最高亏11亿！轮胎上游四大巨头集体“滑铁卢”

2025年1月30日，随着海南天然橡胶产业集团股份有限公司发布2025年年度业绩预告，轮胎产业链上游的严峻局势进一步清晰。海南橡胶预计全年归母净利润亏损7400万元至1.1亿元，同比由盈转亏；扣除非经常性损益后的净利润亏损幅度更是扩大至7.56亿元至11.33亿元。

除海南橡胶外，神马股份、黑猫股份、大业股份等轮胎制造核心上游供应商近期相继发布预亏公告。从化工原料到关键辅材，行业巨头们交出的成绩单共同描绘出轮胎产业链正面临需求疲软、成本高企与价格下行的三重压力。

业绩“滑铁卢”：价格倒挂与需求收缩

本轮亏损潮覆盖了天然橡胶、炭黑、帘子布及钢帘线等关键细分领域。根据各公司公告披露，2025年业绩普遍出现恶化：

海南橡胶（天然橡胶龙头）：受全球经济增长放缓及天然橡胶价格大幅下跌影响，公司产品销量不及预期，销售毛利下降。同时，由于新增征地及复耕项目减少，政府相关补偿收益同比下降，导致扣非净利润亏损显著扩大。

黑猫股份（炭黑龙头）：预计归母净利润亏损4.20亿元至4.70亿元。公司坦言，主要原料煤焦油价格剧烈波动，而下游需求不足导致产品价格与成本出现“倒挂”，利润空间被大幅挤压。

神马股份（帘子布/工业丝龙头）：预计归母净利润亏损1.49亿元，由盈转亏。其核心产品尼龙66切片、帘子布等受市场因素影响价格下降，叠加投资收益减少，导致业绩承压。

大业股份（钢帘线龙头）：预计亏损约1200万元，是四家中亏损额最小的。值得注意的是，该公司通过积极的市场开拓和成本管控，实现了销量增加和毛利率提升，同比大幅减亏，展现出一定的经营韧性。

深层原因：三重压力“绞杀”盈利空间

综合分析，上游企业的集体亏损并非偶然，而是宏观经济与产业周期共振的结果。

首先是需求端的疲软。作为上述产品的最终归宿，下游轮胎行业受全球经济波动及贸易环境变化影响，面临库存调整和订单减少的压力。这种需求支撑不足直接传导至上游，导致产品销量不及预期。

其次是成本端的刚性。煤焦油等化工原料全年波动剧烈且整体承压，使得生产企业难以有效控制成本。对于黑猫股份和神马股份这类化工辅料企业而言，高成本成为了难以甩掉的包袱。

最严峻的则是价格端的下行。在需求不足和行业竞争加剧的背景下，天然橡胶、炭黑等产品销售价格普遍走低。这使得大宗商品属性强的生产企业陷入了“价格与成本倒挂”的困境，尤其是在全球加征关税、市场行情大幅波动的环境下，企业几乎无处躲藏。

行业分化与未来展望

尽管行业整体陷入寒冬，但企业间的表现已出现分化。大业股份的“大幅减亏”证明，在逆境中通过极致的成本管控和运营效率提升，企业能够有效对冲部分系统性风险。相比之下，海南橡胶的业绩波动则凸显了大宗商品生产商在价格下行周期中的脆弱性。

面对困境，各企业已开始启动“降本增效”与“技术升级”等自救措施。分析人士认为，此轮寒冬或将加速落后产能的出清和行业集中度的提升。短期内，产业链压力恐将持续；但从中长期看，随着行业的自我修复和优胜（参数丨图片）劣汰，拥有技术、规模和一体化产业链优势的企业有望在周期底部积蓄力量，等待市场复苏的黎明。