挂上“美的”标签后，锐珂医疗与万东医疗是“相爱”还是“相杀”

命途多舛的万东医疗，又一次来到命运的分水岭。

在母公司美的集团将同行锐珂医疗收入囊中半个月后，万东医疗（600055.SH）于1月14日发布了一份关于控股股东资产收购及新增避免同业竞争承诺的公告。

当中就万东医疗与锐珂医疗的业务范畴进行了说明，并表示万东医疗与锐珂医疗的医学影像业务虽存在潜在的同业竞争，但二者的市场定位以及产品类型、客户群体等，均存在显著差异。

但更为重要的是，万东医疗表示，就上述潜在竞争业务承诺，将在5年内通过资产置换、资产出售、设立合资企业、资产注入、委托管理、委托经营、租赁、承包等方式，逐步规范并解决因上述潜在竞争业务产生的同业竞争事项。

这也意味着，在“一山难容二虎”的情况下，未来两家公司大概率将进行资产整合，但到底会是万东医疗先发制人，还是锐珂医疗后来者居上，目前仍是未知。

锐珂医疗迅速“美的化”

目前美的集团方面并未有收购锐珂医疗的官方发布消息，但锐珂医疗已于2025年12月31日在其官网披露的消息。基于优化资产负债表、聚焦核心业务的考虑，公司已完成业务拆分，分别成立两家按区域划分业务重心的独立运营实体。

其中Carestream Health（锐珂医疗）保留其美国的全部业务以及墨西哥胶片制造、中国胶片与无损检测业务，美国外的大部分国际业务则整合至Carestream International（锐珂国际），其中包括亚洲、西欧、拉美等市场业务，并由美的集团收购。

在中国市场，目前锐珂医疗主要有三家子公司，均为2007年前后成立，包括锐珂（上海）医疗器材有限公司（以下简称“锐珂上海”）、锐珂（厦门）医疗器材有限公司（以下简称“锐珂厦门”）和锐珂亚太投资管理（上海）有限公司（以下简称“锐珂亚太投资”）。

目前上述收购并未披露具体交易价格，《星岛》曾就相关交易价格及后续安排致函美的集团，但截至发稿，尚未获得回复。

不过《星岛》从企查查了解到，收购完成仅一周，锐珂上海公司已迅速完成了“美的化”。

1月4日，专注X射线检查系统及医学影像处理等领域的锐珂上海，其股东已变更为美的集团100%控股的美的影像科技（上海）有限公司（以下简称：“美的影像”），同时企业的经营范围、企业类型、注册资本、董事及高管人员等也进行了一系列的变更。

▲锐珂上海近期工商信息变更情况，来源：企查查

不过另外两家公司锐珂厦门及锐珂亚太投资，仍由原股东锐珂医疗控制，两者分别涉及监护及治疗设备制造、相关医疗器械批发，以及投资与资产管理等业务。

与此同时，美的集团也迅速派驻高层赶赴锐珂医疗“掌权”。1月10日，万东医疗发布的一则董事人员提名议案显示，被视为美的集团现任董事长方洪波接班人的王建国将担任万东医疗董事会非独立董事。

王建国是美的集团现任执行董事、执行总裁，还兼任多个核心子公司的负责人，如新能源事业部总裁、美的医疗总裁、锐珂医疗总裁、广东美的制冷设备有限公司董事长。

锐珂医疗首席执行官托德・克莱格在披露锐珂医疗的收购交易时表示，美的集团具备强大的全球化运营能力，能够推动锐珂国际在全球市场实现新的增长突破；同时，美的集团及其合作伙伴，都将受益于锐珂国际优秀团队所具备的专业技术与行业经验。

谁会是谁的跳板？

原本是医疗影像竞争对手的两家企业，如今都归于美的集团的战略版图之中，如何解决同业竞争，便成为首要问题。

在系列人员安排到位后，万东医疗也在1月14日发布公告，在避免同业竞争的承诺规划中，更清晰地披露了美的集团收购锐珂医疗后的“路线图”。

目前，锐珂医疗主要业务包括医学影像（DR）业务、胶片销售业务和无损检测销售业务，其中DR业务目标定位为高端及超高端DR解决方案市场，主要在中国境外销售，主要客户为中国境外中高端客户，在中国境内的DR市场占有率仅4%，2024年相关业务在国内的营收约为2500万美元。

而万东医疗作为国内医疗影像龙头企业，90%的DR业务收入均来自中国市场，且连年占据市场份额大头，2025年度市场占有率约为23%，目前亦着手布局海外市场，但主要聚焦于“一带一路”国家等新兴市场，与锐珂医疗重点布局的北美、西欧、拉美等成熟市场有所错位。

因此，目前双方的医学影像业务并没有太多交集，但为了规避潜在的同业竞争，美的集团仍出具了相关的避免同业竞争承诺函。

美的表示，未来若公司控制的其他企业与万东医疗相关业务构成同业竞争时，将在条件许可的前提下，尽最大努力促使该业务机会按合理和公平的条款，首先提供给万东医疗或其附属企业。

同时，美的集团承诺，未来5年内，在符合相关规定及程序的前提下，将通过包括但不限于资产置换、资产出售、设立合资企业、资产注入、委托管理、委托经营、租赁、承包等法律法规允许的方式，逐步规范并解决因上述潜在竞争业务产生的同业竞争事项。

因此，有行业人士猜测，作为目前美的集团医疗板块的唯一上市平台，万东医疗大概率会在未来整合锐珂医疗的相关业务资产，实现后者的注入，甚至不排除将美的医疗全部业务注入万东医疗的可能。

《星岛》注意到，目前直接控股锐珂上海的美的影像科技，其董事长、经理及法定代表人为马赤兵，后者亦是目前万东医疗的董事长。而美的影像科技由美的医疗科技（上海）有限公司100%持有，该公司的董事长、经理及法定代表人刘啸，目前也是美的集团战略发展总监、万东医疗董事。

作为国内医学影像领域的“鼻祖”级企业，万东医疗的发展历史可追溯至1955年成立的京门医疗器械厂，后经历多方整合及业务拓展后，带着“国内首家医用X射线机上市企业”的光环，于1997年顺利登陆上交所。

2021年，美的集团砸下22.97亿元收购万东医疗29.09%的股份，成为后者控股股东，这家上市后命途多舛的医疗影像龙头企业，才真正稳定下来。

且随着美的集团逐渐加码医疗业务并将此列入战略发展重点，万东医疗也有望得到越来越多的资源倾斜，其中近三年来仅研发支出就累计超5亿元，较此前几乎接近翻倍的增长。

此番美的集团顺利收购锐珂医疗国际业务，也被视作为万东医疗提供了一个国际化“跳板”。

《星岛》了解到，目前万东医疗一方面在持续推进国内县域市场布局及高端产品的研发和市场推广，另一方面也在加速拓展亚太、中东、欧洲等市场，未来也有望通过与锐珂医疗的业务协同和技术互补，实现业务和规模的增长。

但短期内，万东医疗仍需解决集采降价、高端产品研发大量投入而导致的财务失衡。

数据显示，近几年万东医疗营收增长虽有一定起色，但净利润仍处于波动中，尤其2025年前三季度，由于集采降价等影响，净利润更是首次由盈转亏，在营收同比增长8.73%至11.89亿元的情况下，净利润同比下滑123.51%，表现为亏损约0.27亿元。

美的的医疗算盘

锐珂医疗前身为柯达公司旗下医疗影像业务。2006年，为偿还债务并推动数字化转型，柯达公司将该业务以25.5亿美元的价格出售给加拿大私募股权公司Onex Corporation；公司在2007年更名为锐珂医疗，并开始全球独立运营。

但随着传统医疗影像市场不断被新技术新产品冲击，加之GE医疗、西门子医疗等对手在市场份额上的挤压，锐珂医疗也不免因增长乏力而逐渐陷入财务危机中。2022年锐珂医疗一度申请破产保护，后通过债务重组削减了2.2亿美元的债务，但仍未能改变困境，后于2024年又进行了裁员及关闭部分生产基地等动作。

及至2025年，锐珂医疗终于还是与美的接触，走向战略重组之路。

据《星岛》了解，美的集团或在2025年年中就已开始接触洽谈锐珂医疗的收购事宜，其看中的不仅是锐珂医疗作为全球医疗影像领域龙头的多年业务和技术积累，还有该公司在亚洲、西欧、拉美等全球市场的销售网络布局。

如今顺利将锐珂医疗纳入麾下，包括万东医疗及其他子公司业务在内，美的集团在医疗板块乃至家电、科技等业务的布局，或也将借此快速走向国际化。

《星岛》了解到，近年来，通过内部成立及外部收购的方式，美的集团医疗板块已拥有六大子公司，主要围绕“医技楼场景”“手术部场景”“住院病区场景”“门诊药房场景”“后勤指挥中心场景”五大场景，布局了多项医疗业务，涉及医学影像、医疗手术机器人、医院物流自动化、医疗冷链、智慧医院等领域。

2025年4月，美的集团正式宣布成立医疗事业部，并将此定位为其六大业务板块之一，有望成为未来的第二增长曲线。美的集团董事长方洪波此前更是明确表示，对医疗业务板块的投入坚定不移。