高速龙头“回A”：浙江沪杭甬基本面领跑 双平台赋能解锁增长空间

当资本市场震荡加剧，兼具稳定性与成长性的优质资产愈发稀缺。港股上市公司浙江沪杭甬(00576.HK)通过发行A股换股吸收合并镇洋发展(603213.SH)的资本运作，不仅将实现"A+H"两地上市的战略跨越，更以持续28年的高分红传统、双市场协同优势与扎实的资产质地，为投资者打造了一道兼具安全垫与增长潜力的投资标的，成为国企估值修复的典范样本。

基本面扎实稳健 支撑高分红承诺

作为深耕高速公路领域的龙头企业，浙江沪杭甬的红利资产属性早已深入人心。自1997年登陆港交所以来，公司始终坚守对股东的回报承诺，连续28年从未中断现金分红，累计分红金额已达人民币284.60亿元，用实打实的回报诠释了"优质红利资产"的核心内涵。根据已披露的吸并预案，为保障投资者回报，浙江沪杭甬设置了分红安排：吸并完成日年度起的未来三年内，在符合相关条件下，每年现金分红将不低于每股人民币0.41元，较2024年度每股分红提高6.5%。这一安排并非空中楼阁，而是建立在公司稳健的经营基本面之上。

公司核心高速公路资产盘踞长三角经济腹地，连接上海、杭州、宁波等核心城市，承接海量车流物流，凭借区域产业繁荣与人口密集带来的稳定需求，车流量长期保持高位，构筑了极强的现金流稳定性。2025年上半年业绩显示，浙江沪杭甬实现营收86.85亿元，同比增长3.8%;归属于公司拥有人溢利为人民币27.87亿元，同比增长4.0%，营收与利润的双增长为分红提供了坚实支撑。截至2025年8月19日镇洋发展停牌时，公司股息率高达5.57%，远超同期多数理财产品收益，在高速公路行业中也相对靠前，成为市场波动中的"压舱石"。

对比同业优势凸显 规模增速双领先

在高速公路行业中，浙江沪杭甬的业绩表现与资产规模均处于第一梯队，核心指标显著跑赢同业均值。根据2025年中报，同处行业第一梯队的宁沪高速的营收增速为-5.56%、成渝高速为-23.3%，山东高速为-11.52%，而浙江沪杭甬以3.8%的营收增速大幅领先;从利润端来看，浙江沪杭甬的优势更为明显，宁沪高速的归母净利润同比下降11.81%，山东高速同比增长3.89%，而浙江沪杭甬实现了4.0%的归母溢利增速，体现了更强的盈利增长能力。

资产规模方面，根据2024年财报信息，浙江沪杭甬总资产规模高达2172亿元，这一数值在国内A股及H股上市的高速公路企业中稳居首位，冠绝同行业阵营。作为支撑业绩增长的核心支柱，公司核心路网里程突破 1000 公里整数关口，覆盖长三角最具经济活力的核心区域，精准卡位区域内最具活力的人流、物流、资金流通道，路网密度与通行效率亦处于行业领先地位。对比来看，宁沪高速核心路网里程近1000公里;成渝高速突破900公里，其布局集中于西南地区，区域经济活跃度与长三角存在差异，深高速约600公里，主要以珠三角区域布局为主。相比之下，浙江沪杭甬不仅在里程上保持领先，更形成了“多线联动、全域覆盖”的网络效应，能够承接长三角跨区域产业协同、商务出行及消费旅游带来的复合型车流需求，进一步巩固了其在高速公路市场的龙头地位。

双平台协同赋能：打开投融资与成长空间

截至目前，浙江沪杭甬吸收合并镇洋发展的交易仍在持续推进。回溯过往10年案例，市场对该类吸并交易普遍持认可态度。例如，2021年龙源电力吸并ST平能，股东大会及H股类别股东大会赞成率均为99.51%;2021年中国能建吸并葛洲坝，股东大会及H股类别股东大会赞成率均为100%;2018年中国外运吸并外运发展，两类股东大会赞成率亦均实现100%。上述案例的高投票支持率，充分彰显了市场对该类吸收合并交易的广泛认可与积极接纳。

本次交易完成后，浙江沪杭甬作为存续公司将实现“A+H”两地上市，这将为公司打开更为广阔、灵活的资本运作空间，构筑独特的差异化竞争优势。A股市场近年来投融资工具持续创新，市场活力显著提升，对兼具防御性与成长性的基建类资产认可度颇高，估值中枢显著高于H股同类型标的;而H股市场国际化程度高，联通全球资本，资金渠道多元，H股平台有助于公司维持国际视野，并服务于长期持有的国际投资者。双平台协同将让公司得以灵活运用两地市场的差异化优势，进一步拓宽投融资渠道、优化资本结构、增强抗风险能力。

对于浙江沪杭甬而言，回A后不仅有望凭借其在行业内的资产规模、路网里程及盈利能力跻身A股高速公路板块龙头;未来亦有机会被纳入沪深300等重要指数，吸引大量被动及主动型资金的配置，从而优化股东结构，提升市场关注度和估值水平。同时，根据国资委做强做优做大国企的导向，控股股东交通集团未来或进一步注入优质高速公路资产，推动公司规模扩张与盈利能力提升，为中小股东带来更长远的投资回报。

对于镇洋发展的股东而言，此次吸并更是一次分享行业龙头成长红利的优质机遇。这种资本协同将极大增强公司的抗风险能力和可持续发展能力，为全体股东，尤其是中小股东，带来更优且更长远的回报。这种"稳中有进"的发展模式，既保障了稳定的收益预期，又打开了资本增值空间，实现企业与股东的双赢。

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