茅台盯上君乐宝？持股0.94%藏玄机

出品|中访网

审核|李晓燕

近日，君乐宝乳业向港交所递交上市申请，一份招股书牵出乳业与白酒两大行业的跨界交集——“白酒一哥”贵州茅台的身影，出现在君乐宝的机构股东名单中。持股仅0.94%的茅台金石基金，虽占比不高，却让外界看到茅台多元化资本布局的清晰脉络，也印证了君乐宝作为乳业头部企业的硬核实力，这场跨界投资，本质是双向选择下的价值共鸣。

此次现身君乐宝股东榜的茅台金石，全称是茅台金石（贵州）生物科技产业基金合伙企业，其背后的股权关联直指茅台集团。这家基金的普通合伙人，由茅台私募与中信证券旗下中信金石联合担任，而茅台私募正是茅台集团控股80.10%的核心投资平台，是茅台布局产业投资的关键抓手。

追溯根源，这场投资的起点在2023年。彼时贵州茅台审议通过议案，拿出自有资金设立茅台招华与茅台金石两只产业基金，合计出资达100亿元，明确聚焦新一代信息技术、生物技术、大消费等核心赛道，坚守市场化运作与效益化投资的底层逻辑。其中茅台金石产业基金总规模55.1亿元，采用双GP模式，由金石投资与茅台基金公司共同操盘，君乐宝正是其在大消费赛道的重要落子，也是茅台与中信系资本协同发力的典型案例——要知道中信农业产业基金在澳优、简爱等乳业项目上的成功投资，早已为双方合作奠定基础。

茅台为何会在众多消费标的中选中君乐宝？答案藏在君乐宝三十年深耕的行业积淀与亮眼业绩里。作为国内综合性乳制品企业前三强，君乐宝凭借全产业链一体化运营模式，在多个细分赛道站稳头部，成为行业内兼具规模与成长性的标杆企业。

从业绩增速看，君乐宝的成长力肉眼可见：2023年营收175亿元，2024年攀升至198亿元，同比增长13%；经调整净利润从6亿元暴涨至11.6亿元，增幅高达92.5%，2025年前三季度净利润已达9.4亿元，盈利能力持续突破，展现出强劲的盈利韧性。

细分赛道的竞争力，更让君乐宝成为资本眼中的优质标的。2024年君乐宝在低温液奶市场以14.5%的份额稳居第二，低温酸奶市场以17.2%的份额位列第二；鲜奶市场份额10.6%排名第三，旗下悦鲜活更是以24%的份额登顶高端鲜奶第一品牌，精准踩中消费升级的风口；简醇作为低温酸奶第一品牌，7.9%的市场份额构筑起稳固的品牌护城河；奶粉业务同样亮眼，自2014年入局以来，连续五年跻身本土婴幼儿配方奶粉企业前三，多品类开花的格局，让其抗风险能力与增长潜力远超同行。

对茅台而言，投资君乐宝绝非一时兴起的跨界尝试，而是其多元化资本布局的必然选择。长期以来，茅台凭借核心白酒业务筑牢基本盘，但并未局限于单一赛道，而是通过旗下产业基金主动拓展投资边界，从半导体、数字科技到生物技术，再到如今的乳制品，茅台金石已对外投资11家企业，构建起围绕消费升级与科技创新的投资矩阵。

选择君乐宝，既契合茅台金石聚焦大消费的投资方向，也看中乳制品行业的长期潜力——随着国民健康意识提升，乳制品作为刚需消费品，赛道稳定性强，而君乐宝在高端化、细分化领域的领先优势，恰好能为茅台带来可观的财务回报。值得注意的是，0.94%的持股比例，也清晰传递出茅台的投资逻辑：以财务回报为核心，不谋求战略控股，而是通过专业基金的市场化运作，分享优质企业成长红利。

对冲刺港股的君乐宝而言，茅台金石的入局意义深远。一方面，茅台作为国民级品牌，其背书能为君乐宝带来更强的品牌公信力，助力其在资本市场获得更高关注度；另一方面，茅台与中信系资本的双重加持，将为君乐宝补充充足的资金弹药，加速其全产业链升级与全球化布局，为冲击更高营收目标提供支撑。此前君乐宝曾提出2025年营收突破500亿元的目标，从当前的增长态势来看，资本市场的助力或将成为目标达成的关键推力。

当然，这场跨界合作也需客观看待。乳业赛道竞争激烈，伊利、蒙牛两大巨头占据头部优势，君乐宝虽稳居第三，但在规模与渠道上仍有差距；同时，原材料价格波动、消费市场分化等因素，也可能对其后续盈利带来挑战。而茅台的多元化投资，也需在分散风险与聚焦主业间找到平衡，确保产业投资不偏离核心业务发展主线。

总体而言，茅台与君乐宝的这场交集，是消费龙头企业与乳业新锐力量的双向奔赴。茅台借此拓宽了消费赛道的投资版图，君乐宝则借力资本加速资本市场进程，二者的合作不仅是一次简单的投资行为，更折射出中国头部企业在消费升级浪潮下，通过资本纽带实现资源整合、互利共赢的新趋势，也为行业跨界合作提供了可参考的范本。