KKR，操刀一笔中国Buyout

又见KKR。

投资界获悉，KKR宣布通过旗下美元基金及人民币基金，投了一家总部位于中国的蘑菇培养和真菌生物技术公司施尔丰Sylvan，并将继续作为其控股股东。

印象中，这应该是KKR近两年在中国为数不多的一笔投资。参与方还包括GP主导型交易的领投方TPG NewQuest，以及平安资本、中邮保险、施罗德资本及曹宝记集团等。值得一提的是，当中有不少是KKR首支在岸人民币基金的LP。

KKR中国开年第一笔

说起来，KKR与施尔丰渊源深厚。

外界可能不太熟悉，施尔丰背后其实是一家中国公司江苏裕灌现代农业科技有限公司（简称：江苏裕灌），位于连云港市灌南现代农业示范园区，是一家主要从事双孢菇育种、发酵、养殖、加工与销售为一体的现代工厂化企业。

公司官网显示，江苏裕灌创建于2010年，在2014年开始投产，几年之间便一跃成为国内白蘑菇市场知名品牌，并于2018年2月获得KKR 2.5亿美元的投资。

同年，江苏裕灌全资收购了美国施尔丰。成立于1932年，施尔丰是一家蘑菇菌种和真菌生物技术企业，1992年开始进入中国市场，后来在2018年正式落户中国，改变了国内食用菌行业依赖进口菌种的现状。2019年初，施尔丰国际生物科技有限公司在江苏淮安市注册成立，法定代表人为齐延全。

时至如今，施尔丰在全球运营着多个生产基地，为65个国家的客户提供服务，是世界上最大的蘑菇菌种生产和分销商。

正如施尔丰首席执行官齐延全表示，“KKR始终是施尔丰成长道路上的可靠伙伴。”这些年来，KKR一直陪伴并助力施尔丰：2025年帮助引入诺和控股，以支持其产能提升、研发基础设施升级和深入开拓包括亚洲在内的高增长市场；2026开年，又牵头完成了对施尔丰的新一轮投资。

豪华投资阵容随之亮相。投资界了解到，施尔丰现有投资者诺和控股继续参与本轮融资、追加持有份额，同时引入一批新投资方，其中包括本次GP主导型交易的领投方TPG NewQuest、以及平安资本、中邮保险、施罗德资本及曹宝记集团等。

继续作为施尔丰的控股股东，KKR合伙人兼中国私募股权业务负责人孙铮表示，在双方的战略合作下，施尔丰实现了持续增长，包括强劲的扩张、研发升级和战略收购。KKR与管理层紧密合作，拓展了施尔丰在全球真菌生物技术及更广泛领域的布局。“KKR很高兴欢迎来自海外和中国的新投资者加入我们，共同支持施尔丰扩展其平台和全球影响力。”

布局时机

引发创投圈关注的是，此次投资方名单中，出现了不少熟悉身影。

正如KKR官方披露，此次投资是通过旗下管理的美元基金及人民币基金进行的，其中包括旨在更好地对接本土投资者而设立的首支人民币基金。

时间回到去年8月，KKR首支人民币基金落在了上海旗下境内私募投资实体“开德时璞（上海）私募投资基金合伙企业（有限合伙）”在中基协完成基金备案，落地上海浦东新区。

LP包括了国内头部机构平安资本旗下母基金、总部位于新加坡的曹氏家族企业“曹宝记（TPC）”，以及国际资管巨头施罗德旗下基金。而它们，也在此次参与投资了施尔丰。

这意味着，KKR来上海成功试水募集人民币基金，基金管理人为开德私募基金管理（上海）有限公司。在此前，其新上海办公室也刚刚开张。如此一幕，也是KKR进一步耕耘上海乃至中国的写照。

执掌超7230亿美元，KKR历来活跃于中国创投圈，自2007年进入中国市场以来，总投资额超70亿美元，投资了南孚电池、蒙牛乳业、雷士照明等一系列行业龙头，还买下连锁药房公司全亿健康，此外字节跳动、乖宝宠物、瑞辰宠物医院等明星新经济公司背后都有KKR的注资。

“我们倾向于选择行业相对成熟，竞争格局较为稳定，市场份额较为集中的行业。”此前孙铮曾在媒体采访中表示，在这些行业中，拥有较高的定价权和盈利水平以及存在一定管理和运营效率提升空间的企业，KKR更为青睐。

他也客观地指出，这两年KKR在国内的投资数量和金额比往年少。原因在于，并购交易的买方和卖方对价格的心理预期存在比较大的差别。“在今天这样一个市场环境下，买方相对比较谨慎，希望通过比较合理的价格实现交易。”

但整体来看，KKR认为今天市场所存在的并购机会远多于5年、10年之前，正是布局的好时机。

Buy complexity，sell simplicity期待KKR在中国的下一个big deal。