煤价下行助业绩大逆转，晋控电力去年净利润预增超3.8倍

晋能控股山西电力股份有限公司（以下简称“晋控电力”）1月29日发布年度业绩预告， 预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润15500万元至19500万元，同比大幅增长383.21%至507.90%。

这是晋控电力继2025年上半年扭亏为盈后，交出的又一份亮眼成绩单。公司表示，业绩大幅增长的主要原因是 煤炭价格下降导致燃煤采购成本减少。

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业绩大幅预增，盈利能力持续改善

晋控电力的业绩预告数据显示，2025年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润15500万元至19500万元，相比上年同期大幅增长383.21%至507.90%。

扣除非经常性损益后，净利润同样表现优异，预计为14328万元至18328万元。 这一业绩表现与2024年相比有了显著提升，2024年公司净利润仅为2700万元至3300万元。

从单季度表现来看，晋控电力在2025年第三季度实现了净利润1.72亿元，同比增长146.12%。 这一数据表明公司盈利能力在持续改善，增长势头强劲。

回顾公司近几年的业绩波动，可以发现晋控电力的盈利情况与煤炭价格高度相关。2023年，当煤炭价格高企时，公司巨亏5.15亿元。

而随着2024年以来煤价回落，公司开始扭亏为盈。 2025年煤炭市场持续下行，公司燃料采购成本整体降低，推动了业绩的大幅提升。

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半年报已现逆转迹象

事实上，晋控电力2025年 业绩向好的迹象在半年度报告中已显现。2025年7月11日，公司发布半年度业绩预告，预计上半年实现净利润1.2亿元至1.5亿元，相比上年同期的亏损3.76亿元，成功实现扭亏为盈。

据随后发布的正式半年报，2025年上半年晋控电力实现营业收入74.09亿元，归属于上市公司股东的净利润1.43亿元，同比大增138.08%。

发电业务成为晋控电力业绩增长的核心引擎。2025年上半年，公司完成发电量183.63亿千瓦时。 其中火电电力收入54.86亿元，占总营收的74.04%，仍是公司最主要的收入来源。

同时，公司新能源业务规模也在不断扩大，风电电力及水电电力营收分别为3.80亿元、7913.20万元，同比增长23.07%及10.43%。

成本控制方面，晋控电力通过加强成本管理、优化生产运营，不断合理控制采购成本。报告期内，公司营业成本为64.04亿元，同比减少17.51%，有效带动业绩提升。

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煤价成业绩关键驱动因素

晋控电力的业绩与煤炭价格之间存在高度相关性。截至2024年底，晋控电力控股装机容量达1094.38万千瓦，其中传统火电装机容量880万千瓦，占比高达80.4%。

这种业务结构使晋控电力的业绩随煤炭价格起伏而波动。2023年当煤炭价格高企时，公司巨亏5.15亿元；而2024年随着煤价回落，公司又成功扭亏。

2025年上半年，煤炭市场呈现下行趋势，公司燃料采购成本整体降低，成为本次业绩逆转的核心原因。 从行业角度看，煤炭价格的下降直接降低了火电企业的燃料成本，改善了盈利状况。

此外，晋控电力不同能源类型的毛利率差异也印证了煤价对业绩的影响。2024年年报显示，其火电业务毛利率仅为10.11%，远低于风电的47.50%和光伏的42.76%。

这种差异也解释了为什么晋控电力在煤价高企时容易陷入亏损。

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新能源转型加速推进

面对火电业务受煤炭价格波动影响大的特点，晋控电力正在积极布局新能源转型。截至2024年底，公司新能源装机容量为201.58万千瓦，其中光伏122.08万千瓦、风电79.5万千瓦，清洁能源占比不足20%。

2025年前三季度，晋控电力的新能源业务电力收入合计13.5亿元，占总营业收入比重达12.07%，较2024年同期的11.64%提升0.43个百分点。

公司持续加大研发投入，2025年上半年研发投入9652.03万元，同比激增952.09%，共申请实用新型专利5项，取得实用新型专利授权2项。

晋控电力也在通过资产优化加速资金周转。2025年11月，公司宣布拟以2.66亿元转让下属全资子公司同赢热电51%股权。

该交易旨在提升公司资产流动性，缓解资金压力，为后续发展夯实基础。

公司还 积极推动传统煤电项目绿色升级。同华轩岗二期项目拟建设两台660MW超超临界直接空冷燃煤发电机组，同步配备脱硫脱硝、废水循环利用设施，以实现环保发电。

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未来展望与挑战

展望未来，晋控电力将坚持“建绿电、适改造、智慧化、延寿命”的发展定位，走“以新能源为主体、以清洁高效煤电为基础支撑、以智慧能源一体化为方向”的发展道路。

公司计划通过“建绿电”、淘汰煤电落后产能等方式，统筹推进煤电传统能源供给能力提升，充分发挥煤电的兜底保障和调节支撑作用，全力建设国内一流低碳智慧高效煤电一体化发电上市企业。

晋控电力也在积极推动技术革新。塔山发电公司研制了国产首台给水泵行星变频调速装置，最大节电率约13.5%，年节电量近530万千瓦时，新增年收益约200万元。

公司还进行了空冷岛全自动无人值守清洗机器人应用、给煤机原煤仓分仓改造等一系列“微手术”，提高机组能效水平。

不过，晋控电力也面临一些挑战。2025年7月，公司公告显示股东国电投华泽能源投资有限公司在2025年5月27日至7月9日期间累计减持1638.33万股，持股比例从5.53%降至5%。

该股东还表示未来12个月内不排除继续减持的可能。

2025年，晋控电力经营现金流也大幅改善，经营活动现金流量净额由2024年上半年的-14.53亿元增至8.71亿元， 公司主营业务“造血能力”恢复。

随着煤炭价格持续下行，晋控电力等火电企业迎来利润修复窗口期。但长期来看，公司仍需继续推进新能源转型，优化能源结构，减少对煤炭价格的过度依赖，才能在能源革命浪潮中行稳致远。

本文综合整理自晋控电力信披公告等公开报道