中美日美债三国杀：中国狂抛！日本猛买，美债格局要变天？

全球美债市场最近数据一出，挺扎眼的。外国持有总额冲到9.36万亿美元新高，可中国和日本的操作完全反着来，中国继续减持，日本连着11个月加仓。

这俩大债主一减一增，背后逻辑不一样，市场都在猜美债格局会不会真变。

中日美债持仓拉开剪刀差

美国财政部公布的2025年11月国际资本流动报告显示，外国投资者手里的美债总额达到9.36万亿美元，比上个月还高。日本稳坐头把交椅，持仓1.2026万亿美元，11月单月加了26亿美元。从2025年1月开始，这已经是连续11个月增持，累计加了1411亿美元，创2022年以来新高。

中国这边就不同了，11月减持61亿美元，持仓降到6826亿美元，这是2008年金融危机以来的最低水平。从2013年峰值1.32万亿美元算起，已经砍掉超40%。今年以来减持幅度也超过10%。减持方式挺稳，到期债券不续买为主，没大规模在市场上甩卖，避免自己也亏本。

其他国家补了部分缺口，英国11月加了106亿美元，加拿大、比利时等也在增持。整体看，美元资产吸引力还在，但中日分化明显，日本成了事实上的最大支撑力量。

中国减持背后的务实考量

中国减持美债不是一时冲动，早几年就开始了。过去当世界工厂，赚美元顺差多，只能买美债放着。现在不一样，产业升级，一带一路直接投出去，放贷用人民币结算，美元依赖自然降下来。外汇储备总量没掉，还稳在3.35万亿左右，钱只是换了篮子。

黄金买得特别勤。从2024年11月起连续14个月增持，到2025年12月储备达到7415万盎司，规模已经超过美债持仓。这步棋走得清楚，分散风险，防美元信用出问题。

美国债务超38万亿，每年利息支出占财政大头，债务上限两党还老吵，美联储政策也受干扰。全球央行储备里美元占比跌破60%，黄金比重上升，这趋势不是一天两天。

再加上人民币跨境用得越来越多，沙特对华石油一半用人民币结，一带一路伙伴国也跟着走。中国减持就是给自己多条路走，不把鸡蛋全搁美元篮子里。美联储2026年可能降息，美债价格波动大，早调仓少吃亏。

日本增持的无奈与绑定

日本为什么反过来猛买？表面看国内利率低到地板，买美债赚利差。但深层是绑得太死。作为美国亚太盟友，安全靠美军，金融也得帮着稳美元。2025年底美国政府停摆43天结束，市场信心刚回，日本这时候加仓等于递信任票。

可日本自己日子也不好过。债务占GDP超240%，日元波动大。2022年日元暴跌时，日本三个月抛1660亿美元美债救汇率，结果美元强还亏惨。现在增持像是没辙的选择，盟友义务压着，空间小。美财长还公开说不担心中国抛，因为日本会兜底，这话听着就知道日本被当金融人质。

高市早苗上台后，对美靠拢更明显。增持美债、推对美投资计划，都在表态。但特朗普美国优先，盟友得自己多掏钱，日本想换筹码难。国内通胀高，支持率低，她提前大选赌一把，议会多数丢了就得辞职。

美债长期隐患藏不住

短期美元霸权还稳，日本、英国、加拿大这些盟友买着，东方不亮西方亮，中国有序减持掀不起大浪。但长期看，最大问题是美国自己。债务滚雪球，两党扯皮，财政可持续性成问号。全球投资者开始调结构，黄金、非美债券吃香，美元一家独大慢慢松动。

中国减持是主动求变，分散风险建后路。日本增持是被动维稳，安全和经济两头拉。日本夹中间，哪天真出事，得在钱和安全间选。美国债务管不好，所有人都会受拖累。三国这盘棋，格局真要变，关键看美国能不能别自己作死。