美联储传声筒：本周将暂停降息 更大的问题是恢复降息路径不明

财联社1月27日讯（编辑 史正丞）对于即将于美国当地时间周三午后（北京时间周四凌晨）公布的2026年首份美联储议息决议，被称为“美联储传声筒”的尼克·蒂米劳斯周二发文表示，美联储官员们预计将不会降息，而更难回答的问题是美联储会在何种情况下重新开始降息。

作为背景，美联储去年一直等到9月才打出首次降息，并在之后的10月、12月议息会议上分别降息25个基点，目前联邦基金利率目标区间为3.5%至3.75%。

CME“美联储观察”工具也显示，交易员们原本就没指望本周会降息，他们也认为接下来的3月、4月会议不太可能出现降息。

（交易员们普遍认为美联储1月不会降息，来源：CME）

蒂米劳斯表示，判断美联储何时重启降息的关键点依然落在两大关键变量上：要么美国的劳动力市场先崩溃，或是通胀令人信服地向着2%回落。

问题在于，自去年12月会议以来，这两种情况都未出现。美国的非农就业数据大幅放缓，但失业率仍相对稳定。通胀也徘徊在2.8%上下，并没有回落到2%政策目标的趋势。因此，美联储官员们目前仍处于观望，尽管多数官员仍预计今年晚些时候可能会有一次降息，但对何时能有数据支持降息存在分歧。

蒂米劳斯指出，作为明天的看点之一，美联储若在决议文本中保留有关“额外调整”利率的措辞，将表明官员们并未准备好对外界发出将“长时间暂停降息”的声音。

（原文为：在考虑是否以及何时对联邦基金利率目标区间作出进一步调整时，委员会将仔细评估最新收到的数据……）

事实上，美联储官员在如何衡量通胀问题上也存在分歧。一些官员表示愿意“忽略”关税带来的所谓“一次性价格影响”。但也有官员坚持要看官方数据，而这个数据在今年上半年更可能接近3%。要验证这两派官员的意见，可能需要等待数月的数据走向。

一些分析师也表示，美联储如果在今年上半年降息，很有可能需要劳动力市场出现恶化，因为通胀不太可能迅速下降。德意志银行首席美国经济学家马修·卢泽蒂指出，在过去18个月里，通胀数据基本上没有任何进展。卢泽蒂预期，美联储下一次降息可能要等到今年9月。

周四的另一个看点将是美联储的人事问题。被白宫派去兼职美联储理事的米兰预期将继续投下反对票，然后于1月31日届满卸任。如果鲍威尔本周依然不表态是否会在美联储主席任期届满后留任美联储理事，那么米兰空出的位置必须留给下一任美联储主席。

蒂米劳斯也指出，本周另一位理事沃勒的投票也会受到特别关注。沃勒在特朗普的美联储主席候选名单中，但目前并不是最优先的候选人。如果他投票支持降息，可能会在最后时刻起到“拉票”的作用，因为特朗普明确表示不会提名“不支持降息的人”。反过来说，若他投票支持不降息，则大概率会与提名无缘。