机构：房地产板块已具备吸引力

来源：21世纪经济报道

记者丨杨坪 编辑丨骆一帆

本周（1月26日—1月30日），A股、港股房地产板块表现强势，A股房地产指数（882011）和香港房地产指数（887202）周内上涨超5%。

连日来，2025年业绩预告进入集中披露期。万科A、招商蛇口等多家地产公司也预告了2025年的整体经营表现。

21世纪经济报道记者注意到，多家券商机构在点评房地产业绩预告时指出，尽管2025年房企利润表现仍承压，但市场已出现积极信号，预计2026年房地产市场有望逐步止跌回稳。

根据中信证券房地产开发和运营板块统计（剔除B股），A股地产板块共有78家企业发布业绩预告或快报，其中58家公司公告预亏（首亏或续亏），6家公司公告业绩预增，其余18家公司没有发布业绩预告。

综合来看，A股地产板块2025年归母净亏损预计在1984.2亿元—1455.0亿元之间，2024年为归母净亏损1614.0亿元。

中信证券认为，业绩下滑是过去几年市场调整的客观呈现结果，但当前房地产市场也呈现了一些积极信号。中信证券强调，利润表是企业历史情况的反馈，当前市场也出现了一些积极信号，如主要城市二手房挂牌量略有下行；《求是》杂志发表文章提振了购房人的信心。总体来看，2026年房地产市场具备止跌回稳的基础。

申万宏源证券也表示，房企最困难时期或将逐渐过去，这源于：一方面，我们认为我国房地产基本面底部正逐步临近，在行业调整4年多后，我国新开工自2021年高点以来已下降75%，我国二手房房价自2021年高点以来已下降40%；另一方面，申万认为主流房企存货减值压力逐步得到释放，2019—2025上半年主流房企累计资产及信用减值损失占比存货均值达8%，其中部分房企减值占比更高，如：新城控股27%、金地集团25%、中国金茂16%等。

此外，多层次REITs市场建设对房地产板块也形成整体利好。

总结来看，中信证券指出，我国居民部门的现金流量表保持良好，宏观经济健康向上，这也是未来企业经营性现金流净流入可能持续修复的底气。政策力推住宅价格止跌，加上商业地产资产增值，相信房地产板块的主体信用风险已经开始退潮。当行业的主要融资性现金流入，从以信用债（主体负债）为主转向以项目融资（REITs和物业经营贷等）为主之际，企业资产和负债错配的矛盾就正在得到解决。

投资策略上，中信证券建议围绕“经营性资产”主线布局，具备核心资源和运营能力的开发企业显著占据优势。

申万宏源证券也认为，在我国房地产经历调整之后，预计行业基本面底部正逐步临近，同时考虑到近期中央要求“着力稳定房地产市场”，并且今年年初央媒《求是》为房地产重磅发声，其中强调地产金融属性、居民资产负债表及建议政策一次性给足，政策面基调也更趋积极。此外，考虑到房地产供给侧深度出清下，行业格局显著优化，预计优质房企盈利修复将更早、也更具弹性，并目前板块配置创历史新低，部分优质企业PB估值或绝对市值已处于历史低位，板块已具备吸引力。

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