xTool冲刺港交所，小众赛道获高估值，被誉下一个影石

哈喽，大家好，今天小墨这篇评论，主要来分析2026年开年，消费科技圈传来重磅消息，

1月1日，在海外DIY爱好者圈子里颇具名气的中国品牌xTool，正式向港交所递表申请IPO。这家年入超20亿、80%收入来自欧美的消费级激光雕刻机龙头，被不少人看作下一个影石创新。

从追赶者逆袭成行业龙头，靠短视频出圈的成长路径，xTool与影石创新的确高度相似。但想要复刻影石的高估值辉煌，xTool还需要跨越不少关卡。

xTool的前身是做STEAM教育机器人的创客工场，运营着童心制物品牌。受疫情冲击和双减政策影响，2020年公司调整方向，正式成立xTool品牌，2021年推出首款半导体激光雕刻机及切割机。

和影石创新一样，xTool也是短视频浪潮的受益者。其激光雕刻机加工时的视觉观赏性和解压感，天然契合短视频传播属性。激光烧蚀木头、切割亚克力的过程，在短视频平台吸引了大量DIY爱好者关注，为品牌早期市场突围提供了关键支撑。

据36氪2025年12月报道，美国加州一位DIY博主，通过分享用xTool激光雕刻机制作个性化家居饰品的视频，在社交平台积累了超50万粉丝。这些粉丝中不少人跟风购买xTool产品，形成了“内容种草-购买消费-二次创作分享”的传播闭环。这种由用户自发形成的传播效应，成为xTool海外扩张的重要助力。

凭借精准的市场定位和传播优势，xTool在行业内快速崛起。要知道，美国品牌Glowforge才是消费级激光雕刻机的开创者。但到2024年，xTool已占据42.8%的市场份额，成为绝对龙头，行业前五大参与者均为中国企业。

xTool能实现逆袭，核心得益于供应链带来的价格优势。对比来看，Glowforge旗舰级CO2激光雕刻机价格在4499-7999美元/台，xTool同类产品则在3319-6499美元/台，价格低约20%。更关键的是，Glowforge部分高阶软件需要订阅付费，xTool则完全免费。

国内完善的供应链体系，让xTool在低价的同时仍能保持高毛利。2025年前三季度，公司毛利率达到56%，多年维持在这一区间，更接近消费品水平。xTool作为系统集成商，核心硬件部件外采，材料成本仅占营业收入的30%左右，为定价提供了充足空间。

据中国证券报2026年1月报道，xTool打造的用户社区Atomm已形成独特生态。截至2025年9月30日，社区拥有21.2万名注册用户，分享4万件作品，当月访问量达64万次。资深用户在社区分享教程、交流心得，新用户通过学院模块学习技能，这种生态粘性进一步巩固了品牌优势。

亮眼成绩背后，xTool的增长已出现放缓迹象。2025年前三季度，公司营收17.77亿元，同比增速19%，远低于2024年全年70%的增速。销量方面也呈现价升量降特点，前三季度销量7.19万台，较2024年同期的8.59万台有所下降，销售均价则从1.56万提升至2.1万。

存货激增也引发关注。公司存货从2024年底的4.33亿元激增至8.57亿元，尽管招股书解释是为四季度旺季储备，且截至2025年11月30日已有3.15亿结清，但仍反映出销售端的压力。此外，单台产品的营销及广告开支从2023年的2000元升至2025前三季度的3000元，获客成本上升趋势明显。

想要复刻影石创新的高估值，xTool面临三重挑战。影石创新年出货量数百万台，产品实现破圈传播，而xTool年销量仅10万左右，仍属小众利基市场。消费科技巨头在供应链整合和软件算法上同样具备优势，若进入该赛道将带来激烈竞争。港股市场流动性较低，也可能压制估值。

xTool作为消费科技出海的新样本，凭借供应链和软件优势实现行业逆袭值得肯定，

尽管当前增长承压，复刻影石辉煌存在挑战，但作为行业龙头，其IPO后的发展仍值得期待。聚焦海外市场、巩固生态优势，或将成为其突破瓶颈的关键。