30%估值折价成“跨洋磁铁” 高盛预计美国投资者将涌向欧洲股市

智通财经APP获悉，随着美股基准股指——标普500指数在2025年跑输大多数国际股票市场，长期席卷市场的“美国例外主义论调”触顶并开启回撤轨迹，全球投资者们愈发聚焦于非美国股市，尤其是欧洲股市。根据华尔街金融巨头高盛集团策略师们的最新观点，由于投资者们寻求从美国市场及其集中于高估值科技股的结构中更进一步分散资金配置，继2025年跑赢美股后，欧洲股市今年有望获得强劲提振。

包括Sharon Bell和Peter Oppenheimer在内的高盛策略师团队将欧股基准指数——泛欧Stoxx 600指数的年末目标点位上调至625点，不过这意味着较该指数的周一创纪录收盘价仅仅上涨约4%，意味着高盛对于欧股仍偏谨慎。整体来看，这一预测使得高盛处于面向华尔街分析师非正式调查中较为看多的一端，非正式调查所显示的华尔街策略师平均预测为620点。高盛还表示，今年对于欧洲小盘股来说可能是个积极的年头。

“鉴于美国市场既昂贵又在风险敞口上高度集中，我们主张进行分散资金配置。”高盛策略师们在一份报告中写道。他们表示，以美国市场为基地的投资者们仍然担心美元走弱带来的风险敞口，并希望在世界其他地区挖掘替代性的股票价值增长来源。

如上图所示，与估值来到历史最高位附近区域的美国股市相比，欧洲股市仍然相对便宜——泛欧Stoxx Europe 600指数相对标普500存在30%的估值折价。

尽管欧洲股市并非处于最便宜水平——其远期市盈率目前已高于15x，但这项估值指标仍低于标普500指数，后者的远期市盈率基准估值约为22x。策略师们表示，这一约30%的折价，加之资金对欧洲央行大幅降息推动之下的欧洲经济增长改善的愈发强劲预期，可能推动资金流向该地区股市。

“仅有欧洲老牌价值股吸引资金从来都不够，而且我们发现，美国投资者流入欧洲市场的资金往往与经济增长信号相关，”高盛策略师Bell写道，并补充称其团队看到欧洲经济增长动能正在显著回升。

聚焦于泛欧Stoxx Europe 600指数与标普500指数的投资者们都在追逐连续四年的上涨步伐。大型银行股与国防军工巨头们推动了欧洲股市在2025年全年的绝大部分涨幅，与之作为对比的是，虽然美股军工与银行股也呈现涨势，但是这些股票对于美股涨幅贡献非常低，英伟达、微软以及谷歌等科技巨头们主导的大型科技股持续走强，才是美国股市自2023年以来创下多个历史新高点位的核心逻辑——而在大西洋彼岸，科技板块在欧洲股票市场中占比小得多。

高盛策略师们写道，全球资金对于欧洲股市的仓位配置仍然偏轻，因为2025年是在经历2022年至2024年持续净卖出之后，买盘势力试探性回归的一年。

该策略师团队还表示，与往年小盘股持续萎靡所不同的是，预计今年也将是欧洲小盘股表现良好的一年。该类别往往受益于更强劲的经济增长、稳定的利率、更大规模的并购活动、更强的欧元以及油价、天然气价格持续下行。