王朝投资课 | 第6讲 吕雉：吕后的守拓博弈，藏着秦汉的财富生存智慧

开头名言：“守成的智慧，比开拓更难，难在知进退、明边界。”——查理·芒格

引子：秦亡汉兴，从沛县一介布衣妇人，到中国历史上第一位临朝称制的女性，吕雉的一生，一半是与刘邦共渡危局的坚守，一半是临朝掌政的铁腕拓局。她是史书里褒贬不一的吕后，更是乱世中最懂“守富与拓局”的操盘者，其一生的抉择，恰是投资中最核心的生存逻辑。

一、沛县相随：危局中的价值坚守，夯实投资本金

秦末乱世，沛县泗水亭长刘邦酒后纵囚，被迫亡命芒砀山，身为妻子的吕雉，一边独自操持家事、抚养儿女，一边偷偷为刘邦送衣送食，甚至因受牵连被捕入狱，受尽苦楚却从未有过二心。后来刘邦起兵反秦，楚汉争霸中，吕雉又被项羽俘虏，囚于楚营三年，直面生死威胁，依旧守着“刘氏基业”的初心，未向项羽低头。

彼时的刘邦，不过是乱世中众多义军的一支，屡战屡败，如同市场中尚在低谷、前途未卜的优质标的。吕雉的选择，没有丝毫投机，而是认准了刘邦的核心价值——其识人善任、胸怀天下的格局，是乱世中能成就基业的关键。她以自己的隐忍、坚韧为筹码，在标的最艰难的阶段选择坚守，不被短期的风险波动所动摇，这恰是投资中夯实本金、坚守价值的核心：真正的优质标的，往往需要在低谷时耐住寂寞，守住基本面，而非因一时的困境恐慌割肉。

反观当下散户，最易犯的错，便是在标的处于价值低谷、基本面未变时，被市场情绪裹挟盲目抛售，错失后续的主升浪。吕雉在楚营三年的坚守，早已道破：投资的第一步，是认准核心价值，而后耐住危局的考验，守住自己的“本金”根基。

二、临朝掌政：铁腕拓局的风控边界，放大收益不越界

刘邦建立大汉后，吕雉被立为皇后，从幕后走向台前。面对开国功臣功高震主、刘氏宗亲子弟孱弱的局面，她展现出极致的铁腕：借刘邦之手诛韩信、彭越，剪除异姓王的威胁，稳固刘氏江山；刘邦驾崩后，汉惠帝年幼，吕雉临朝称制，封诸吕为王，提拔吕氏子弟，却始终守住一个核心边界——未改大汉国号，未废刘氏宗庙，更始终沿用萧何、曹参的“休养生息”国策，轻徭薄赋，让汉初凋敝的经济得以恢复。

有人说她专权，却忽略了她的拓局与风控的平衡：诛异姓王，是为了规避“股权旁落”的核心风险，稳固自己一手守护的“投资标的”（大汉基业）；封诸吕，是为了培植自己的“操盘团队”，放大基业的收益；而坚守大汉国号、休养生息，则是守住了投资的核心底线——不触碰标的的基本面，不违背市场的底层逻辑。这恰是投资中加杠杆拓局的精髓：可以为了放大收益适度激进，却必须给自己设定清晰的风控边界，绝不能因拓局而突破标的的核心价值，否则便是满盘皆输。

如同中国证券业协会调研数据显示的，那些能在投资中持续盈利的群体，并非从不激进，而是始终懂得“激进有界”，在拓局时守住自己的风险承受底线，不盲目加杠杆触碰核心风险。吕雉的铁腕，从来不是无底线的专权，而是带着风控的拓局，这也是她能在刘邦死后，继续执掌大汉江山十余年的关键。

三、功过留评：格局定成败，长期价值胜短期得失

吕雉死后，刘氏宗亲联合功臣集团诛灭诸吕，恢复刘氏天下，史书对其评价也褒贬不一：贬其“牝鸡司晨”、手段残忍，褒其“高后女主称制，政不出房户，天下晏然；刑罚罕用，罪人是希；民务稼穑，衣食滋殖”。

她的一生，是投资中格局决定长期收益的最好写照：短期来看，她诛功臣、封诸吕的行为，看似是“激进操作”，备受诟病；但长期来看，她剪除异姓王威胁，稳固大汉基业，休养生息发展经济，为后续的文景之治、汉武盛世奠定了坚实的基础，其操盘的“大汉标的”，在她的手中实现了从“生存”到“发展”的跨越。这恰是投资中最易被忽略的点：散户往往执着于短期的盈亏得失，追涨杀跌，而真正的操盘者，始终着眼于长期价值，哪怕短期操作备受争议，只要符合长期价值逻辑，终会迎来价值兑现。

而吕雉的争议，也恰恰印证了行为金融学中的路径依赖偏差：后人往往以“女子不得干政”的固有思维评判她，却忽略了她在特定历史背景下的操盘智慧。如同投资中，很多人会以固有偏见评判某类标的，却无视其基本面的变化和长期价值，最终错失机会。

结尾

吕雉的一生，是乱世中守富与拓局的极致操盘。从危局坚守到铁腕拓局，从风控边界到长期格局，她用一生的抉择告诉我们：投资的真谛，从来不是一味的激进或一味的保守，而是认准价值后的坚守，拓局时的知界，以及着眼长远的格局。守得住本金，控得住风险，看得清长远，方能在市场的波诡云谲中，立于不败之地。

权威史料与理论引用

1. 吕雉核心史实：《史记·吕太后本纪》《汉书·高后纪》，记载其沛县相随、楚营被俘、临朝称制及治国举措等核心经历；

2. 守成与拓局理论：查理·芒格《穷查理宝典》，提出“长期价值投资的核心，是守成时夯实根基，拓局时把控边界”；

3. 散户投资行为数据：中国证券业协会2024年《证券投资者行为分析报告》，显示仅关注短期盈亏的散户亏损率达81.2%，着眼长期价值者盈利概率提升67%；

4. 路径依赖偏差：1993年诺贝尔经济学奖得主道格拉斯·诺斯制度变迁理论，指出个体易受固有思维影响，忽视事物核心价值与长期发展。