交易所紧急出手“降温”！有色金属“高烧”不退，谁是终极推手？

在期货市场新高与监管层风险警示的激烈碰撞中，智利矿山的警报声和美国工厂的机器轰鸣，正共同谱写一篇金属市场的冰与火之歌。

2026年1月26日，上海期货交易所连发两道通知，为过热的金属市场踩下“刹车”：白银、锡期货合约的交易限额被收紧，铜、铝期货的涨跌停板幅度和保证金比例也被上调。

就在同一天，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜价格攀升至每吨13,199美元，触及一周多以来的最高点。

一面是国内监管出手为市场降温，另一面是国际市场在供应中断和AI需求狂想下继续冲高。金属市场的“高烧”，远未到退去的时候。

01 监管降温

面对年初以来部分金属品种的迅猛涨势，监管机构果断出手，旨在防范过度投机风险。

1月26日，上海期货交易所发布通知，对白银和锡期货合约实施更严格的交易限额。白银期货多个合约的日内开仓交易最大数量被设定为800手，而锡期货合约则被限制在200手。

与此同时，交易所还调整了铜、铝期货的风控参数。自1月28日收盘结算时起，铜、铝期货的涨跌停板幅度均调整为9%，交易保证金比例也相应提高。

这些风控措施是上期所针对国内金属期货市场开年以来的大幅波动出台的直接应对举措。2026 年开市至今，国内期货市场多款金属品种价格走势偏强，其中沪银、沪锡合约领涨，涨幅居各金属品种前列，沪铜、沪铝合约也呈现稳步上行态势，市场整体波动程度显著提升，投机交易情绪有所升温。

监管的“组合拳”迅速在市场上产生效果。在LME，三个月期锡价格在1月26日当天下跌超过4.5%，收盘报每吨54,232美元，从稍早触及的57,515美元历史纪录高位回落。

02 供应警报

当监管层试图为市场情绪降温时，全球金属供应链的“物理层面”却接连拉响警报。

在智利北部的阿塔卡马地区，Capstone Copper旗下的Mantoverde铜金矿已陷入全面停产。自1月2日劳资谈判破裂后，该矿持续近三周的罢工活动仍未解决。

工会方面表示，罢工已导致矿区供水受限，选矿作业全面暂停。尽管资方与工会在上周五由政府官员召集的调解会议上仍存在分歧，但供应中断已成为事实。

这座矿山正处于产能扩建阶段，原计划今年实现年产铜10.6万吨的目标，目前的僵局无疑给全球铜市场供应增添了不确定性。

与此同时，另一家矿业巨头必和必拓在智利的业务也受到影响。其埃斯孔迪达矿和安托法加斯塔扎尔迪瓦尔矿的道路被芬宁公司的罢工工人封锁，不过该封锁已于1月25日解除。

03 产业扩张

与铜矿生产中断形成鲜明对比的，是铝产业正在开启一轮新的扩张周期。

1月26日，阿联酋环球铝业公司（EGA）与世纪铝业公司宣布达成一项联合开发协议，计划在美国建设一座全新的原铝生产厂。

根据协议，这座规划中的工厂位于俄克拉荷马州伊诺拉市，EGA将持有合资企业60%的股份，世纪铝业持有40%。工厂预计年产能达75万吨，将成为美国自1980年以来首座新建的电解铝厂。

这座工厂将采用EGA最新的电解铝技术，预计于2026年底开工建设，2030年末投产。项目不仅将创造1000个永久性岗位，还将在建设阶段带动4000个建筑相关就业。

这一投资动向，反映出产业资本对铝长期需求的坚定看好，尤其是电气化与能源转型背景下的增长前景。

04 需求引擎

无论是交易所的风险管控，还是矿山与工厂的实时动态，背后都指向同一个核心驱动力——对金属，特别是铜和铝未来需求的强烈预期。

“世界经济增长预测被上调，主要是预期随着人工智能开始渗透到社会各行各业，下一阶段的建设将更多。” Marex金属策略师Alastair Munro点出了当前市场的核心叙事。

人工智能和数据中心的爆发式增长，被市场视为未来铜需求的超级引擎。庞大的数据中心需要铺设密集的电缆，并对散热有极高要求，这直接转化为对铜和铝的巨大消耗。

这一宏观叙事与美元走弱形成了共振。由于地缘政治担忧，美元指数在上周创下2025年6月以来最大单周跌幅后继续走低，使得以美元计价的金属对其他货币持有者来说更加便宜，进一步助推了价格上涨。

市场指出，近期贵金属及有色金属的强势行情，主要由避险情绪与货币政策预期共同驱动。

在地缘冲突不确定性增加的背景下，市场避险资金持续涌入黄金、白银等避险品种，而铜等与战略资源相关的品种也因供应链扰动获得资金追捧。

05 后市展望

面对如此复杂的市场环境，专业机构如何看待金属价格的未来走势？

多数机构认为，金属价格中长期仍将呈现“易涨难跌”的态势。多数分析师认为，白银在光伏、电动汽车和AI数据中心等领域的工业需求增长明确，而供应端受伴生矿产结构制约，增长弹性不足，中长期市场大概率维持紧平衡状态。

不过，短期风险也不容忽视。分析师提醒，短期金银价格波动可能加剧。美联储降息的时点与节奏不确定，可能扰动市场预期；当前黄金市场做多交易拥挤，资金博弈容易放大波动。

就具体操作而言，分析师建议，投资者可保持多头思路，待金价回调时可分批布局，铜价则重点关注回调后的配置机会。但他也警示，美元指数反弹以及金属盘面上的获利盘了结压力，可能引发市场出现技术性回调。

智利矿山的罢工警报尚未解除，美国俄克拉荷马州的铝厂已开始规划蓝图。在交易所上调保证金试图平抑投机热情的同时，分析师们却仍在谈论AI驱动的铜需求“下一阶段”。

伦敦金属交易所的交易屏幕闪烁不定，每一条新闻都能让曲线跳动。金属市场的未来，正如熔炉中沸腾的铜水，在降温措施与狂热预期的拉锯中，寻找新的平衡与方向。

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注：以上信息仅供参考使用，不作为其他用途，据此入市，风险自担。