百度为什么要公开“芯”事？

我想用技术去改变世界，有各种各样技术创新的方向，好多我都想去试一试，试一年不成，OK；试两年不成，OK；试五年不成，OK；试十年还没成，如果有意义，我还会接着试下去

——百度创始人 李彦宏

文/薄荷 制作/

玉言

“百度还是那家做搜索的互联网公司吗？”

这个问题，最近有了更明确的答案。2026年元旦刚过，百度用一则公告在资本市场掀起了不小的波澜——旗下AI芯片子公司昆仑芯已向香港联交所提交上市申请，正式启动独立上市进程。

市场反应迅速，当天百度股价一度飙升超过15%。华尔街的分析师们更是开始动作：有的在估值模型里给这颗“百度芯”单独定价，有的上调百度评级。

这些年，李彦宏一直在推动百度的价值重估。如今，通过一颗芯片，这个计划似乎终于迈出一大步。

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另立门户？

在中国的科技公司里，百度一直很特殊。

最开始，这种特殊来自于它的生态位——掌握搜索这个超级入口，以此构建出庞大的流量贩卖生意。

后来，随着移动互联网时代、AI时代的到来，这种特殊来自一种不可名状的认知差——从资本市场到市面上，很多人在讨论百度为什么落后，但其实百度有一系列的AI动作和成就，比如萝卜快跑，但这些“新故事”就是不能转化为资本市场估值和市场认知。

百度的股价曲线，是这种认知摇摆的直观映射。2023年，百度因率先推出中文大模型“文心一言”而引领AI风口，股价一度明显上扬。然而，短暂的激情过后，市场迅速回归冷静，到去年年中，股价持续低迷。

造成这种认知差，或者说认知摇摆的，是一股消不去的疑虑：在这个老巨头身上，光鲜的AI叙事能持久吗？AI是单纯的“故事”，还是有可能成长为新的增长曲线？

这种疑虑在百度2025Q3财报上达到了顶峰。

2025年第三季度，其在线营销收入同比下降了18%。在传统增长引擎失速的同时，它的AI新业务却在加速成长，其AI相关业务收入同比增长50%，达到100亿元人民币，占其核心业务总收入的约40%。

据美银证券的报告，预计其AI业务的高速增长将逐步抵消传统业务下滑，并推动百度核心总收入在2026年第二季度重回正增长。

而对百度来说，当市场无法从“百度是一家搜索公司”的旧框架中，准确评估其AI能力的价值时，将最具硬科技属性、也最被市场理解的AI算力资产——昆仑芯，单独推向资本市场，就成为打破僵局的关键一步。

在公告中，百度给出了三个拆分昆仑芯的理由：

1，

可更全面地反映昆仑芯集团基于自身优势的价值

2，

“昆仑

芯的业务将吸引专注于通用

AI

计算芯片及相关软硬件系统业务的投资者群体

3，

将对本公司（百度）及昆仑芯有利

”（提升昆仑芯的市场竞争力，更有利于融资等）。

深入解读一下，昆仑芯的独立是“时候到了”，也是“不得不”。

首先，这是百度对自身价值的一次主动拆解。

长期以来，市场对百度的估值逻辑一直围绕搜索广告业务展开。昆仑芯被看作是非核心资产，价值长期被隐藏在互联网的搜索逻辑下。高盛的研报曾指出，市场“在很大程度上忽视了百度从芯片、云架构到模型及应用层面的垂直整合进展”。

如今，昆仑芯提交上市申请，百度让市场的聚光灯第一次清晰地照在了自己的AI底座上。

不出所料，公告发出后，多家投行给出了积极评价。

比如摩根大通，上调百度评级，把

目标价

185

港元

港股

) / 188

美元

美股

主要看好云与

AI

业务成为主要增长引擎，预测

2026

年百度云收入增长将加速至约

61%

，其中昆仑芯销售是主要驱动力

比如高盛，

如果市场给予昆仑芯类似于寒武纪的估值倍数（

40

倍市销率），

预测

百度持有的

59%

股权价值将高达

220

亿美元，相当于百度当前总市值的

45%

其次，这是昆仑芯参与更高维度生态竞争的必经之路。

AI芯片的战场，早已不是最初的技术极客游戏，而是演变为一场多维度、高强度的全面竞赛：从创业公司间的竞争，到科技巨头、国家力量的深度PK；从单点技术突破，到生态竞争；从技术竞争，到规模化应用与商业化之争……

在这个巨头林立、生态为王的新阶段，如果昆仑芯继续仅作为百度内部的一个部门存在，将面临双重困境：

对外，难以打消其他潜在客户（比如其他互联网大厂）的顾虑，生态拓展受阻；

对内，无法获得独立融资渠道，以应对芯片行业烧钱的长期研发需求。

尤其是2025年下半年以来，中国芯迎来上市潮。国产GPU“四小龙”中，摩尔线程、沐曦股份已于A股上市；燧原科技完成IPO辅导，将申报科创板上市；壁仞科技是港股2026年首只上市新股，成为“港股GPU第一股”。

昆仑芯的上市，本质上是百度在传统业务与AI新业务交接棒的关键时刻，向资本市场递交的一份能力证明书。

2

百度的AI牌

要回答“百度还是那家做搜索的公司吗”，只看昆仑芯这张“能力证明书”还不够，还必须摸清它的AI家底。

大家对百度AI的认知，主要停留在C端层面。比如跟ChatGPT、Deekseek类似的文心一言；比如输入关键词后，出现的AI整合后的搜索结果；比如要看资讯和消息的时候，经常在文章末尾提醒用了AI整合的百家号文章。

2023年，李彦宏曾提出，“百度要做第一个把全部产品重做一遍的公司”。去年，他多次在公开场合提到AI内部改造的结果，并在2025年11月宣布，百度搜索已完成十年来最激进的AI化改造。

这样的内部改造，在互联网正在全面展开，比如阿里，去年对高德、淘宝都进行了AI升级。但不管是用户还是投资者，对百度的AI化改造，热情并不那么高涨，原因不是它的AI化不够，AI能力不好，而或许在产品上。

不过，百度的AI故事，不只在这些旧产品的AI升级上，还有AI原生的产品和能力——只是，它们藏在看起来不那么性感的B端和硬科技领域。

在AI上的投入，百度很早就开始，尝试与布局的方向很多，有芯片、无人驾驶、大模型、智能云等等。

在一次媒体采访中，李彦宏说：“我们是一个技术公司，我想用技术去改变世界，有各种各样技术创新的方向，好多我都想去试一试，试一年不成，OK；试两年不成，OK；试五年不成，OK；试十年还没成，如果有意义，我还会接着试下去。”

随着昆仑芯走到台前，百度的AI全栈布局也全面显露出来。“芯片、框架、模型、应用四层，百度是全球为数不多进行全栈布局的人工智能公司，”李彦宏曾这样概括道。

基于这样的全栈布局，百度试图讲出来的AI故事，其实有两个。

第一个是协同故事。

2025年4月，百度点亮了昆仑芯三万卡集群，可同时承载多个千亿参数大模型全量训练，支持1000个企业同时做百亿参数的大模型精调。其性能的提升，便是“昆仑芯+百舸+飞桨+文心”协同优化的成果。

这种协同不止于能力上，还有商业化上。

比如，当一家金融机构需要私有化部署大模型时，百度这种可以提供“全家桶”解决方案的，就会更有竞争力。IDC报告显示，百度智能云已与超过65%的央企合作，并在金融、能源等行业解决方案市场位居前列。

摩根大通11月的研报预计，百度昆仑芯片收入将从2025年的约13亿元飙升至2026年的83亿元，增长超6倍，百度云收入将因此大幅增长。

第二个是成本故事。

如果说生态故事描绘了可能性的广度，那么成本故事则关乎商业化的深度与可持续性。在AI从技术狂欢步入商业理性的今天，成本和效率就是生命线。

早期，研发芯片时，百度的动机很实际，李彦宏曾坦言：“买别人的芯片太贵了……所以我们自己做。”后来，这种对成本的执着依旧。

从芯片指令集设计，到框架算子库优化，再到模型训练策略，百度可以实现深度协同，而这种协同效应最终可以体现为成本优势。

2025年12月，李彦宏在接受《时代》周刊采访时曾透露，中国在模型效能优化上遥遥领先，百度可以将推理成本降至美国同类产品的1/10甚至1/100。

去年的百度世界大会上，李彦宏提出真正健康的AI产业生态是“倒金字塔”结构：芯片厂商不管赚多少钱，芯片之上的模型要产生10倍的价值，基于模型开发的应用要创造100倍的价值。

“芯片并不直接产生价值，应用才能够产生价值。” 而全栈布局，正是百度最大化应用价值、碾压成本的核心武器。

3

AI远征

当市场为昆仑芯的分拆欢呼时，一个更根本的问题浮出水面：这份亮眼的“能力证明书”，究竟能为百度换来多少实实在在的进账，铸就怎样不可撼动的壁垒？

答案还在未来。昆仑芯独立，拿到入场券后，百度的AI远征探索才刚刚开始。

国产芯片的竞争已进入生态决胜阶段。昆仑芯固然有百度的场景滋养，但要想真正成为市场化的巨头，它必须挣脱百度系的标签，构建起吸引数百万独立开发者的繁荣软件生态。

这条路，对手英伟达走了十几年，华为昇腾等国内厂商也在奋力追赶。昆仑芯能否借上市之势，快速补齐这块最致命的短板，将是它能在“国产替代”之外还能讲出什么故事的关键。

同时，“全栈协同”这个诱人的AI故事，百度还需要考虑怎么进一步讲下去，让自己进化得更快。而现在的百度，还处于换轨的关键期，新的估值模型需要持续、稳定增长的AI故事来支撑。