存储涨价潮下的“受害者”：消费电子产商陷入成本泥潭，苹果(AAPL.US)、惠普(HPQ.US)等面临利润冲击

智通财经APP获悉，过去一年，存储芯片价格飙升，使得Sandisk(SNDK.US)、美光科技(MU.US)和西部数据(WDC.US)等公司成为市场上最热门的股票。但这也给其许多客户带来了麻烦。从苹果(AAPL.US)到惠普(HPQ.US)，消费硬件设备制造公司面临着压力，因为它们对昂贵内存组件的需求变成了一种投资风险——而且这种风险预计短期内不会逆转。

Tortoise Capital高级投资组合经理Rob Thummel表示：“他们处境艰难。他们基本上只有两个选择：要么接受利润率下降，但市场不会喜欢这样;要么提高价格以抵消更高的内存成本，但这样做可能会损害需求。”Tortoise Capital管理着91亿美元的资产，并运营着一只专注于人工智能基础设施的交易所交易基金。

内存需求的激增导致了技术研究公司 IDC所说的“前所未有的内存芯片短缺”，该公司认为这对设备制造商来说是一场“危机”，因为供应短缺导致芯片价格飙升。

苹果股价在2025年仅上涨8.6%，创下自2022年以来的最差表现，今年年初更是下跌4.4%，跻身纳斯达克100指数中表现最差的20只股票之列。惠普股价周三收于2020年11月以来的最低水平，此前该公司股价在2025年下跌了近三分之一，并在2026年初又下跌了6.8%。戴尔科技(DELL.US)股价自10月份创下历史新高以来已下跌28%。

内存价格上涨也给为智能手机提供半导体的芯片制造商带来风险，瑞穗证券最近下调了高通(QCOM.US)的评级，美国银行也下调了Arm(ARM.US)的评级，都印证了这一点。

Thummel称：“只要内存价格居高不下(鉴于人工智能的需求，我们预计价格还会高企一段时间)，市场就可能继续施压它们。”在业内标的中，他只看好戴尔，因为其服务器业务的增长抵消了内存价格上涨带来的不利影响。

相比之下，存储设备公司在2026年伊始便表现强劲，Sandisk、西部数据、美光和希捷科技(STX.US)延续了2025年的涨势。Sandisk领涨标普500指数，年初涨幅超过60%，西部数据和美光也位列该指数涨幅前20名。

三星电子上周公布的业绩显示，DRAM芯片的平均售价环比上涨超过30%，而NAND芯片的售价也上涨了约20%。预计这一价格上涨趋势将持续到2026年甚至更久，这也推动了三星利润增长超过三倍。

IDC分析师Francisco Jeronimo在12月的一份报告中写道： “对于一个长期以来以繁荣与萧条周期为特征的行业来说，这一次的情况有所不同。这不仅仅是由供需不匹配导致的周期性短缺，而是全球硅晶圆产能可能出现的永久性战略性重新配置。”

据Jeronimo称，在智能手机等面向消费者的硬件产品中，内存成本可能占到材料成本的10%到20%。上周，Hedgeye风险管理公司表示，随着内存问题日益令人担忧，他们对苹果的信心“有所下降”。

预计个人电脑制造商受到的影响将更为严重。去年11月，惠普的盈利预期低于预期，公司高管在电话会议上估计，内存成本的预期增长将使其2026年调整后每股收益减少30美分。

高盛分析师Katherine Murphy周二在一份致客户的报告中写道，惠普是“我们评级范围内最易受个人电脑利润率和需求长期压力影响的公司” 。她预计，为抵消内存芯片等原材料成本上涨而采取的提价措施，将在2026年下半年对低端消费者的个人电脑购买量产生“实质性影响”，而惠普在这一领域的市场份额比戴尔更大。

数据显示，过去一个月，市场对惠普2026年每股净收益的普遍预期下调了7.1%。戴尔也指出，内存价格上涨对其业绩造成了影响，但由于人工智能的快速发展带动服务器业务需求强劲，其业绩预期相对保持得更好。

Freedom Capital Markets董事总经理兼科技研究主管Paul Meeks表示：“未来两年，内存组件成本的上涨幅度将非常大，甚至会对苹果这样规模的公司造成冲击。好消息是，内存价格具有周期性，但目前供应如此短缺，我预计短期内价格不会出现回调。”