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近期公布的金融数据依然令人困惑,广义货币M2的增速还是维持在较高水平。而央行也明确,二零二六年将继续实施适度宽松的货币政策。从去年宽松到了今年,但市场的反应很迟钝,像消费者价格指数、生产者价格指数,这些标志性的指数没有出现反转,这是网上很多人都谈过的问题,好像谈了些什么,好像什么也没谈清楚。
其实说法都差不多,都指向一个基本现象:流动性。
真正没谈清楚的就是这个流动性。这似乎很矛盾:一边是政策不断“放水”,另一边却是企业在喊渴,尤其是民营企业,普遍反映流动性紧张,被大量拖欠款捆住手脚。
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原因是什么?
是企业自身的矛盾,一方面缺钱,但不敢增加货款,因为负债率太高,很多企业早已经超过了70%的警戒线,如果有什么贷款冲动,也不是要去做扩表,低息换高息,做了辜朝明式的负债表衰退的见证。
而大量制造出来的钱,无意去清理企业部门和居民部门的负债表,财政关心的是投资再投资,扩大税基地,上下各有各的心思,我们部分地可以说,负债率是人为设计出来的,只是让谁充债务人罢了。
但一个的现象是:企业,居民消费虽有结构性亮点,但总体恢复缓慢。
这形成了一个奇特的“资金堰塞湖”。大量的钱被创造出来,却没有顺畅地流入急需血液的实体经济毛细血管,而是淤积在某些环节。
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