金融跨界航天，张昌武率蓝箭航天打响“商业航天第一股”争夺战

出品｜达摩财经

“商业航天第一股”首位竞争者已然入场。

2025年最后一天，蓝箭航天空间科技股份有限公司（下称“蓝箭航天”）递表上交所科创板，保荐机构为中金公司。

作为首家递表A股的商业航天公司，蓝箭航天的IPO动作进展迅速。2025年7月29日，公司上市辅导备案获受理，此后不到5个月便完成上市辅导。

蓝箭航天成立于2015年，是国内头部民营航天企业之一。公司主要从事液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产，并提供商业航天火箭发射服务。蓝箭航天的主要产品是“朱雀”系列液氧甲烷运载火箭，包括朱雀二号系列中型运载火箭，以及朱雀三号中大型可重复使用运载火箭。

自2022年以来，蓝箭航天合计进行了7次发射任务，其中失利2次，成功5次。去年12月，朱雀三号遥一运载火箭完成首飞，火箭二级进入预定轨道，火箭一级进行了返回回收场的试验。朱雀三号也成为国内首枚发射且入轨成功的可重复使用运载火箭。

凭借朱雀二号，蓝箭航天已经开始取得营收。其中，2023年发射的朱雀二号基本型遥三搭载TY-33卫星成功入轨，实现火箭发射收入228.75万元。去年5月，朱雀二号改进型遥二搭载6颗卫星入轨，实现发射服务收入3569万元。除此之外，蓝箭航天还依靠销售文创产品取得营收。

不过，商业航天高额研发投入之下，蓝箭航天至今尚未盈利。2022年至2024年及2025年上半年，公司营收分别为78.29万元、395.21万元、427.83万元、3643.19万元；归母净亏损分别为8.04亿元、11.88亿元、8.76亿元、5.97亿元。

三年半时间里，蓝箭航天累计归母净亏损接近35亿元。同期，公司研发费用合计约23亿元。

此前，蓝箭航天主要依靠一级市场融资支撑高额研发投入。公开信息显示，截至2024年底，蓝箭航天累计融资超70亿元，投资方包括红杉资本、碧桂园创投、经纬中国、基石资本、国家中小企业发展基金等诸多投资机构。

去年上半年，蓝箭航天引入中瀛扶摇、君宇星途两家股东，获得融资1.5亿元，这也是公司最新一轮股权融资。此轮融资完成后，蓝箭航天的估值约为207亿元。

此次IPO，蓝箭航天计划募资75亿元，募集资金将全部用于可重复使用火箭产能提升、技术提升项目。

掌舵人出身金融行业

作为蓝箭航天的创始人，张昌武并非航天科班出身，而是来自金融行业。张昌武今年42岁，此前曾在汇丰银行、西班牙桑坦德银行任职，现任蓝箭航天董事长、总经理。2015年，政策放开民营资本进入航天领域，张昌武也抓住这一机会，于当年创立蓝箭航天。

招股书显示，张昌武直接持有蓝箭航天6.73%的股份，并作为星瀚信息、翊航管理、丝路航通、启宇航科、航研管理等持股平台，间接控制公司16.74%的股份，合计控制公司23.47%股份。

值得注意的是，蓝箭航天设置了表决权差异安排，张昌武及星瀚信息、丝路航通、翊航管理等平台所持的股份为特别表决权股份，拥有的表决权数量为普通股份的10倍。因此，张昌武共计控制公司75.20%的表决权。

虽然张昌武并不具备航天专业背景，但蓝箭航天的核心技术人员均是经验丰富的行业专家。目前，公司共有4位核心技术人员，分别为董事、质量负责人刘建，副总经理、火箭研发部总经理戴政，火箭研发部副总经理邱靖宇以及动力研发部总经理刘磊。

刘建、戴政、邱靖宇三位核心技术人员均出身中国航天科技集团，刘磊则拥有北京航天动力研究所的任职经历。

商业航天上市潮起

对于全球商业航天行业而言，2015年是一个分水岭。这一年，美国发布《美国商业航天发射竞争力法案》，鼓励私人企业参与太空探索和开发。蓝色起源、SpaceX等商业航天公司也于这一年进行了重磅发射试验。此后，以SpaceX星链计划为代表的低轨卫星互联网计划启动。

同在2015年，《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015—2025年）》为国内商业航天拉开了发展序幕。民营商业航天公司自此开始发展壮大。

2025年以来，商业航天公司上市也迎来政策利好。去年12月，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，以支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业在科创板发行上市。

《指引》提出，出台有关规定，是为了鼓励商业火箭企业开展关键核心技术产品研发创新，增强制度的包容性、适应性，加快推进商业航天创新发展、主动服务航天强国战略。

除刚刚递表的蓝箭航天外，目前还有多家商业航天公司正冲刺IPO，星河动力、中科宇航、天兵科技等商业航天公司均于去年下半年完成IPO辅导备案。除上述运载火箭公司外，屹信航天、微纳星空、爱思达等商业卫星、航天复合材料相关企业，也已开启上市辅导，整个商业航天链条正加速迈向资本市场。

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