4万亿引爆，吃透【电力电网】产业链！附10大核心标的

　　新华网消息，“十五五” 时期（2026-2030 年）国家电网固定资产投资将达到 4 万亿元，较 “十四五” 时期（2021-2025 年）增长 40%，这笔巨额资金不会分散投入，而是重点聚焦构建新型电力系统、深化科技创新两大方向，最终通过扩大有效投资带动电力产业链上下游协同发展。

　　4 万亿具体花在哪些地方。按照新华社的报道，主要集中在四个方向：

　　一是做强电网平台，构建新型电力系统，初步建成主配微协同的新型电网平台，巩固 “西电东送、北电南供” 的能源输送网络；

　　二是加码特高压直流外送通道建设，推动跨区跨省输电能力较 “十四五” 末提升超 30%；

　　三是推进城市、农村、边远地区配网建设，探索末端保供型、离网型微电网模式；

　　四是夯实数智基础设施，落地 “人工智能 +” 专项行动，给电网装上数字赋能的引擎。

　　01 核心痛点--“北美缺电，全球共振”

　　01-1、“北美缺电”

　　美国电网早已超期服役，升级改造阻力重重。该国电力化起步早，70% 的电网接入和输配电设施老旧落后，跟不上经济发展的用电需求，电力负荷问题愈发严峻。

　　电网投资不仅耗资高昂，审批流程还十分繁琐，升级方案需经各州监管机构层层审核，各州常为费用承担问题争论不休。老旧设施直接导致供电不稳，据央视新闻，当地时间 1 月 12 日傍晚，俄亥俄州克利夫兰市西部一台变压器爆炸引燃多根电线杆，造成部分用户断电。

　　更糟的是，电网脆弱加上审批冗长，美国发电项目并网排队严重，加州太平洋燃气电力公司透露，数据中心并网审批周期普遍要 3-5 年。

　　01-2、AI对电力亟需

　　AI 产业狂飙突进，直接把电力需求推上了新台阶。据美国能源研究所估算，光是 OpenAI 的 “Orion” 模型完成一次训练，耗电量就高达 110 亿千瓦时。

　　偏偏美国电力系统本身问题缠身，升级建设的周期又跟 AI 产业的扩张节奏完全对不上，供需错配的缺电困境，正给 AI 产业发展拖后腿。

　　一方面，停电成了家常便饭。美国能源信息署《年度电力报告》显示，2024 年美国单位用户平均停电时长达到 662.6 分钟，差不多 11 小时，同比飙升 80.74%；在数据中心扎堆的弗吉尼亚州和得克萨斯州，停电时长更是分别达到 962.1 分钟和 1614.3 分钟，同比增幅高达 228.59% 和 176.85%。

　　另一方面，AI 芯片被迫 “躺平”。微软 CEO 纳德拉明确表示，不少 AI 芯片因为供电不足陷入闲置，其他科技巨头也开始正视 AI 基建背后的巨大电力需求。

　　02 全产业链传导

　　电力正成为卡住美国 AI 繁荣脚步的第一道坎，而保住 AI 的繁荣态势，正是美国经济实现 “软着陆” 的关键前提。

　　综合三方面因素来看：一是 AI 系统本身具备强劲的付费能力，不差钱；二是降息周期下，资金会更倾向流向电力这类亟待补短板的领域；三是中国拥有性价比极高的电力系统作为参照。

　　因此，储能、电网这类电力设备将迎来全面的景气周期，无论从行情持续时间还是整体市场规模来看，都会超过光模块、PCB 这类芯片产业链内的细分环节。

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　　03 “电力电网”核心标的梳理

　　一、应流股份（603308.SH）

　　主营业务：专注于专用设备高端零部件研发生产，产品应用于核电、清洁发电等领域。2025年上半年业务构成：高温合金及精密铸钢件（60.84%）、核电铸件（23.55%）、新型材料（10.56%），其中机械装备构件和泵阀零件占总收入97%以上。

　　电力电网核心亮点：深度参与国家核电重大专项，为昌江小型堆、三澳核电等提供燃料格架、中子防护服等关键部件，首次实现柔性屏蔽材料销售突破。在燃气轮机、汽轮机等清洁发电装备领域的技术积累，高度契合"双碳"目标下电力系统升级需求。

　　2025Q3业绩：单季度营收7.375亿元（同比+14.8%），归母净利润1.056亿元（同比+41.1%），毛利率达36.92%显著高于行业均值。

　　二、思源电气（002028.SZ）

　　主营业务：输配电设备研发制造，覆盖750kV及以下GIS/GIL、继电保护系统等。2025年上半年输配电设备收入84.51亿元，占比99.47% 。

　　电力电网核心亮点：国内少数同时具备一二次设备完整能力的企业，高压开关、互感器市场份额领先。前瞻布局静止型同步调相机（SSC）、固态变压器（SST）等新型电力系统技术，海外收入占比33.68%成为增长引擎。

　　2025Q3业绩：单季度营收53.3亿元（同比+25.68%），归母净利润8.987亿元（同比+48.73%），净利润环比增长6.2% 。

　　三、科士达（002518.SZ）

　　主营业务："数据中心+新能源"双轮驱动，数据中心关键设备（UPS等）占比60.04%，光储充产品占比37.16% 。

　　电力电网核心亮点：光储充一体化方案在电网侧储能规模化落地，2025年海外订单加速回暖，欧洲、东南亚需求增长。计划推出800V HVDC数据中心电源，强化高功率密度供电技术壁垒。

　　2025Q3业绩：单季度营收14.46亿元（同比+41.71%），归母净利润1.905亿元（同比+38.36%），环比增长30.95% 。

　　四、英维克（002837.SZ）

　　主营业务：精密温控解决方案提供商，覆盖数据中心、储能系统等领域。

　　电力电网核心亮点：BattCool储能全链条液冷解决方案行业领先，支撑高密度储能系统稳定运行。2025年发布全球首款符合Google标准的2MW CDU产品，强化液冷技术标准话语权。

　　2025Q3业绩：单季度营收14.53亿元（同比+25.34%），归母净利润1.878亿元（同比+8.35%）。

　　五、江海股份（002484.SZ）

　　主营业务：电容器及核心材料研发，铝电解电容（82.75%）、薄膜电容（8.65%）、超级电容（6.00%）。

　　电力电网核心亮点：超级电容进入发电侧调频项目小批量供货，满足电网高功率密度需求。电极箔技术突破实现高容量电容器量产，支撑电力电子设备升级。

　　2025Q3业绩：单季度营收14.23亿元（同比+21.12%），归母净利润1.764亿元（同比+20.01%），现金流同比增长54.63% 。

　　六、宏发股份（600885.SH）

　　主营业务：继电器产品为核心（91.22%），配套高低压电器。

　　电力电网核心亮点：高压直流继电器应用于新能源发电及储能系统，市场份额稳居前列。"75+"战略推动高压控制盒等模块化产品迭代，星载射频连接器应用于卫星互联网项目。

　　2025Q3业绩：单季度营收45.67亿元（同比+25.54%），归母净利润5.056亿元（同比+18.95%）。

　　七、金盘科技（688676.SH）

　　主营业务：输配电设备（87.05%）、储能产品（9.59%）。

　　电力电网核心亮点：2025年1-9月AIDC领域销售增337.47%，开发10kV/2.4MW固态变压器（SST）样机。马来西亚工厂投产推动外销收入占比达30.85% 。

　　2025Q3业绩：单季度营收20.40亿元（同比+8.38%），归母净利润2.207亿元（同比+21.71%），创单季新高。

　　八、中国西电（601179.SH）

　　主营业务：变压器（43.55%）、高压开关（37.46%）为核心。

　　电力电网核心亮点：2025年中标藏东南-粤港澳大湾区±800kV项目（10.05亿元），换流阀、变压器市占率领先。2.4MW固态变压器（SST）应用于"东数西算"工程。

　　2025Q3业绩：单季度营收56.72亿元（同比+17.17%），归母净利润3.403亿元（同比+4.12%）。

　　九、许继电气（000400.SZ）

　　主营业务：智能变配电系统（28.64%）、直流输电系统（7.14%）。

　　电力电网核心亮点：国内唯一掌握±1100kV特高压全套技术企业，2025年中标国网特高压项目15.18亿元（换流阀占77%）。全球首套±800kV/8吉瓦柔性直流换流阀通过试验。

　　2025Q3业绩：单季度营收30.06亿元（同比+9.30%），归母净利润2.675亿元（同比+0.26%），合同负债增15.27% 。

　　十、特变电工（600089.SH）

　　主营业务：输变电设备（核心）、新能源（多晶硅）、煤炭。

　　电力电网核心亮点：全球唯一掌握±1100kV变压器技术，特高压市占率超30%。2025年国网订单52.3亿元（同比+41%），中标沙特164亿元超高压本地化项目。

　　2025Q3业绩：单季度营收245.9亿元（同比+0.33%），归母净利润23亿元（同比+81.51%）。