深耕厚植，守正创新，新城控股 2025 年经营韧性与发展潜力解析

2025年，房地产行业深度调整态势未改，市场波动与转型压力交织叠加。新城控股秉持“骆驼精神”坚守长期主义，以2025年经营简报呈现的稳健业绩，勾勒出“守信用、稳现金流、保交付”的高质量发展路径。在复杂环境中，公司凭借“住宅+商业”双轮驱动战略筑牢根基，以商业深度运营、融资创新突破、硬核交付履约构建核心竞争力，用自身确定性应对行业不确定性，斩获“房地产开发企业商业地产综合实力TOP10”“中国商业地产运营十强企业”等多项行业荣誉。

整体经营层面，新城控股展现出强劲抗周期韧性。2025年，公司累计实现销售金额192.7亿元，销售面积约253.58万平方米，在市场调整期保持平稳运行；商业板块持续发力，全年商业运营总收入同比增长10%至140.9亿元，顺利完成年度目标。这一成绩的背后，是“住宅+商业”双轮驱动战略的持续赋能——住宅板块提供稳定现金流，商业板块贡献持续增长的运营收入，二者协同发力形成发展合力。截至2025年末，公司持有物业整体出租率达97.8%，高位运行的出租率印证了其资产运营的扎实功底，也为整体业绩提供了坚实支撑。

商业板块的深度运营成为营收增长的核心引擎。2025年，新城控股旗下淄博鑫马、商丘睢阳等五座吾悦广场全新开业，常州武进、海口两座吾悦广场焕新升级，通过在地化空间打造、高能级首店引入与创新场景营造，持续激活消费动能。截至年末，公司已在全国141个城市布局207座吾悦广场，在营数量达178座，位居中国上市公司首位，吾悦商管更跻身“2025年度零售商业地产企业综合实力TOP4”。商业模式创新持续深化，公司深度落位“五边形经营理念”，推出“吾悦经营五步法”贯穿项目全生命周期，打造“悦链计划”实现伙伴共创共赢。其中，常州武进吾悦广场以135家品牌升级、超2.3万㎡焕新面积创下区域纪录，南京建邺吾悦广场等五个项目入选“CCFA金百合购物中心最佳实践五星案例”，彰显了存量资产焕新与创新运营的强大能力。

2025年11月，新城控股成功发行以上海青浦吾悦广场为底层资产的持有型不动产ABS，发行规模6.16亿元，创下全国首单消费类持有型不动产ABS、首单A股上市民企持有型不动产ABS的“双首单”纪录，标志着公司向“资产运营”转型取得实质性突破，该产品更斩获“2025年度创新资产盘活”荣誉。境内外融资市场多点开花，母公司6月发行3亿美元高级无抵押债券，成为近三年首家重启境外融资的民营房企；境内全年发行三笔中期票据合计36.5亿元，均获中债增全额担保及双AAA评级。信用管理方面，公司全年如期偿还境内外公开债58.55亿元，持续保持“零违约”纪录，年末合联营公司权益有息负债降至23.85亿元，凭借稳健的融资能力获评“2025中国房地产百强企业-融资能力TOP10”。

“保交付”作为企业核心责任，新城控股以硬核实力兑现承诺。2025年，公司全年交付房源超3.8万套，从广州新城翡丽云境的森林花园居所到徐州新城璞御珑湖的汉风社区，各地项目以匠心品质浇筑幸福家园，多个住宅项目斩获美国IDA国际设计奖、缪斯设计奖铂金奖等多项国际荣誉。近三年累计交付量已突破27.8万套，2023年超14万套、2024年超10万套的交付成绩，彰显了行业领先的交付能力与责任担当，用实际行动夯实品牌信任。

机构看好与轻资产业务突破为未来发展增添信心。中信建投维持新城控股“买入”评级，目标价21.82元；摩根士丹利上调评级至“超配”，预测2027年核心利润有望达26亿元，复合年增长率45%。轻资产板块表现亮眼，新城建管2025年新增签约面积1061万平方米，累计管理项目超155个，跻身“2025中国代建企业品牌价值TOP10”，成为新的盈利支点。正如董事长王晓松所言，2026年作为“十五五”开局之年，公司将秉持“深耕厚植，守正创新”基调，回归本质、聚焦核心能力建设。

从商业运营的稳步增长到融资创新的行业标杆，从交付担当的责任坚守到轻资产的全新突破，新城控股2025年的发展实践，印证了“守信用、稳现金流、保交付”的核心逻辑。在行业调整期，这家坚守长期主义的企业，正以自身的确定性穿越周期波动，向着高质量发展的未来稳步前行，为民营房企转型树立了可借鉴的典范。