牌冲击，未能跟上高端化、智能化步伐，依赖低价走量模式，2025年上半年毛利率仅0.39%，白电业务毛利率也仅5.82%，陷入“越卖越亏”的困境。

盲目跨界扩张成为压垮康佳的关键。2018年康佳喊出“千亿营收”口号，跨界布局产业地产、半导体、金融等领域，却缺乏核心支撑。其中半导体业务投入巨大却未实现产业化，2024年营收仅1.7亿元，同比暴跌94.99%，跨界项目沦为低效资产。

大额资产减值计提直接加剧亏损。2025年华润入主后，康佳对存货、应收账款等计提大额减值，这也是此次巨亏的直接原因之一。自2019年以来，康佳累计计提资产减值超73亿元，2025年6月末母公司其他应收款达78.38亿元，大量资金形成坏账。

内部管理乱象与隐性负债加速其衰落。康佳对外担保金额常年高企，2025年上半年达120.3亿元，占净资产比例646%；内部监管缺位，曾因信息披露问题被深交所警示，近期多名前高管因违纪违法被调查，管理层动荡雪上加霜。

2025年7月，华润集团入主康佳，接手后启动整改，包括管理层换血、提供39.7亿元低息借款、聚焦核心业务等，此次大额减值也被解读为华润“算清旧账”、推动企业轻装上阵的举措。

目前，康佳的退市风险、高负债压力仍未缓解，华润的拯救计划成效尚待检验。从“彩电一哥”到濒临退市，康佳的陨落警示家电行业：脱离核心竞争力的盲目扩张、忽视内部管理，终将陷入危机，坚守主业才是立身之本。