佣金收割 + 算法暗箱：携程垄断帝国的裂痕

一边是日均净赚超2亿元的盈利高光，流动性储备稳居千亿规模；另一边是反垄断立案调查官宣后，三个交易日内港股市值蒸发超765亿元的估值震荡。2026年开年，携程集团就陷入了这样一场“冰与火交织”的舆论与市场风暴，也让国内在线旅游（OTA）行业潜藏已久的垄断隐忧，再度被推至公众视野。

营收利润双双走高的OTA龙头，为何突然被反垄断监管盯上？光鲜盈利的背后，到底藏着哪些行业不愿明说的猫腻？这场调查又将如何改写国内在线旅游市场的竞争格局？

剑指携程：监管预警与行业积怨的双重迸发

2026年1月14日，国家市场监督管理总局正式发声，依据《中华人民共和国反垄断法》，对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查。携程当日迅速回应，表态将积极配合监管排查，全面落实各项监管要求。

把时间线往回拉，地方监管的预警信号早就在密集闪烁了。国家市场监督管理总局官网2025年8月8日的通报显示，贵州省市场监管局已于8月5日集中约谈携程、同程、抖音、美团、飞猪五家涉旅平台，针对平台可能存在的“二选一”、技术干预商家定价、订单生效后临时加价、价格欺诈等问题逐一点名，明确警示违法风险，要求各平台限期开展自查自纠。仅仅一个月后，郑州市市场监管局又对携程单独启动行政约谈，查实其违反《中华人民共和国电子商务法》第三十五条及《网络反不正当竞争暂行规定》第二十四条，存在利用服务协议、技术手段限制商家自主交易与定价的行为，并于9月4日依法下达《责令改正通知书》，勒令其修订合同条款、优化调价工具，建立长效合规机制。

2025年11月，云南省旅游民宿行业协会面向旗下近7000家会员单位公开征集证据，直指携程等OTA平台凭借市场优势地位，搞“二选一”、单方面上调佣金、屏蔽非合作商家流量等不正当操作。紧随其后，安徽省黄山市徽州民宿协会也加入发声阵营，面向本地商家征集被平台不当干预经营的线索，彻底曝光了行业内“不跟平台合作就没客源，合作了又难逃亏损”的集体困境。这种行业诉求与监管排查方向形成强烈呼应，让矛盾彻底摆到台面上，愈演愈烈。

隐秘的捆绑术：分级体系与算法收割的双重操控

携程被指滥用市场支配地位的核心手法，并非摆在明面上的强制条款，而是隐藏在精密的商家合作体系与技术算法之中。不少民宿经营者及行业协会人士向媒体透露，携程通过“金牌”“特牌”的分级合作机制，对商家进行变相绑定与控制，这在行业内早已是公开的秘密。

具体来说，携程将平台内酒店、民宿等酒旅商家，划分为无牌、金牌、特牌三个等级，在客户端以金色、红色大拇指标识区分展示，不同等级对应的流量扶持力度天差地别。无牌商家基本被压在搜索结果的犄角旮旯，自然流量少得可怜；想升级成金牌，得承诺携程平台售价比其他渠道低5%；要是想拿到最高级的特牌，就必须签“独家经营”协议——不准在美团、飞猪、抖音等其他平台上产品、卖同款套餐。虽说携程没把“二选一”写进书面协议，但不少商家透露，平台业务经理常会靠口头提醒、旁敲侧击施压，一旦发现特牌商家敢跨平台经营，就会被悄悄降搜索排名、屏蔽流量，旺季时单条客源的获取成本甚至飙到80元到200元，把商家本就薄如蝉翼的利润啃得一干二净。

而“调价助手”算法，更是携程拿捏商家定价的“暗箱利器”。这一功能会自动抓取同类竞品价格，未经商家许可便擅自修改后台定价，即便商家申请关闭，也可能被平台“悄悄”重启。平台虽辩称房价最终由商家自主掌控，但商家出示的《“调价助手”服务开通确认书》中，并未明确具体调价规则与边界，本质上是通过技术手段强制落实“全网最低价”要求，变相剥夺了商家的自主定价权。

携程敢于如此操作，底气源于其在市场中的绝对支配地位。交银国际2025年1月发布的《中国在线旅游行业竞争格局分析》显示，截至2024年底，携程在国内核心酒旅预订市场的GMV（商品交易总额）市占率达到56%；若叠加其战略控股的同程旅行13%的市占率，“携程系”合计掌控了国内OTA市场近70%的份额，远超美团（约13%）、飞猪（约8%）及抖音文旅板块（约3%）。而根据《中华人民共和国反垄断法》第十九条规定，经营者在相关市场的市场份额达到二分之一，即可推定其具有市场支配地位，携程的市场影响力显然早就踩过了法律红线。

高毛利神话的底色：失衡的产业链利益困局

和沸沸扬扬的垄断争议形成鲜明反差的，是携程一路走高的财务数据。携程2025年三季报显示，当期营收183亿元，归母净利润直接飙到199亿元，同比增幅高达194.01%，折算下来日均净赚2.16亿元。截至2025年9月底，携程现金及等价物、短期投资等流动性储备合计达1077亿元，抗风险能力看似十分强劲。

这份漂亮业绩的表现，得益于三大引擎的协同发力：国内游消费升级带动需求回暖、国际业务复苏迎来爆发式增长、入境游政策红利持续释放。但往深了扒就会发现，它超过80%的高毛利，根本不是靠服务创新、运营提效赚来的，而是沾了“代理模式”会计核算的光，再加上靠垄断地位收割商家，最后形成了“平台赚得盆满钵满，商家在盈亏线苦苦挣扎”的畸形产业链生态。

商家的生存困境，就是这种失衡最真实的写照。携程不仅佣金偏高，还通过特牌绑定、强制要求参与节庆活动等方式叠加成本，不少民宿有20%-30%的营业额都要交给平台，只能靠走量维持盈利，一旦客流下滑便会陷入亏损。行内人士将携程这种增长模式定义为“带病盈利”：其中合理部分源于旅游市场复苏的行业红利，但合规性隐忧却来自其在高度集中市场中掌握的绝对议价权。而“调价助手”本质上就是一种不正当竞争工具，平台通过牺牲商家利益换取流量霸权，这类行为正是当前反垄断监管的重点关注对象，其盈利模式正面临法律红线的严格审视，合规风险已成为影响公司估值的核心减分项。

格局重塑：反垄断撕开OTA行业竞争新局

此次反垄断立案调查对携程的冲击，已快速体现在资本市场。短期来看，调查官宣（2026年1月14日）后的三个交易日里，携程港股（股票代码：09961.HK）股价连续走低，累计跌幅达11.2%，市值蒸发超765亿元（港股通口径，截至2026年1月17日收盘），市场信心受到明显冲击。长期来看，携程面临的不仅是巨额罚款风险——依据《反垄断法》第四十七条规定，可能被处以上一年度营业额1%-10%的罚款，更需彻底调整现有商家合作模式，摒弃“二选一”、强制调价等垄断手段，其长期依赖的流量垄断优势将大幅弱化，盈利能力或将面临持续挤压。

对整个OTA行业来说，这场调查等于给竞争规则来了次大洗牌，也催生出新的市场机会。抖音、京东等跨界玩家正凭着自身流量优势，加速在旅游赛道跑马圈地；美团、飞猪等传统对手，也有望借着行业规范的东风，抢回被携程垄断多年的市场份额。尤其是在高星酒店、出境游这些携程的传统优势领域，市场份额大概率要重新分配，多元化竞争的苗头已经显现。

值得关注的是，国际化战略或许会成为携程应对国内业务调整的重要突破口。目前，携程通过Trip.com、天巡等品牌深耕海外市场，在国际旅游业务复苏浪潮中保持了稳健增长。但能否依靠海外市场的突破弥补国内业务的损失，最终还要看其在海外市场的竞争实力，以及是否能坚守合规经营的底线。

靠不正当竞争和垄断堆起来的行业繁荣，终究是空中楼阁，只有回归公平竞争的本质，才能让平台生态保持多元和活力。OTA行业正加速和“携程系一家独大”的时代说再见，踏入多元竞争的新格局。对携程而言，短期要在合规整改和业绩增长之间找平衡，长期则得靠入境游布局和海外拓展，重新搭建核心竞争力；对消费者来说，行业竞争越激烈，越有可能享受到更公道的价格、更丰富的服务；而对千万酒旅商家来讲，渠道议价权提升后，经营才能重新聚焦服务和品质本身。

(丁小猫)