瑞银：出海成中国企业核心增长线，2027年出口增速预计反弹至5.5%

财联社1月15日讯（记者 陈俊兰）在第二十六届瑞银大中华研讨会媒体分享会上，瑞银证券研究部总监徐宾表示，中国企业出海已成为未来5-10年最重要的投资主题之一。这一趋势不仅体现在出口结构的多元化，更表现为海外产能布局的加速推进。在海外毛利率普遍高于国内的背景下，出海正成为中国企业提升盈利质量、打开成长空间的关键路径。

徐宾指出，当前中国企业出海呈现“双轮驱动”格局，一方面传统出口持续升级，从“小商品”到“高端制造”实现全方位覆盖；另一方面是以“中国+1”为代表的海外产能布局，正从东南亚向拉美等新兴市场延伸。这两大路径共同推动中国企业的海外收入占比持续攀升。

瑞银研究显示，A股上市公司海外收入占比已从二十年前的3%-4%提升至2024年的15%，且这一比例在2025年上半年继续上升。值得关注的是，大部分行业的海外毛利率均高于国内，其中软件、医疗器械、零售等行业差距尤为显著。这意味着，在成本相近的情况下，海外市场能提供更高的售价与更温和的竞争环境，直接带动企业利润增速提升。

出口韧性超预期，2027年增速有望反弹至5.5%

尽管市场此前担忧2025年中国出口可能面临压力，但从实际数据来看，2025年前11个月，按美元计价的出口总额，比2024年同期涨了5%。远超2024年底市场对2025年出口下滑的悲观预期，体现出中国出口的强韧性。

这一表现背后，是中国出口结构的深刻变革。其中，地域多元化成为重要支撑，在美国市场出口同比下降19%的背景下，东盟、非洲及其他新兴市场有力弥补了缺口。尤其值得注意的是，中国对东盟出口与对美出口呈现显著“反向关系”，显示产业链转移与转口贸易正在重塑全球贸易流向。

徐宾强调，当前中国出口已从早期的“新三样”（电动车、锂电池、太阳能电池）扩展至从小商品到高端制造，乃至最高端的半导体，中国制造正以更完整的矩阵参与全球竞争。

瑞银预测，在较高基数影响下，2026年中国出口增速可能放缓至2.5%，但2027年有望反弹至5.5%。以小商品集散地义乌为例，其出口增速自2021年起持续跑赢全国整体水平，折射出中国“价廉物美”的供应链优势仍在强化。

东南亚成企业出海布局热土

在出口之外，中国企业通过海外设厂实现本地化生产的趋势日益清晰。瑞银跟踪发现，东南亚已成为中资企业产能出海的首选地，而拉美地区则出现结构性调整。

2025年中国企业在东南亚的新增投资计划数量同比增长17%，金额增长7%，较2023年显著提速。其中泰国吸收中资规模突出，印尼、越南等国亦备受关注。徐宾分析，东南亚吸引力来自多方面：邻近中国的地理位置、接近中国一半的人口红利、相对友好的营商环境，以及更为重要的是在消费品等领域，中国企业主要与全球品牌竞争，而非本土品牌，从而降低了保护主义风险。

与东南亚的火热形成对比，2025年中国对拉美地区投资计划仅15笔，较2024年减半，主要收缩集中于墨西哥。此前企业希望通过墨西哥利用美墨加协定零关税进入美国市场，但实际推进遇阻。与此同时，巴西重要性上升，成为拉美吸收中资的主要目的地。徐宾指出，巴西的吸引力在于其庞大的本土市场需求，而非“借道”出口，这与中巴在资源、农业等领域的合作深化密切相关。

汽车行业是近年最受关注的出海标杆

在出海浪潮中，不同行业正以差异化路径打开全球市场。

徐宾提到，中国乘用车出口量从五年前的约100万辆跃升至2025年的约600万辆，且单车均价从10万元级提升至30万元级，实现“量价齐升”。瑞银预测，到2030年，中国品牌在西欧市场份额有望从目前的约5%提升至15%，成为增长最快的区域之一。而在除美国、日韩、印度外的其他市场，中国品牌市占率或从20%提升至25%。

更值得关注的是，出海汽车企业正在扩展。中国休闲摩托车在欧洲的市场份额有望从目前较低水平提升至2030年的30%-40%；电动重卡、巴士等商用车也凭借电动化、智能化优势加速渗透欧洲市场。

此外，中国企业在通用机械全球份额已达20%-50%，预计2030年将进一步提升至30%-60%。在技术门槛更高的矿机领域，目前份额仅2%-7%，但未来五年有望跃升至5%-25%，这与中国矿企出海带来的产业链协同效应密切相关。

作为传统优势领域，中国企业在电力、供水、运输等基建项目的全球施工能力已获认可。2025年前11个月，主要建筑企业海外新签合同额同比增长16%，预示后续收入增长动力充足。

值得一提的是，瑞银调研显示，76%的东南亚消费者表示即使中国产品提价仍会购买，显示中国品牌已初步建立起超越“低价”的认知。目前，电子、互联网、家电是中国在东盟认知度最高的品类，且市场份额持续提升。徐宾特别指出，在东南亚市场，中国品牌主要与国际品牌竞争，而本土品牌相对弱势，这为中资企业提供了更公平的竞争舞台。