2026生物制药并购：四大新风向

摘要：2026 年生物制药并购热度回升，企业不再只追 “爆款药”，转而布局全产业链能力。贝恩报告指出，四大趋势正主导行业交易，从垂直整合到中国资产受捧，行业玩法已换新。

刚拿到贝恩 & Company《2026 全球并购报告》时，我还在好奇，为啥今年医药圈的并购案画风突变 —— 以往大家都盯着能卖爆的 “重磅炸弹” 药，现在却忙着抢生产平台、锁研发环节。翻完整份报告才明白，这波并购潮早不是 “捡到篮子都是菜”，而是有了全新的 “游戏规则”。

先看一组数据，去年截至 11 月 15 日，制药行业并购交易额比 2024 年涨了 79%，平均单笔交易规模也飙了 80% 多。要知道，整个医疗健康和生命科学领域的交易数量还降了 10%，生物制药妥妥成了 “扛旗者”，撑起了该领域 29% 的交易额增长。有行业人士跟我调侃：“别的细分领域在收缩，我们这儿却在加码，连谈判桌上的筹码都变了。”

最明显的变化，就是企业开始拼 “垂直整合”。以前并购可能就为了一款潜力药，现在更像 “搭积木”—— 从药物研发到生产、商业化，每个环节都想攥在手里。贝恩报告里那句提问特别戳中行业痛点：“2026 年及以后，我们必须掌控价值链的哪些部分才能跑赢对手？” 就像最近有家跨国药企，不仅收购了研发企业，连配套的生产工厂也一并拿下，用他们高管的话说：“不能等药研发出来了，才发现生产跟不上，那不是白忙活嘛。”

说到热门领域，新一代减肥药绝对是 “香饽饽”。不过现在买家也精明了，不再盯着现成的注射剂抢，而是瞄准了更前沿的技术。比如能让药效更持久的递送平台、能作用多个靶点的多激动剂分子，还有稳定的生产工艺。有位投资人跟我透露：“现在谈减肥药并购，不谈平台能力都不好意思开口，毕竟谁都想卡住未来的赛道。”

ADC（抗体药物偶联物）的回归也让人眼前一亮。这种在肿瘤治疗领域 “精准打击” 的药物，最近成了交易市场的 “流量担当”。贝恩数据显示，ADC 占了近期所有抗体类交易的 40%。罗氏前不久就砸了 5.7 亿美元，从 MedLink Therapeutics 手里拿下一款靶向免疫检查点蛋白的 ADC。要知道，很多 ADC 的核心技术都来自小型创新企业，大药企现在就像 “猎头”，四处挖掘这些隐藏的 “技术金矿”。

中国在这波并购潮里的角色也越来越重要。以前提到中国医药资产，大家可能觉得还在 “追赶”，现在不少跨国企业都在悄悄布局。贝恩报告里说中国已经有了 “世界级的制药管线”，而且因为地缘政治变化，更多是通过 “创新联盟” 而非直接收购的方式合作。我接触过一家欧洲药企，他们去年就和中国 Biotech 联合开发一款抗癌药，“既拿到了早期优质资产，又不用大动干戈收购，这种灵活的合作方式现在很受欢迎。”

不过热闹背后也得冷静。贝恩特别提醒，企业并购不能只图规模，差异化才是关键。就像有些企业盲目收购一堆资产，最后整合不了反而成了负担。真正聪明的玩家，都在盯着长期竞争力，而不是短期的业绩增长。

这波并购潮就像一场 “行业洗牌”，有人忙着补短板，有人想着抢先机。对行业来说，或许能让药物研发更高效、患者更快用上好药。至于后续还会有哪些新玩法，我们不妨接着观察。

参考来源：https://www.fiercebiotech.com/biotech/new-rules-biopharma-ma-4-trends-driving-deal-making-year

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