结构性降息0.25个百分点！央行最新发布会释放重要信号

1月15日下午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍货币金融政策支持实体经济高质量发展成效。

会上，中国人民银行新闻发言人、副行长邹澜指出，根据当前经济金融形势需要，人民银行将先行推出两方面政策措施：一方面是下调各类结构性货币政策工具利率，提高银行重点领域信贷投放的积极性；另一方面是完善结构性工具并加大支持力度，进一步助力经济结构转型优化。

下调结构性货币政策工具利率

邹澜在发布会上指出，将下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点。各类再贷款一年期利率从目前的1.5%下调到1.25%，其他期限档次利率同步调整。

据央行最新消息，自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25%。

“这是贯彻落实中央经济工作会议‘灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具’要求的具体举措，也是货币政策适度宽松的重要体现，具有多方面的积极意义。”招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼直言。

董希淼分析指出，此举一是继续降低特定领域融资成本。结构性货币政策工具利率下调，将直接降低银行从央行获取再贷款资金的成本，激励银行以更低的利率向小微企业、科技创新、绿色转型等重点领域发放贷款，降低实体经济综合融资成本。二是更加精准“滴灌”支持实体经济。与全面降息不同，结构性政策工具降息能将信贷资源更精准地导入政策鼓励的薄弱环节和重点领域，提高资金使用效率，提高金融服务实体经济质效。三是传递出明确政策信号。明确显示出国家对特定产业（如科技、消费、养老）的金融支持决心，有助于提振经营主体信心，稳定和引导市场预期，吸引更多社会资本进入相关行业和产业。

降准降息仍有空间

关于降准降息，邹澜指出，从法定存款准备金率看，目前金融机构的法定存款准备金率平均为6.3%，降准仍然有空间。从政策利率来看，外部约束方面，目前人民币汇率比较稳定，美元处于降息通道，总体来看汇率不构成很强的约束；内部约束方面，2025年以来银行净息差已经出现企稳的迹象，连续两个季度保持在1.42%，2026年还有规模较大的三年期及五年期等长期存款到期重新定价，这次人民银行也下调了各项再贷款利率，这些都有助于降低银行付息成本、稳定净息差，为降息创造一定空间。

在东方金诚首席宏观分析师王青看来，综合2026年经济金融形势，判断在先行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点后，年内央行有可能下调政策利率20—30个基点。今年政策性降息的人民币汇率约束、银行净息差收窄压力都在缓解。此外，判断2026年国内物价水平会温和回升，但总体仍会处于低位，这也为今年政策利率下调提供了空间。

降准方面，王青分析指出，可以基本判断当前存款准备金率的“隐性下限”在5.0%左右。这意味着还有1.3个百分点左右的降准空间。总体来看，包括降准、国债买卖、MLF（中期借贷便利）、买断式逆回购等，当前央行投放中长期流动性的政策工具丰富，能够引导市场流动性处于较为稳定的充裕状态。这能持续助力政府债券发行，引导金融机构加大货币信贷投放力度。

精准发力提高现有政策效力

从政策表述来看，邹澜在会上明确，2026年人民银行将落实中央经济工作会议的决策部署，继续实施适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策的集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，为经济稳定增长和高质量发展创造适宜的货币金融环境。

董希淼分析指出，2026年货币政策实施两点变化值得关注：一是政策目标表述微调，促进社会综合融资成本从此前的“稳中有降”调整为“低位运行”，并首次提出“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”；二是政策思路转变，政策重点转向“发挥存量政策和增量政策的集成效应”，更注重提升现有政策的效率，而非简单加码。

“2026年还将进一步畅通货币政策传导机制，推动金融活水以更高效率滴灌实体经济和普罗大众；更加注重发挥结构性货币政策工具作用，引导金融资源更多流向科技创新、绿色发展、提振消费和中小微企业。总之，未来一段时间，货币政策将更加注重把握和处理好短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部等三方面的关系。”董希淼分析道。

王青指出，“十五五”期间央行致力于构建科学稳健的货币政策体系，这意味着2026年货币政策不会大放大收，还会坚持不搞“大水漫灌”，避免给将来留下高通胀、高债务等隐患。当前货币政策的一个重点是用好各类结构性货币政策工具，精准发力，持续推动新旧增长动能转换，夯实长期高质量发展基础。这也是今年宏观政策加大跨周期调节力度的体现。由此，可以排除2026年大幅度降息，以及实施大规模数量型宽松的可能。

本文源自：国际金融报