现代牙科跳涨逾16%！高瓴资本溢价入股，释放什么信号？

1月26日，港股的现代牙科（03600.HK）异军突起，大幅跳空高开，收盘大涨16.05%，报6港元/股，单日成交额超过4500万港元，市值涨至56.09亿港元。股价强势表现的直接催化剂，是顶级投资机构高瓴资本的一笔溢价收购。

高瓴资本溢价入场

消息面，据港交所披露，由高瓴资本控制的投资实体XX-I SHT Holdings Limited于近日以每股5.8港元的价格，场外大举增持现代牙科约1.61亿股股份，涉及金额超9亿港元。这一价格较披露前一交易日收盘价（5.17港元/股）溢价超过12%。本次增持后，高瓴资本的相关持股比例已提升至17.24%，成为公司核心战略股东。

这一溢价交易被视为资本市场对现代牙科内在价值和发展前景的强力背书。分析指出，即便在今日大涨之后，公司股价仅略高于高瓴的入股成本，为市场提供了显著的安全边际。市场期待，高瓴在医疗健康领域的深厚经验（例如对时代天使的成功投资）能为现代牙科带来数字化升级与全球资源整合的赋能。

细分赛道的领军者，高瓴入局有望带来价值重估

资料显示，现代牙科是一家全球性的牙齿修复解决方案供应商，主要做义齿、牙冠等定制化产品，以及配套的数字化服务。其核心商业模式可以形象地理解为服务于全球牙科诊所的"中央工厂+服务网络"。

传统义齿制作依赖石膏模型跨国邮寄，周期漫长、成本高昂。现代牙科通过数字化技术革新了这一流程：前端，全球合作的牙科诊所使用口内扫描仪直接上传患者数据；后端，公司利用CAD/CAM（计算机辅助设计/制造）与3D打印技术，在其位于中国东莞、越南等地的规模化生产基地进行设计和自动化生产，极大缩短了生产周期，同时保留关键环节的手工精修以确保品质。

通过持续的并购整合，公司已建立起覆盖欧美、澳洲及大中华区的经销与服务网络，成为行业内少数兼具规模效应与成本优势的平台型企业。

除传统义齿业务外，公司旗下的隐形矫治品牌TrioClear正成为重要的增长引擎。有机构指出，全球错颌畸形人群庞大，市场渗透率低，隐形矫治在快速增长占据市场份额。公司旗下TrioClear凭借优惠的价格，依托公司已覆盖的全球上万名牙医渠道进行交叉销售，若未来业务拓展顺利，有望持续打开公司收入的天花板。

从财务角度看，公司展现出不俗的经营质量，近些年公司营收整体上稳健增长，经营性现金流持续强劲，并保持了稳定的分红与回购记录，显示出良好的公司治理。截至目前，公司动态市盈率不足12倍，低于同业水平，结合高瓴资本的入局催化和公司盈利的增长，不少机构认为，现代牙科价值重估的空间较为充足。

作者|飞鱼

编辑|Danna