TCL鲸吞索尼，创维却宣布退市：黄宏生这盘棋太狠了

这是一场关于“旧王谢幕”与“新王登基”的资本博弈，也是中国家电巨头在时代洪流中艰难转型的缩影。

2026年1月的家电圈，被两份截然不同的公告撕裂出了两个时代。一边是TCL高歌猛进，宣布与索尼达成战略意向，意图将这一昔日彩电霸主收入囊中；另一边，曾经的“彩电大王”创维集团却在同一天按下了暂停键——宣布拟私有化退市，并拆分光伏业务独立上市。

这一进一退之间，不仅是两家企业命运的殊途，更是黄宏生在面对传统家电“寒冬”与新能源“风口”时，落下的一步险棋。

资本腾挪背后的“金蝉脱壳”

1月20日，当外界还在惊叹于TCL的全球化胃口时，创维集团的一纸公告显得更为沉重且决绝。根据核心方案，创维计划通过股份回购撤销其在港交所的上市地位，同时分拆创维光伏在联交所主板介绍上市。这意味着，这家市值330亿港元的老牌家电巨头，正在进行一场彻底的“腾笼换鸟”。

黄宏生为什么要在这个节点做这件事？答案藏在尴尬的估值倒挂里。

在宣布停牌前，创维集团的总市值仅在98亿港元左右徘徊。然而，其旗下的创维光伏截至2025年11月底，估值区间已高达129.01亿至172.55亿元人民币。一个子公司的估值竟然远超母公司整体市值，这种极不合理的倒挂现象，赤裸裸地揭示了资本市场对传统家电业务的看衰。

对于黄宏生而言，继续让光伏业务困在“家电股”的旧壳子里，只能互相拖累。通过私有化退市，剥离被视为“负资产”或“增长累赘”的传统家电标签，再将最具爆发力的光伏业务推向台前，是释放价值的唯一路径。这不仅仅是财务层面的操作，更是一次战略上的断臂求生：创维正在试图从一家“卖电视”的公司，彻底变身为一家“卖能源”的科技巨头。

彩电旧梦破碎，昔日霸主黯然失语

促使黄宏生下定决心“换赛道”的根本原因，是电视业务无可挽回的颓势。曾经那个“创维电视，中国第一”的时代，已经随着行业寒冬的到来而彻底终结。

从宏观数据来看，中国彩电市场正经历着史无前例的寒冬。洛图科技（RUNTO）的数据显示，2025年中国电视市场品牌整机出货量跌至3289.5万台，同比下降8.5%，创下16年来的新低。奥维云网（AVC）的零售数据更为惨淡，2025年零售量仅为2763万台，同比下滑10.4%，倒退回十年前的水平。

在这样惨烈的缩量市场中，头部效应愈发明显，而创维却不幸成为了“被挤出者”。在国内市场，海信、TCL、小米早已形成了稳固的“三足鼎立”格局。2024年的线上销售数据显示，创维及其子品牌酷开甚至未能进入前五，直接被归入了“Others”的统计行列。

在全球视野下，Counterpoint Research的报告指出，2025年全球智能电视市场份额前五分别为三星、TCL、海信、LG和沃尔玛，创维的身影已然消失在第一梯队。

除了市场份额的丢失，技术路线的误判和品牌口碑的下滑更是雪上加霜。在高端市场，创维虽然推出了壁纸电视，但在Mini LED这一关键赛道上被TCL和海信抢占了先机；在中低端市场，又无力抵挡小米等互联网品牌的性价比攻势。

财报数据诚实地反映了这种尴尬：2025年上半年，虽然创维智能家电业务收入达到170亿元，同比增长9.4%，但营业利润却不升反降，同比下滑8.9%至4.26亿元。

与此同时，“先涨价后降价”的营销争议以及黑猫投诉平台上关于黑屏、售后的频频投诉，都在不断消耗着这个老字号仅存的品牌资产。电视，对于现在的创维来说，已经从昔日的“现金牛”变成了食之无味、弃之可惜的“鸡肋”。

豪赌光伏，胜算几何？

面对主业的日薄西山，黄宏生并没有坐以待毙，而是拿出了当年“彩电大王”的魄力，将赌注全部押在了屋顶上——光伏。

这一转型并非心血来潮，数据证明了黄宏生的眼光。从2020年涉足光伏开始，创维利用其深耕多年的农村家电销售网络，迅速铺开了户用分布式光伏业务。这是一种典型的“降维打击”：用卖电视的渠道去卖电站。

短短几年间，创维光伏上演了惊人的增长神话。2020年营收仅41.13亿元，到了2024年已飙升至203.34亿元。2025年上半年，光伏业务营收达到137.76亿元，占集团总营收近四成，更重要的是，其贡献的净利润高达5.32亿元，直接超过了智能家电业务。正如黄宏生在内部演讲中所预言的那样，2025年创维光伏的营收大概率将首次全面超越电视业务，成为集团真正的“新王”。

目前的创维光伏，手握25.6GW的并网运营电站装机容量，户用光伏市占率高居行业第二，并已开始向工商业光伏和海外市场（如泰国、意大利）大举扩张。然而，这盘棋虽然开局漂亮，但中盘厮杀才刚刚开始。

黄宏生并不是唯一看到光伏机遇的人。在这个赛道上，美的、格力、海尔、TCL等家电巨无霸无一缺席。TCL中环早已是光伏硅片龙头，前三季度营收超215亿；美的系能源规模逼近百亿；海尔也在疯狂融资布局能源生态。

创维的优势在于“渠道为王”的户用模式，但随着国内户用光伏装机量的趋于饱和以及电网消纳压力的增大，单纯靠“铺摊子”的高增长时代即将结束。未来是技术、储能以及全球化运营能力的综合比拼。

黄宏生的这盘大棋，本质上是用光伏的“远水”来解家电的“近渴”，通过资本运作将最有活力的资产推向更高的舞台。对于创维而言，私有化分拆不仅是为了融资，更是一场关于生存定义的重塑。在TCL鲸吞索尼电视试图称霸旧世界的同一天，创维选择打碎自己，去新世界寻找一张不再仅仅属于“电视”的船票。但这艘新船能否在巨头环伺的能源红海中行稳致远，还需要时间给出答案。