东北制药：着眼行业制高点和大健康领域，在纵深和扩展中形成外延式增长能力

东北制药(000597)披露的投资者关系活动记录表显示，公司近日接待了中泰证券和冲积资产的调研。

东北制药是方大集团旗下上市公司，是中国重要的药品生产与出口基地，是中国最大的单体制剂生产基地之一，是中国麻精药品和抗艾药物生产基地，是国家大宗原料药和医药中间体智能制造示范工厂，拥有国家级企业技术中心和创新药物孵化基地，也是国际医药食品市场主流供应商。

公司主要业务覆盖化学制药（原料药、制剂）、医药商业（批发、连锁）、医药工程（医药设计、制造安装）、生物医药（生物诊断试剂）等板块，形成了医药上下游产业及服务集群。

东北制药在本次调研中介绍，2018年，方大集团通过参与混改成为东北制药的控股股东，为公司输入了成熟、先进的市场化管理模式、商业模式及创效模式，建立了市场化、专业化、法治化的经营管理决策机制。

从近5年公司归母净利润来看，公司在盈利能力方面得到增强，实现盈利连续增长，展现出较好的韧性和可持续发展能力。混改至今，东北制药研发全面提速，成果丰硕。

在“抢仿”的同时，东北制药还积极布局高起点，瞄准创新药，开拓生物药新赛道。2024年，东北制药通过收购北京鼎成肽源生物技术有限公司（简称“鼎成肽源”）70%股权，获得TCR-T与CAR-T细胞治疗领域技术平台及产品转化体系。

鼎成肽源核心产品DCTY1102注射液已获CDE临床试验默示许可，有望成为全球第二款、国内首款进入I期临床的靶向KRAS G12D TCR-T细胞药物；另一产品DCTY0801成功获得美国FDA孤儿药资格认定。同时，公司在环境治理、节能减碳方面的投入也较混改前有了较大幅度的提升。

“2023年至2025年前三季度，公司主营业务结构稳定。”东北制药介绍，在结构分析上，公司药品制造收入约占六成，医药商业收入约占四成；药品制造收入中分产品看，原料药约占三成，制剂约占七成。展望未来三年，东北制药的各业务板块预计将在机遇与挑战中呈现分化发展态势，整体表现为传统业务承压企稳与创新业务加速布局的双重特征。

东北制药表示，传统原料药与制剂业务是公司当前收入的“压舱石”，但正面临行业集采政策深化带来的价格压力、市场需求波动以及市场竞争加剧等多重挑战。作为应对，公司正通过深耕细分市场、拓展海外市场以及内部推行精细化管理与成本控制来努力稳住基本盘。

创新药板块是公司战略转型的核心引擎，也是未来增长潜力的关键所在。通过控股鼎成肽源，公司快速切入细胞治疗前沿领域，建立了TCR-T、CAR-T等技术平台。目前，DCTY1102注射液和DCTY0801注射液已进入临床试验阶段，并且DCTY0801注射液获得了美国FDA的孤儿药资格认证，展现出良好的发展潜力。

新兴探索业务（大健康领域）作为对主营业务的补充，正基于公司自身技术优势探索“药食同源”的养生食品和功能性护肤品等大健康产品。这类业务目前处于市场开拓的早期阶段，可以丰富收入来源、是构建综合健康服务生态的重要尝试。

在驱动因素方面，公司未来增长的核心动力在于创新研发成果的落地转化。如果核心细胞治疗产品临床试验顺利并最终成功上市，将打开公司的成长空间。同时，原料药业务的国际化布局和全公司数字化管理增效也是重要的积极因素。

在谈及公司面临的挑战时，东北制药表示，转型之路并非坦途。公司需要妥善应对传统仿制药业务面临的行业政策压力等影响。同时，创新药研发本身存在不确定性，且公司面临研发投入高与短期现金流压力之间的平衡难题。此外，细胞治疗赛道竞争日益激烈，对公司未来的市场准入和商业化能力也提出了更高要求。总体而言，东北制药正处于从传统化学药企向“传统业务与创新生物药双轮驱动”转型的关键时期。

“未来，公司要实施‘主业聚焦、产业全面扩张型’战略，通过科学合理的规划和实施，实现上市公司盈利能力提升并形成稳定可持续的盈利模式。规模上保持与行业同步稳定增长，产业链竞争力凸显，运营质量提升，通过内生动力和外延拓展相结合，推动企业进入发展快车道，实现公司收入、利润的提升。”东北制药表示，同时，还要着眼行业制高点和大健康领域横向发展两个维度，在纵深和扩展中形成外延式增长能力，推动企业从传统化学制药企业向创新型、国际化、多元化、高质量发展的医药健康产业集团跨越和升级。