客户入股抬高估值，东方测控3个月估值翻28倍

瑞财经 严明会 近期，丹东东方测控技术股份有限公司（以下简称：东方测控）科创板IPO获受理，保荐机构为国泰海通证券股份有限公司，保荐代表人为赵鑫、陈杭，会计师事务所为容诚会计师事务所（特殊普通合伙）。

东方测控最早可以追溯至1995年12月，常雪莹和丹东商贸共同出资168万元成立了合资企业测控有限，不过在合同约定的期限，双方均未足额缴纳出资，合计缴纳注册资本 65.70 万元，缴纳比例仅39.11%。

之后，测控有限迎来增资，将注册资本提升至1000万元，并且引入沿江测控（现更名为：东方测控集团公司），直到2002年7月18日，三位股东才足额缴清1000万元出资。

完成实缴后丹东商贸、常雪莹、沿江测控分别持股21%、31%、48%，但在随后10多年股权变动中，丹东商贸和常雪莹退出，沿江测控更名为东方测控集团公司。

2013年4月，测控有限整体变更为股份有限公司时，由东方测控集团公司、包良清、范德日分别持股99%、0.5%、0.5%。这一股权架构持续到2022年9月，东方测控报告期内第一次增资，除了原股东外，包良清之子包才溢以货币469.566万元认缴新增注册资本469.566万元。

紧随其后，东方测控又两次增资，3个月内完成3次增资扩股。除了以10.67元/注册资本价格，引入员工持股平台丹东浩承、丹东恒泰，还新增了外部投资者紫金紫地、江西铜业，公司估值也因此在3个月内翻了28倍。

据悉，紫金紫地、江西铜业的增资价为25.81元/注册资本，以此计算投后估值23.00亿元。该增资发生在2022年12月，而9月包才溢增资时成本仅1元/注册资本。这次增资也是东方测控招股书中披露的唯一一次外部股权融资，距今已有3年。

值得一提的是，在引入紫金紫地、江西铜业时，东方测控控股股东与之约定了回购权等特殊权利条款，并在2025年12月2日、4日，分别签下了《特殊权利条款解除协议》。如果东方测控未能在2028年12月之前成功上市，相关回购条款自动恢复效力，且效力追溯至相关投资协议生效之日。

紫金紫地和江西铜业分别为江西铜业集团和紫金矿业（601899.SH）间接全资子公司，后者均为东方测控的客户，江西铜业集团同时还是东方测控供应商。

2025年上半年，江西铜业集团及其关联方，与东方测控分别发生1392.04万元销售额，695.18万元采购额，位列第四大客户、第二大供应商。