剥离明星业务、重塑估值体系：万帮数字能源第三次冲刺上市

将旗下最具知名度的充电运营业务“星星充电”剥离后，万帮数字能源以一家纯粹的设备制造商身份向港交所递交了上市申请。

2026年1月4日，万帮数字能源股份有限公司向港交所主板递交上市申请，摩根大通、国泰君安国际及招银国际担任联席保荐人。这是该公司自2020年以来第三次冲击资本市场，前两次A股上市尝试均以终止告终。

与之前不同的是，此次上市主体已不再包含市场熟知的“星星充电”运营业务。

6年征程

六年三次尝试，万帮数字能源的上市之路颇为坎坷。早在2020年9月，公司便首次计划在A股上市，但基于战略及市场考量于2023年6月终止了这一计划。

2024年10月，公司再次启动A股上市计划，后又于2025年11月终止。从2020年首次计划上市至今，已近6年时间。

根据弗若斯特沙利文的资料，按照2024年的收入及销量计算，万帮数字能源是全球最大的智能充电设备供应商，当年其全球销量超过47万台。公司也是中国首家获得高端国际主机厂客户认证的智能充电设备供应商。

最引人注目的变化发生在上市前夕：万帮数字能源已将星星充电等充电运营业务剥离，仅保留能源设备制造相关业务冲刺上市。

根据法定分拆协议，公司向江苏万帮太乙科技股份有限公司转让从事新能源运营业务的九家企业，总代价约为4740万元。

工商信息显示，2025年10月15日，星星充电控股股东由万帮数字能源变更为万帮太乙。万帮太乙同样是万帮数字能源执行董事、总裁兼董事会主席邵丹薇及其配偶控制下的公司。

剥离星星充电等新能源运营业务后，万帮数字能源的主要业务变为了智能充电设备及服务、微电网系统以及大型储能系统。招股书显示，能源运营业务的收入“微不足道”，占截至2023年及2024年总收入不超过五分之一。

营收增长、利润下滑

财务数据显示，万帮数字能源面临着营收增长但利润下滑的挑战。2023年至2024年，公司营收从34.74亿元增至41.82亿元，但同期利润却从4.93亿元下滑至3.36亿元。截至2025年前三季度，公司营收为30.72亿元，利润为3.01亿元。

值得注意的是，2025年前三季度的利润中包含一笔高达1.96亿元的资产转让一次性收益，占同期税前利润的58.4%。若剔除这项非经常性损益，公司盈利能力实际承压。

公司的毛利率呈现持续下滑趋势，从2023年的33.4%降至2024年的29.2%，2025年前三季度进一步降至24.6%。其中，智能充电设备及服务业务的毛利率从2023年的34%下降至2025年前三季度的26.6%。

随着星星充电的剥离和大型储能系统的加入，万帮数字能源的业务结构正在发生变化。智能充电设备及服务业务收入占比已从2023年的92.4%下降至2025年前三季度的71.1%。

与此同时，微电网系统和大型储能系统业务占比不断提升。2025年前三季度，这两项业务合计贡献了近30%的收入。

2024年，大型储能系统板块的收入正式计入公司财务报表，带来了4.09亿元的营业收入。微电网系统板块在2023年、2024年及2025年前三季度分别贡献了2.65亿元、5.16亿元及6.08亿元的营业收入。

应收账款问题也值得关注。截至2025年9月30日，公司的贸易应收款项及应收票据达到27.32亿元，几乎赶上前三季度30.72亿元的收入。2025年前三季度，平均应收账款周转天数为228.9天，意味着每做完一笔生意平均要等超过7个半月才能收到钱。

万帮数字能源资产负债表的右下角，应收账款数字不断攀升，截至2025年三季度已达27.32亿元，与同期营收几乎相当。

当被剥离的星星充电仍以超过72万个公共充电设施位居行业第二时，万帮数字能源正试图向资本市场讲述一个设备制造商的新故事。公司海外收入占比已升至18.6%，计划在全球五大区域建立营销及服务中心。