晶科能源披露业绩预告：穿越行业周期底部的韧性和底气

1月21日，晶科能源（688223.SH）股份有限公司披露了2025年业绩预告，预计2025年归属于母公司所有者的净利润在-69亿元至-59亿元之间。公告中，晶科能源提到：“全球光伏产业链价格波动加剧，叠加海外市场贸易保护政策扰动，光伏组件一体化各环节的盈利水平总体承压。面对行业波动，公司坚持稳健经营、技术引领，发布了行业领先的新一代‘飞虎3’高效组件产品，并持续推动产能技术升级改造，同时储能业务取得快速发展，光储协同优势成效显著。”

光伏行业整体处于产能出清前的深度调整期

2025年，光伏行业整体处于产能出清与价格激烈竞争的深度调整期。在市场整体需求增速放缓的大背景下，行业经历“内卷式”低价竞争，组件价格长期维持低位运行。雪上加霜的是，占组件成本大头的部分上游原材料价格却出现持续性大幅上涨，年内多晶硅最高涨幅达103.8%，银的涨幅更是达到惊人的166.5%，形成“成本高企、售价低迷”的剪刀差，极大压缩了企业的利润空间。

持续以技术创新带动产品升级，巩固高盈利市场领先地位

在行业整体负重前行的大环境下，晶科能源依然引领行业，以技术带动组件产品的升级更新，以产品推动行业从“拼价格”走向“拼价值”。其核心驱动力在于N型TOPCon“飞虎3”组件在2025年的量产下线与2026年的全面放量。凭借正面功率高达670W、转换效率达24.8%、双面率最高达90%、弱光性能强等行业领先的技术优势，可显著降低电站BOS成本并提升LCOE经济性。降本方面，持续推动贱金属的研发和导入，如银包铜浆料方案等，有望在一定程度上抵消原材料价格上涨的影响，预计年内导入量产。晶科能源预计，以“飞虎3”为代表的高功率产品在2026年的出货占比将不低于60%，凭借其卓越性能，已在市场上实现1-2美分/W的溢价能力，将直接增厚毛利率。

同时，晶科能源在高利润的美国市场的出货依然稳健。2025年三季度美国出货约1.3GW，环比翻倍，依托持续完善的海外合规供应链，保障高毛利市场的可持续供应。同时，海外市场历来是晶科能源的战略方向和优势所在，叠加近期出口退税政策优化及行业自律机制的更新，组件价格已经明显抬头，公司越南、美国等海外产能的含金量将进一步上升，倒逼落后产能加速出清，行业资源正向头部企业集中，盈利的天平终将向技术领先、全球化布局完善的龙头企业倾斜，推动“良币驱逐劣币”的格局形成。

储能业务成为成长引擎，发力业绩增长“第二曲线”

在储能领域，晶科能源也已构建起强劲的第二增长曲线。公司自2019年起前瞻性布局储能业务，目前已具备17GWh系统集成和5GWh电芯产能，2025年前三季度储能系统发货达3.3GWh，全年发货6GWh，2026年发货目标将翻倍。储能业务盈利能力持续改善，海外市场订单占比超80%，重点覆盖大型储能与工商业项目，依托公司在光伏领域的品牌、渠道与客户资源优势，提供一站式光储融合解决方案。随着全球新能源渗透率提升、峰谷价差拉大及AI算力中心对电力需求激增，储能经济性显著提升，公司有望充分受益于这一爆发式增长趋势。

20年穿越数轮周期的韧性和底气

公告中，晶科能源提到：“展望2026年，行业将迈向以技术和质量为核心的高质量发展阶段，行业供需关系有望加速再平衡。公司也将夯实技术创新和全球化等方面的领先优势，努力实现高质量发展。”

2026年是晶科能源创立20周年。穿越数轮周期的晶科能源坚信，尽管短期受行业周期影响出现亏损，但凭借“飞虎3”等高效产品的技术引领、全球化制造与市场布局的先发优势，以及储能业务的快速成长，稳步穿越周期低谷只是时间问题。展望2026年，公司业绩有望迎来显著改善。未来将持续以技术创新驱动价值创造，巩固全球光伏领军地位，迈向高质量发展的新阶段。