北京
瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪近日发布中国股票策略报告，围绕“上一年的落后者能否成为今年的领跑者”这一核心问题展开深度分析。
尽管理论上历史股价表现不应作为未来走势的判断依据，但王宗豪团队的分析给出了不同结论：“对于中国股票，上一年表现最好和最差的股票往往在次年平均跑赢大盘15-20%。”更值得关注的是，这两类股票的领跑节奏存在明显差异，“上一年表现最好的股票一般在次年的上半年录得大部分优异表现，而表现最差的股票通常在下半年迎头赶上”。他指出，即便这类股票股价回报差异较大，这一规律仍为2026年选股提供了一个视角。
在具体分析中，王宗豪团队将瑞银覆盖范围内上一年度表现排名前10%和后10%的股票，界定为表现最好与最差的标的。数据显示，这两组股票次年平均均能跑赢大盘15-20%，且“上一年的赢家在次年通常跑赢落后者，A股中该趋势比离岸市场更明显”。对于这一现象，他归结为三大因素：年初市场可见度不足，投资者配置时倾向追逐去年赢家；散户的动量追逐行为进一步推高前期赢家股价；市场对落后者的过度悲观情绪引发错误定价，后续业绩公布后可能修正这一偏差。
基于这一历史表现规律，王宗豪表示，团队继续看好2025年的主要赢家板块——科技和互联网，核心逻辑是“AI的进步仍将是关键催化剂”。同时，光伏供应链也被纳入看好名单，因其契合全球储能建设浪潮与国内产业反内卷主题。此外，券商及部分“出海”股票同样值得关注，有望受益于市场成交量高企及瑞银预测的全球增长重新加速。对于此前的市场落后者，王宗豪认为其或在下半年实现赶超，“关键催化剂之一可能是3月全国人大会议后出台更强有力的政策支持”。
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