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来源：市场投研资讯

（来源：小景爱基金）

刚过去的2025年，有色金属的表现堪称靓丽，在黄金、白银、铜和铝价的你来我往中，申万有色金属指数全年大涨94.73%，位居31个申万一级行业指数榜首。（数据来源：Wind，统计区间为2025.01.01-2025.12.31）

2026年伊始，受“美委事件”的影响，矿产资源的战略价值再次得到凸显，有色金属随之持续活跃。但对于投资者来说，尽管有色金属是关注重点，可面对过去1年如此巨大的涨幅，难免有些难以下手。

那么，如何看待有色金属在新一年的投资机会？现在还可以参与布局吗？正值年初投资规划的窗口，小景就来和大家聊聊有色金属。

有色金属，到底包含了哪些种类？

在探讨有色金属行情前，我们有必要对其包含的金属类型有个了解。

有色金属，听名字感觉是“有颜色的金属”，按英文non-ferrous metal翻译来说，其实是“非铁金属”。通常就是除了黑色金属（铁、锰、铬及其合金）以外的金属统称，若按照申万二级行业划分，具体包括以下五种，每种都具备独特的价值：

贵金属：以黄金为代表，具备显著的避险价值。受实际消费需求的影响较小，更多是受全球宏观环境的影响，比如全球流动性宽松、通胀风险高或是地缘政治冲突发生时，贵金属的价格往往会上涨。

工业金属：像铜、铝、铅、锌这些广泛应用于建筑和制造业的金属，其需求与经济周期共振，会在经济复苏阶段增加，所以价格也随之上涨。

能源金属：锂、钴、镍等用于电池制造的金属，与储能、电动车等新能源产业的发展状况息息相关。

小金属：稀土、钨和钼等，可以说是“工业维生素”，用量不大，却是高端制造和国防军工领域不可缺少的关键材料，多受大国博弈和产业政策推动。

金属新材料：高纯金属靶材、第三代半导体材料、高性能磁材等，代表产业升级的方向，往往受技术驱动。

布局有色，桑榆或非晚

小景在去年的文章《布局有色，桑榆非晚？》中和大家讨论过，有色金属始终是商品，价格变化还要是围绕最基本的“供需”来展开。而之所以觉得有色的行情值得期待，上述各细分金属各自的驱动逻辑共振的结果，让这个本来周期性较强的行业焕发出了新活力，我们不妨来一一拆解。

有色金属在国际交易中大多以美元来定价，所以探讨其价格变化，美元流动性是绕不开的一个话题。而从现阶段来看，美国最新公布的2025年11月CPI数据为2.7%，大幅低于3.1%的预期值，暂未对美联储降息形成掣肘。（数据来源：中信证券，发布时间为2025.12.19）

同时，美联储主席将在今年5月迎来换届，考虑到美联储主席由美国总统提名，无论下一任美联储主席是谁，或许都会更加坚决地贯彻特朗普的政策意图，加速美联储降息进程，从而对有色金属的价格上涨形成推动。

背后的逻辑在于，一方面，降息将带动实际利率下行，显著提升黄金等零息资产的吸引力；另一方面，美元在降息周期中往往走弱，等于是变相提升了有色金属的性价比。以过去10年为例，大部分时间中，申万有色金属指数的走势与美元指数具有较强的负相关性。

（数据来源：Wind，截至2026.01.06）

除了流动性的影响，经济复苏以及AI、机器人等新兴产业的发展增加了对有色金属的需求，但有色金属的供给端又出现不同程度的收缩，供给缺口的放大也对各细分金属形成支撑，具体来看：

1

黄金等贵金属：

去美元化及投资需求推动

在当前地缘政治复杂、美元信用备受质疑的环境中，全球央行都选择增持黄金以实现外汇储备“去美元化”，构成支撑金价上涨的基本因素。参考世界黄金协会与IMF数据，截至2025年中，黄金在全球央行外汇储备中的比重升至23%，而美元降至56%，如果该趋势延续，那么到2040年左右，黄金将取代美元，重新成为全球第一大储备资产。（数据来源：中国货币市场，发布时间为2026.01.04）

（数据来源：中国货币市场，发布时间为2026.01.04）

2

铜、铝等工业金属：

供需缺口放大

自2015年起，全球矿业公司普遍进入去杠杆和收缩投资阶段，以铜为例，新建项目多数面临矿石品位下降、开采成本上升、审批周期延长等问题，再加上Grasberg、KK等全球大型矿山因故停产，进一步加剧了市场对铜供应缺口的担忧。

而在需求端，随着新能源汽车、光伏、AI、人形机器人等新兴产业快速扩张，对工业金属的需求量却是日益剧增。举例来说，未来十年，仅是数据中心建设的铜消耗就有望超过430万吨，仅略低于全球最大铜供应国智利的年产量。（数据来源：彭博，发布时间为2025.08.19）

3

锂、钴等能源金属：

新能源革命驱动需求，供给端持续收紧

能源金属的逻辑与工业金属类似，储能需求爆发和电动车渗透率的提升，强化了其长期需求增长的确定性，但供给却因国内反内卷、海外矿场减产而收紧。

4

稀土等小金属：

大国博弈+新兴产业需求提振

稀土永磁材料在新能源汽车、节能电机、人形机器人等领域需求旺盛。当前国际局势复杂多变，地缘政治博弈加剧，稀土等战略资源重要性凸显，比如我国近两年对稀土的出口管制持续加码，未来的定价机制有望更多地反映其稀缺性和战略性。

家里有矿心中不慌，

有色ETF景顺聚焦行业龙头

想要参与有色金属行情，正在发行的有色ETF景顺（代码：560293）是代表性工具之一，该产品跟踪的中证有色金属矿业主题指数，是含量高且较为纯粹的有色金属投资工具。

首先，中证有色金属矿业主题指数的选样更强调“家里有矿”，以矿产资源储量为标准，从而有效规避了纯加工类企业。目前，该指数的成份股共有39只，前十大权重股均为紫金矿业、洛阳钼业和北方稀土等细分领域龙头，有望更加受益于金属价格的表现。

（数据来源：Wind，截至2026.01.06。个股仅作举例说明，不代表投资推荐）

其次，在具体的个股选择中，中证有色金属矿业主题指数没有简单按市值筛选推，而是规定中证四级行业前3名优先入选。这样的设计和中证A500异曲同工，强调行业的多元化，使得该指数实现了对黄金、铜、锂、稀土等所有细分领域的全覆盖，把机会的把握更为全面。

（数据来源：Wind，按申万三级行业划分，截至2026.01.06）

从历史数据看，得益于选股方面的优势，中证有色金属矿业主题指数的表现要显著优于中证有色、国证有色等同类型指数，各时间维度下均有一定超额收益。

（数据来源：Wind，截至2026.01.06）

注：景顺长城中证有色矿业主题ETF晨星风险评级为R4-中高风险，适合积极型、激进型投资者。

中证有色金属矿业主题指数近5年涨跌幅如下：

数据来源：Wind，截至2025年12月31日

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