政府补助“打底”，华夏航空2025年预盈5—7亿元

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华夏航空（002928.SZ）1月29日发布2025年度业绩预告，预计净利润将达到5亿至7亿人民币，较前一年增长86.59%至161.22%。华夏航空的业务模式以中小城市为服务重点，其收入和利润主要来源于地方政府等机构的航班客运运力购买，以及国家对支线航空的财政补贴。

根据华夏航空2025年上半年的财务报告，上半年“其他收益”高达7.44亿人民币，主要为航线补贴收入，预计该收益将超过公司全年的净利润。在华夏航空IPO招股说明书中，公司详细说明了其业务模式的特点，即机构运力购买业务收入在其总收入中占有较大比重。

公司与地方政府、支线机场等机构签订协议，购买航班的客运运力，并且根据合同规定，如果实际销售的机票收入低于机构客户购买的总运力，机构客户需支付差额；反之，公司则需支付超出部分。

2015年至2017年，机构客户运力购买业务收入分别占公司主营业务收入的35.67%、35.68%和38.50%。公司还指出，如果剔除这部分收入，公司的主营业务将会出现负毛利。除了地方政府和机场的补助，华夏航空的另一大收入来源是国家民航局的支线航空补贴。

据西南证券2024年6月相关研报，支线航空公司的航线补贴包括民航局的支线航空补贴，以及地方政府的补贴，2019—2023年，华夏航空航线补贴分别为5.38亿元、6.26亿元、5.73亿元、3.55亿元、5.19亿元。其中，公司所获民航局补贴占民航局支线补贴比重较高，2020-2022年一度达20%左右。

华夏航空高层在2025年5月的投关活动中表示，2024年新实施的支线航空补贴办法旨在通过财政支持促进欠发达地区的经济发展，满足偏远地区人民的出行需求，同时解决了原补贴方式对座位数较少的支线飞机不利的问题。公司还透露，2024年加大了对地面交通不便区域的运力投放，使得符合补贴范围的航段运力占比提升了4.4个百分点。

在补贴政策的推动下，政府补助已成为华夏航空财务报表中最重要的盈利来源。2025年1月17日，公司公告披露应获得支线航空补贴1.94亿人民币，该补贴已于2024年12月确认，并计入公司2024年度损益。2026年1月15日，华夏航空再次公告，应获得支线航空补贴合计约5.259亿人民币，其中2024年计提的52,589.78万元已计入“其他收益”会计科目，占公司2024年度经审计的归属于上市公司股东净利润的196.25%。

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