Mysteel：下游需求走势震荡 1月焦炭市场难言反弹

回顾2025年焦炭市场，整体价格有较为明显的单边上涨或单边下跌的行情，价格反弹发生在了4月，7月，9月以及11月，焦炭供需在弱平衡与供应过剩间徘徊，全年价格走势呈现了从高位震荡回落的状态。上半年，受终端用钢需求拖累，叠加焦煤价格不断回落，焦炭成本端受原料下挫影响，焦炭价格多数时间内承压运行。而下半年，伴随着宏观政策的刺激影响下，焦煤价格率先开始反弹，焦炭价格也在6月底7月初有了较为明显的上涨。但进入四季度，随着需求跟进不足、库存累积压力显现，市场情绪回归理性，价格再度陷入震荡。焦炭价格从12月初开始下跌，截止目前一共完成四轮降价，累积跌幅达200-220元/吨。价格承压的核心仍然在于供需矛盾的持续累积，以及煤焦钢产业链利润的博弈。那么进入1月份，焦炭价格是否能够止跌或迎来反弹行情？我们来进一步分析一下。

一、供应端盈利驱动开工高位，库存压力攀升

本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为71.72%，增0.06%；焦炭日均产量62.72万吨，增0.05万吨；焦炭库存91.60万吨，减0.64万吨；炼焦煤总库存1052.50万吨，增12.78万吨；焦煤可用天数12.6天，增0.15天。由于焦煤价格自2025年11月中旬以来累计超200元/吨的下行幅度，焦化企业入炉煤成本大幅压降，行业盈利空间得到了有效修复，企业生产积极性保持高位。尽管河北、河南及山东局部地区有环保限产扰动，但在可观盈利支撑下，焦企开工率未出现实质性收缩。

二、需求端铁水产量低位震荡，钢厂补库意愿较低

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.94%，环比上周增加0.62个百分点，同比去年增加0.84个百分点；钢厂盈利率38.1%，环比上周增加0.87个百分点，同比去年减少9.95个百分点；日均铁水产量227.43万吨，环比上周增加0.85万吨，同比去年增加2.23万吨。近期铁水产量低位震荡，尤其进入深冬时节，钢材终端需求呈现季节性萎缩，叠加钢厂盈利率回落，利润修复不及预期，钢厂高炉检修计划密集落地，铁水产量步入了下行通道，焦炭刚性需求同步收缩。然而钢厂在检修的同时库存也得到了增加，叠加焦炭下跌行情之下，钢厂不急于补货，多数钢厂采取控制到货策略。

综上所述，供应端，伴随着煤矿生产逐渐恢复，焦煤价格近期仍以下跌为主，焦炭成本支撑依然较弱。焦企端，在焦煤价格让利之下，焦化厂在不亏损的情况下开工高位，并且后期由于亏损出现的大范围自主性降产出现的概率较低。需求端，下游钢厂高炉复产节奏仍需观望，预计1月份上旬铁水仍在低位震荡，中下旬会有明显反弹，到1月中下旬，铁水复产伴随着下游冬储补库可能会给煤焦价格带来短期支撑。但是仍需注意的是，当前焦炭市场库存高位，下游补库较为谨慎，冬储补库行情较弱，并且市场库存较高，煤矿虽有春节放假的影响，但节前库存充足，煤价或难有起色，从而焦炭的成本支撑较小，若钢价没有突破，焦炭价格恐难言反弹。

因此预计1月上旬焦炭价格仍有第五轮下跌预期，接着到中下旬，伴随着铁水复产叠加下游补库影响，焦炭价格有所支撑，届时可止跌企稳，但高库存和供需宽松格局使得焦炭反弹仍有难度，后续需持续关注焦煤走势、钢材价格走势与钢厂盈利状况及期货盘面走势对焦炭价格的影响。