央行多措并举护航 专家预期节前流动性保持充裕

1月29日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了3540亿元7天期逆回购操作。当日，公开市场有2102亿元7天逆回购到期，因此实现净投放1438亿元。

专家表示，央行近期多措并举，释放明确维护流动性意图，将继续综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，确保流动性处于充裕水平。

节前流动性缺口压力不大

专家表示，1月以来，信贷“开门红”发力、春节前居民取现需求攀升、年初政府债供给压力阶段性抬升等多重因素，对当前市场流动性产生一定影响。不过，央行近期对1月到期的中期借贷便利（MLF）大幅超额续做，明确释放出主动呵护流动性的政策意图。

“考虑到2026年1月MLF净投放7000亿元，买断式逆回购净投放3000亿元，春节前已实现1万亿元左右的中长期资金投放，相当于降准50个BP左右的效果。”兴业证券首席固收分析师左大勇说。

左大勇预计，2月初央行或逐渐重启14天期逆回购操作，且2月5日、15日左右大概率会分别开展3个月期、6个月期买断式逆回购，预计节前流动性缺口压力不大。

为应对潜在流动性可能存在收紧的趋势，东方金诚首席宏观分析师王青也认为，央行会在春节前启动14天期逆回购操作，同时灵活开展买断式逆回购和MLF操作，继续向市场注入一定规模的中期流动性。

“尽管短期内降准概率不大，但资金面会继续处于较为稳定的充裕状态，不仅银行间市场7天期债券质押式回购利率（DR007）的波动性会得到有效控制，而且银行间市场1天期债券质押式回购利率（DR001）的波动性也会较往年平均水平有所收敛。”王青说。

国债买卖工具有望加力

市场对央行即将公布的1月国债买卖操作结果抱有较高期待。此外，从总量工具看，降准仍有一定空间。

“1月央行国债买卖操作规模尚未披露，存在放量的可能性。”左大勇说。中国银河证券固收首席分析师刘雅坤也表示，在积极财政前置发力背景下，央行配合发债节奏维护流动性充裕至关重要，预计国债买卖工具后续有进一步加力空间。

此前，央行行长潘功胜表示，完善短中长期搭配、有中国特色的基础货币投放机制，逐步发挥国债买卖在流动性管理中的作用，保持银行体系流动性充裕。

降准方面，天风证券固收首席分析师谭逸鸣表示，降准仍有空间，幅度和节奏可能根据MLF、国债买卖投放以及定期存款到期重定价形成的资金缺口情况来决定。

央行副行长邹澜日前在国新办举行的新闻发布会上表示，从法定存款准备金率看，目前金融机构的法定存款准备金率平均为6.3%，降准仍然有空间。

综合看，中国民生银行首席经济学家温彬表示，央行将继续加大流动性投放力度，灵活搭配公开市场操作各项工具，保持流动性充裕，并通过灵活开展国债买卖来实现货币投放、货币财政协同、调整国债收益率曲线等多重功能。