股本清零估值归真，成都银行长期价值难道不彰？

出品|中访网

审核|李晓燕

1月27日，成都银行（601838）一纸公告宣告，公司最后一批737.7万股首发限售股将于2026年2月2日正式上市流通，这标志着自2018年上市以来，历经八载深耕，该行42.4亿股总股本实现100%全流通，限售股彻底清零，圆满完成资本层面的“成人礼”，迈入估值纯靠基本面定价的全新发展阶段。

此次解禁股份占总股本仅0.17%，体量虽微，象征意义却举足轻重。涉及的167名上市前董监高及亲属、核心骨干职工，自愿锁定股份长达96个月，这般超长锁定期在A股市场实属罕见，既是核心团队对公司跨越周期发展的坚定信心背书，更见证了成都银行八年间的成长蜕变。上市至今，该行总股本从36.1亿股增至42.4亿股，其中80亿元“成银转债”成功转股贡献6.26亿股增量，转股率高达99.94%，不仅夯实了核心一级资本，更成为股本扩张的核心驱动力，为业务持续发展筑牢资本根基。

长期持股也让核心股东共享发展红利，即便不计算历年稳定现金分红，以1月27日15.74元收盘价测算，相较于6.99元发行价，初始持股账面浮盈仍达125%，充分彰显公司长期投资价值。为降低对二级市场冲击，公告明确减持约束：解禁后每年转让不超持股15%，五年累计不超50%，结合极小的股本占比，将股份流通对市场的影响降至最低，凸显股东与公司长期绑定的发展导向。

回望上市八年，成都银行堪称区域城商行标杆，依托成渝地区双城经济圈发展红利，以对公、政信类业务为核心的发展模式实现规模跨越式增长，贷款总额从2021年3896.3亿元增至2025年三季度8462.5亿元，增幅达117%，资产规模突破1.3万亿元，加权平均净资产收益率曾连续5年位居A股上市银行榜首，2024年ROE仍达14.98%，稳居同业前列，累计为股东分红超178亿元，近四年股息率均超5%，展现出强劲的盈利与分红能力。

全流通节点恰逢资本市场情绪低迷，成都银行股价自2025年6月20.07元高点回落超20%，叠加业绩增速放缓、部分阶段性压力，为这场资本里程碑增添了几分考验色彩。从经营数据看，受行业息差收窄、“重资本”模式边际效益递减影响，公司营收增速从2021年22.5%逐步回落至2025年前三季度3%，净息差从2.13%降至1.58%，资产端收益率下行幅度远超负债端成本降幅，盈利空间承压。同时，2025年前三季度债市投资浮亏16.8亿元、核销金额大幅攀升，叠加可转债转股后每股收益短期摊薄，成为股价阶段性调整的核心因素，而725万元内控罚单也反映出经营管理中仍有细节待完善。

值得关注的是，成都银行已提前布局转型，核心管理层更迭为全流通时代的高质量发展铺路。2025年8月，深耕该行20年、带领其实现规模跨越式增长的原董事长王晖调任，具备丰富风险处置经验的黄建军重返掌舵，标志着公司正式从“规模扩张”转向“质效深耕”新周期。黄建军任职成都农商银行期间，曾推动资产规模逼近万亿、不良率从1.32%降至1.02%，其风控与稳健经营能力，精准契合当前行业环境下成都银行的发展需求。

当前，成都银行转型具备多重核心优势：0.66%的不良率、超430%的拨备覆盖率，构筑起坚实的资产质量防线；成渝地区双城经济圈建设持续释放政策红利，该行近五年已累计投放信贷超9700亿元支持区域发展，本土资源优势显著；科技金融、绿色金融等特色业务布局成效初显，科技金融贷款规模居四川前列，为轻资本转型提供新增长极。

全流通消除了估值的制度性屏障，让市场更精准地感知公司核心价值。对于成都银行而言，这场资本“成人礼”不是终点，而是摆脱路径依赖、探索轻资本模式的新起点。未来，如何依托区域优势深化零售转型、优化资产负债结构、将风控能力转化为盈利新动能，成为破局关键。凭借扎实的区域根基、稳健的资产质量与清晰的转型方向，成都银行有望在全流通时代突破短期压力，实现规模与效益的均衡发展，续写区域城商行高质量发展新篇章。