杨德龙：2026年市场行情开局良好

2026年，市场延续了2025年的趋势。与2025年行情有所不同的是，随着行情的进一步深化，更多板块将轮番表现。2025年市场行情呈现出明显的“哑铃型”特征，哑铃的一头是银行等低估值、高股息板块，在险资等机构投资者加持下出现大幅上涨，甚至很多大型银行股在2025年创出新高；而另一头则是科技股一枝独秀，人形机器人、芯片、半导体、算力与算法、创新药、固态电池，以及年底表现突出的商业航天、脑机接口、量子技术、可控核聚变等新兴产业，受到资金集中追捧。哑铃中间所代表的许多传统板块整体表现平淡，甚至出现下跌。

这也是为什么很多投资者在2025年没有获得特别好的投资体验，因为不少投资者并未配置上述两大主线方向，整体收益相对较低，甚至出现亏损。进入2026年，随着市场赚钱效应进一步提升，投资者对后市的信心将不断增强。

在2025年，我反复强调的一个核心逻辑是，在传统行业投资机会相对有限、楼市持续调整的背景下，居民储蓄利率不断下行，居民储蓄有可能大规模流入资本市场。居民储蓄的大转移将为资本市场带来持续的增量资金。2025年，新基金发行规模超过1万亿元，其中绝大部分为权益类基金，权益类基金销售规模首次明显超过固收类产品，与前几年相比出现了显著变化。

同时，2025年股票新开账户数达到2700多万户，月均超过200万户，股票账户总数已逼近4亿户。这表明投资者入场意愿依然较强。再加上约7亿个基金账户，资本市场的表现已经与亿万家庭的财富密切相关。这轮慢牛、长牛行情，将有效提升我国居民的财产性收入，提高家庭可支配收入，从而有利于提振消费。因此，这轮牛市实际上肩负着三重历史使命:

第一重使命，是提振消费。过去几年，由于房价大幅下跌，在高峰期我国楼市总市值高达约400万亿元的背景下，房价整体回调约30%—40%，家庭财富缩水超过100万亿元，严重影响了居民的消费意愿和消费能力，也打击了消费信心。随着资本市场走强，投资者通过购买股票或基金获得回报，将有助于修复家庭资产负债表，使家庭资产重新增长，从而显著提升消费能力。我一直强调，这轮慢牛、长牛行情是拉动消费最有效的手段之一，也是当前经济破局的重要抓手，这一观点正逐步得到社会各界的认可。

第二重使命，是通过这轮慢牛、长牛行情稳住楼市。从全国范围看，房地产市场仍处于调整期。我在2026年十大预言中指出，一线城市核心区域房产由于具备稀缺性和刚需属性，2026年可能出现触底回升，成交量有望回暖；但多数城市，尤其是供给过剩的区域，房地产市场仍处于供大于求状态，成交量相对低迷。如果这轮慢牛、长牛行情能够持续较长时间，投资者获得较好回报后，一部分资金可能用于改善居住条件或锁定收益，从而有助于房地产市场企稳。这也是股市走强有利于稳楼市的重要逻辑。

第三重使命，是通过这轮牛市推动新质生产力的发展。随着股市走强，IPO节奏有望逐步恢复和加快，支持更多科技创新企业登陆资本市场。大量科技创新企业仍处于前期投入阶段，尚未形成稳定收入和利润，也缺乏可用于抵押的固定资产，难以通过银行体系融资，更依赖天使投资和风险投资。只有二级市场持续走强，科技企业才能通过资本市场获得宝贵资金，同时也为VC、PE提供退出渠道，进一步激发风险投资活跃度，推动更多资本流向科技创新领域。

2026年是“十五五”规划的开局之年，“十五五”规划重点支持的方向，与2025年表现突出的行业高度一致，特别是半导体、具身智能、算力与算法、量子技术、可控核聚变等领域。这些方向代表了第四次科技革命带来的重要机遇。资本市场走强，将为新兴产业提供新的发展契机，未来有望孕育出更多具有全球竞争力的科技巨头。

在互联网时代，我国诞生了一批的科技互联网巨头；在AI科技革命中，也有望诞生一批市值数万亿甚至更高的AI龙头企业。当前，美国科技和AI企业已经上涨十余年，美股部分芯片巨头市值突破5万亿美元并创出历史新高。相比之下，我国科技股整体市值与美股科技龙头仍存在数量级差距，未来发展空间依然广阔。

近期，我与多位知名私募投资人及媒体嘉宾在央视财经录制2026年新年特别节目，共同探讨2026年投资机会，尤其是AI科技革命带来的机遇。多位嘉宾一致认为，目前仍处于AI革命的早期阶段，距离产业成熟和高潮尚有较长距离。

从产业发展角度看，AI技术正在快速推进，但距离大规模商业化落地仍需时间。在商业应用全面展开之前，产业仍处于准备和积累阶段。一旦真正实现大规模落地，将催生大量伟大的公司。从产业角度看，AI发展并不存在泡沫，即便存在阶段性估值偏高，也属于吸引资本参与的良性过程。当然，从股价层面看，部分科技股涨幅较大，估值存在一定压力，这是需要区分对待的。

因此，在2026年投资科技股，需要更加注重差异化选择。科技股不再是全面普涨，而是逐步出现分化。真正具备核心技术、能够实现技术突破并推动应用落地的公司，有望继续表现突出；而缺乏实际应用、仅停留在概念层面的公司，股价可能出现回调。2026年科技股投资将逐步进入概念驱动向订单验证过渡的阶段

以人形机器人板块为例，2025年整体仍处于产业预期释放阶段，市场难以判断哪些公司能够真正获得订单；而在2026年，将更加关注订单落地情况能够获得头部厂商订单的零部件和整机企业，将拥有更大的发展空间。随后，行业将进一步进入业绩兑现阶段，只有能够持续释放业绩的企业，股价才能保持长期向上。

其他科技板块的发展节奏大致类似。2025年更多集中在科技硬件领域，进入2026年，一些具备竞争优势的软件公司、大模型和数据相关企业有望逐步崛起。当前科技发展的核心瓶颈并非硬件，而是软件层面的“智慧大脑”，这依赖于大模型、算力和算法能力。

总体来看，2026年市场赚钱效应将进一步增强，投资者获得感明显提升，市场信心持续修复。（观点供参考，投资需谨慎，图源：网络）