美国CPI意外回落，二手车价格大跌抑制通胀

哈喽，大家好，今天小墨这篇评论，主要来分析美国12月通胀数据及背后的经济信号与潜在风险。

市场此前担忧的美国12月通胀补偿性反弹并未出现，核心CPI增速反而不及预期。整体通胀维持温和态势，短期内不会对美联储货币政策决策造成过多扰动。

这一表现与美联储最新发布的褐皮书形成呼应，虽有局部成本压力显现，但整体通胀格局未发生根本性改变。

2025年12月美国CPI同比增速维持2.7%，与11月持平；环比增速0.3%，与9月持平，较10-11月平均0.1%的增速有所回升，均符合市场预期。

核心通胀表现偏弱，核心CPI同比2.6%，与前值一致但低于2.7%的市场预期；核心CPI环比0.2%，同样低于0.3%的预期值。数据公布前，市场普遍认为11月数据因政府关门被低估。

11月数据收集期偏后，节假日促销导致样本价格偏低，房租数据因统计方法被低估，市场曾预判12月会出现补偿性上涨。最终通胀增速与9月基本持平，印证当前通胀压力温和。

通胀数据公布后市场反应平淡，10Y美债小幅回落，美元先跌后涨，美股走弱。CME数据显示，市场对2026年美联储初次降息时点仍锁定6月，降息次数维持两次预期。

核心商品通胀成为拖累项，12月核心商品环比增速为0%，较9月的0.2%有所回落。二手车分项是主要拖累，环比由11月的0.29%降至-1.11%。

即便剔除二手车影响，核心商品环比增速也仅0.16%，低于9月的0.31%。视频音频设备、电脑电话等信息技术商品，环比增速较9月回落明显，仅医疗商品、家具分项略有回升。

核心服务分项普遍回升，12月核心服务环比增速0.29%，略高于9月的0.25%。居住分项环比由0.2%反弹至0.4%，医疗服务、交通运输服务等增速均高于9月。

美国某连锁酒店集团透露，12月旗下酒店日均房价环比上涨3.2%，入住率提升至78%，带动住宿服务通胀回升，这与核心服务通胀走势形成呼应。

短期内通胀或继续维持温和。FAO食品价格指数显示，未来食品通胀有望逐步降温。Manheim二手车价格指数预示，二手车分项或有边际反弹。

租金指标处于稳定回落趋势，将成为通胀稳定器。美联储褐皮书显示，2025年11月中旬至2026年1月初，多数联邦储备区经济活动改善，但关税带来的成本压力持续。

美国政府1月15日起对部分进口半导体及制造设备加征25%关税，部分企业因库存耗尽，已开始将关税成本转嫁给消费者。某半导体零部件厂商明确表示，将上调产品售价5%-8%。

地缘冲突升级导致油价飙升、特朗普关税政策超预期等，仍可能从供给端推动通胀反弹，给温和通胀格局带来不确定性。

美国通胀短期温和可控，关税等潜在风险需警惕。稳健的通胀态势为经济政策调整提供了空间，后续需关注成本传导带来的变化。