红杉高瓴持续加码，君乐宝的长期价值难道没有说服力？

出品|中访网

审核|李晓燕

年营收超200亿元的君乐宝，在IPO辅导期超24个月未递交招股书的市场讨论中，正以一场深刻的战略转型回应行业变革。从奶粉业务为主到向低温鲜奶赛道拓展，从区域布局到全国性产能网络构建，这家民族乳企在转型阵痛中，以科技创新、全产业链布局和社会责任践行，走出了一条独具特色的高质量发展路径。

君乐宝的转型抉择，本质上是对行业趋势的精准把握。2014年，面对国产奶粉信任危机，君乐宝以亲民定价策略快速打开市场，用短短数年实现营收破200亿元的规模跨越，奶粉业务最高时贡献74%的营收，成为支撑企业发展的核心支柱。这一策略不仅帮助国产奶粉重拾消费者信心，更让君乐宝在三四线城市和农村市场扎下深厚根基，为后续发展积累了宝贵的市场资源和品牌基础。

近年来，面对婴幼儿配方奶粉市场存量竞争加剧的行业变局，君乐宝主动开启战略转型。从2025年辅导进展公告中募投项目调整，到华南、华东鲜奶生产基地的加速建设，清晰展现了其从奶粉依赖向低温鲜奶发力的战略方向。这一转型切中了乳业发展的核心增长点——随着消费升级和冷链基建完善，低温鲜奶市场迎来爆发式增长，2020至2024年渗透率从23%攀升至41%，成为行业新的增长引擎。君乐宝旗下悦鲜活凭借INF0.09秒超瞬时杀菌技术，实现高端瓶装鲜奶49%的市场占有率，全国每卖出两瓶高端瓶装鲜奶就有一瓶是悦鲜活，不到五年即成为全国高端鲜奶领先品牌，印证了转型战略的正确性。

在转型背后，君乐宝以科技创新构筑核心竞争力。投资5亿元建成的科学营养研究院，汇聚全球顶尖科研力量，组建起涵盖1000余株优质乳酸菌的菌种保藏中心，研发出具有自主知识产权的多款益生菌菌株，其“乳酸菌种质资源开发及功能性乳制品创制”项目荣获河北省科学技术进步奖一等奖。在生产端，君乐宝构建了覆盖研发、生产、质量等五大环节的全链条智能制造体系，关键设备数控化率达99.88%，获评国家“卓越级智能工厂”。全球首创的种养加“零距离一体化”模式，实现鲜奶98秒入厂、2小时完成加工，相关指标全面优于国际标准，更成为行业品质标杆。

全产业链布局的深度拓展，彰显了君乐宝的长期主义坚守。从张家口坝上草原的生态牧场到广东江门、安徽滁州的南下基地，君乐宝累计在牧草种植、奶牛养殖等前端环节投入约110亿元，构建起“田种草、草喂牛、牛产奶、粪还田”的生态循环产业链。这种布局不仅打破了传统乳业种养加割裂的格局，更实现了品质可控、成本优化的双重目标。在社会责任层面，君乐宝通过“龙头企业+合作社+农户”模式，在邢台威县、石家庄灵寿等地带动超万人增收，形成土地租金、务工薪金和入股股金的三重收益机制，将产业发展与乡村振兴深度融合，获评“创新与可持续奖”。

值得关注的是，君乐宝在扩张过程中面临的盈利挑战和负债压力，是企业转型期的正常现象。78%的资产负债率虽高于行业平均水平，但主要源于全产业链的战略性投入，这种投入为企业构建了难以复制的竞争壁垒。而净利润率偏低的现状，也正在通过产品结构优化逐步改善——零蔗糖酸奶简醇成为品类第一品牌，低温酸奶市场占有率全国领先，中高端产品矩阵持续丰富，为盈利提升打开了空间。

作为连续两年入选胡润全球独角兽榜的企业，君乐宝的创新实践获得国家媒体高度认可，年内三度登上央视深度访谈栏目，其全产业链创新模式成为乳业新质生产力的典型样本。在资本市场层面，虽然IPO进程略超预期，但募投项目的调整优化恰恰体现了企业对发展质量的严谨态度，随着华南、华东基地的逐步投产和盈利结构的持续改善，其资本市场之路值得期待。

对于红杉中国、高瓴资本等投资机构而言，君乐宝的长期价值正在逐步显现。其在低温鲜奶、功能性酸奶等领域的市场领先地位，全产业链一体化的成熟模式，以及持续迭代的科研实力，构成了企业的核心价值基础。而君乐宝启动的16亿元育儿补贴计划，既呼应了生育友好型社会建设的国家战略，也为市场需求培育注入了新的活力。

乳业的发展是一场马拉松，而非百米冲刺。君乐宝的战略转型，既是对行业趋势的主动适应，也是企业自身高质量发展的必然选择。面对行业竞争格局和自身发展挑战，君乐宝正以科技创新为引擎、全产业链为支撑、社会责任为底色，在转型升级的道路上稳步前行。随着新产能的释放、产品结构的优化和运营效率的提升，这家民族乳企必将在高质量发展的道路上实现更大突破，为中国乳业的崛起贡献更多力量。