估值预期500亿美元！李彦宏第二个IPO，终于要来了

来源：市场资讯

　　来源：南财社

　　2026年的第一天，百度就抛出重磅消息——昆仑芯已通过保密形式向香港联交所递交上市申请。成为互联网大厂中首个拆分芯片业务，单独上市的公司。

　　至此，关于百度分成昆仑芯的传闻尘埃落定。

　　拆分芯片业务，绝对是百度近年来最大的动作之一。2021年昆仑芯分拆后首轮融资估值就高达130亿，去年7月最新一轮融资投后估值还达到210亿。如今上市消息落地后，中金、海通国际等多家机构还给出超500亿美元的高估值。这也意味着，时隔多年后，李彦宏即将收获第二个超级IPO。

　　值得一提的是，去年年底以来，国产GPU扎堆上市，引爆市场情绪。百度披露昆仑芯上市消息后，港股GPU第一股壁仞科技也正式在港交所挂牌，随后，天数智芯也在一周后挂牌港交所。另一边，小鹏汇天、强脑科技等科技企业也在近日传出秘密赴港上市的消息。

　　在这波赴港上市潮中，百度昆仑芯的上市，多多少少有点赶时间的意味了。

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　　靴子落地

　　事实上，早在百度公告前，百度打算拆分昆仑芯上市的消息，就已经开始在市场上流出。

　　去年11月中旬，市场便发现昆仑芯在公开招聘投融资律师岗位，职责涵盖IPO全流程管理、监管文件协助等，间接释放出增在筹备上市的信号。

　　但当时并未引起市场的过多关注，直到12月初，随着摩尔线程的上市引爆国产芯片市场，昆仑芯拆分上市的消息也重新引起市场的注意，引爆百度股价。

　　随后百度就发布公告承认，正在对昆仑芯独立上市进行评估。

　　另一边，工商信息也显示，昆仑芯在12月中旬完成了关键的工商变更，从有限责任公司变成了股份有限公司，注册资本也从2128万上升到40000万人民币，增幅高达1780%，俨然已经做好了上市前的准备。

　　到这次公告，昆仑芯的拆分上市也是水到渠成，在意料中。

　　大厂自研芯片，并不是什么隐秘的事。比如阿里平头哥、腾讯的蓬莱实验室，百度的就是昆仑芯。

　　为什么要做芯片，百度的原因也十分简单：省钱。

　　李彦宏2023年曾公开表示：“当初我们做搜索的时候，买别人的芯片太贵了，每片要1万美元。而我们自己做，2万人民币就做下来了。”

　　昆仑芯源于2011年，当时百度内部就诞生了一只芯片精锐团队，核心成员大都来自百度、高通、Marvell、特斯拉等头部公司。但最初并没有做芯片，而是FPGA加速器，直到2018年才推出第一代昆仑芯片。

　　从经历来看，昆仑芯早起主要默默在百度搜索、小度等百度内部业务上，在外界并没有多大名气。但在2021年正式已独立运营后，它在国内AI芯片厂商中存在感越来越大。

　　IDC数据显示，2024年，国内AI芯片头部厂商中，华为昇腾64万片位居第一，昆仑芯以6.9万位居其后。

　　尤其是在2025年，百度绝大多数推理任务，都已经跑在第三代芯片P800上，还用它成功高性价比地训练出多模态模型，集群规模甚至扩展到了上万张卡。

　　据高盛估算，昆仑芯2025年销售额预计达到约35亿元，随着新产品和订单强劲增长，2026年还将攀升至65亿元。

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　　明星资本云集

　　估值已超210亿

　　昆仑芯从2021年开始独立运营以来，就备受创投圈关注。

　　首轮独立融资就吸引了CPE源峰、IDG资本、君联资本、元禾璞华等明星资本，投后估值就达到130亿。

　　之后2022年-2025年里，昆仑芯又陆续完成了5轮融资，多家知名投资机构陆续参投，比如千山资本、海富产业基金、中信证券、中信建投资本、工银资本、君联资本、招银国际资本等。

　　最引人注意的还属国内新能源汽车巨头——比亚迪。

　　2023年3月，昆仑芯的B轮融资中，比亚迪首次出现在资方名单中，同时参投的还有中国互联网投资基金、中关村科学城。

　　2025年7月的D轮融资中，比亚迪再次出现在投资方名单中。此外，中国移动旗下基金、北京政府引导基金、北京山高君泰基金、国海创新资本、中金资本等，也一同参投。

　　值得一提的是，比亚迪、中国移动、招商银行等，刚好也是昆仑芯的重要客户之一。去年8月，中国移动集采项目中，昆仑芯三个标包均排名第一，拿下十亿级订单。

　　这次融资完成后，昆仑芯的估值已经210亿。

　　如今上市消息落地后，多家机构还给出百亿级美金的估值指引。比如高盛，以寒武纪估值类比，保守分析，昆仑芯估值在50亿美元至180亿美元；乐观估计其潜在估值还将大幅提升，百度持有的59%股权价值将达到220亿美元，换而言之，高盛认为其估值最高或将超370亿美元。

　　目前，百度美股市值为523.43亿美元。也就是说，百度持有昆仑芯的估值，接近半个百度了。

　　中金和海通国际甚至还给出高达500亿美元的估值预期。中金在拆分估值模型中，将以昆仑芯为核心的AI云基础设施作为独立业务板块进行评估，对应的隐含价值规模超过500亿美元。海通国际则是把沐曦作为参考对象，认为其产品成熟度、应用落地和规模化能力等方面都具备显著优势，潜在价值水平有望达到沐曦的三倍。

　　不管怎么说，市场情绪现在已经拉起，等待这个百亿级超级IPO。

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　　百度需要一个资本新故事

　　去年以来，国产芯片扎堆上市。尤其是12月5日摩尔线程上市后，首日涨幅超400%的惊人表现，彻底引爆了市场对国产芯片的热度。随后上市的沐曦股份，表现还更一步超越摩尔线程，首日涨幅逼近700%，两者市值双双突破3000亿。不论是打新的股民还是投资机构，都赚的盆满钵满。

　　2026年刚一开年，港股这边的GPU第一股壁仞科技也顺利上市，表现虽没有摩尔线程和沐曦股份惊人，但也还是可圈可点，首日涨幅75%，截至发稿前市值也达到901.9亿港元。

　　1月8日，国内通用GPU天数智芯也正式在港股挂牌上市。首日盘中一度上涨33%。

　　可以看到，在这一波科技股上市潮中，市场的热情已经开始逐渐褪去了。

　　在这时选择上市的昆仑芯，还能否赶得上这波市场热潮，还有点难说。

　　不过百度至少是赶上了这波利好。自2025年11月底上市传闻传出和发酵以来，百度股价也接连攀升，从11月底最低的105.3港元涨至最高148港元，不到两个月涨幅最高达40%，市值暴涨1174.25亿港元。

　　对百度来说，昆仑芯的上市意义非凡。

　　在百度近年来的AI故事中，昆仑芯一直被外界是视为最值钱的底层资产。昆仑芯的上市，也是百度技术价值的释放，和对其AI成色的公开考量。

　　但昆仑芯究竟成色如何？之后又能否独立闯出红海，还需要市场来进行验证。

　　*封面为AI合成，注意甄别