晨光电机IPO：投资人陈奇伟突击入股疑点重重

根据北交所安排，舟山晨光电机股份有限公司（以下简称“晨光电机”）将于1月5日接受北交所上市委员会召开的2026年第1次审议会议的审核，这也是2026年A股市场第一家首发上会公司。

作为2026年IPO公司上会第一股，晨光电机自然受到市场的关注。该公司成立于2001年12月19日，主要从事微特电机的研发、生产和销售，产品主要应用于以吸尘器为主的清洁电器领域。公司能够为客户提供适用于多种应用场景的交流串激电机、直流无刷电机、直流有刷电机，在清洁电器微特电机细分市场具有一定的竞争力。

不过，对于该公司的IPO，市场还是存在一定的质疑。比如，该公司的业绩并不稳定，尽管报告期内，公司主营业务收入保持了增长势头，分别为49,241.53万元、70,380.57万元、81,580.79万元和43,224.64万元，2022年-2024年年复合增长率为28.71%，但2024年公司产品毛利率、销售净利率下滑，导致归属于母公司所有者的净利润较上年度下滑20.84%。

并且，报告期内，公司主要产品销售单价呈下降趋势，其中：交流串激电机销售单价由2022年的27.86元/台下降至2025年1-6月的24.44元/台，直流无刷电机销售单价由2022年的55.87元/台下降至2025年1-6月的42.51元/台；受产品价格下降、市场竞争激烈影响，交流串激电机毛利率持续下滑，公司综合毛利率持续下滑，分别为23.23%、22.83%、19.73%和19.32%。

与此同时，该公司的应收账款呈上升趋势。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为15,251.78万元、18,858.75万元、30,058.47万元和29,136.77万元，占当期末流动资产的比例分别为41.88%、38.80%、48.78%和47.94%，若公司客户财务状况、经营情况发生重大不利变化，公司可能面临应收账款不能及时或足额收回的风险，进而对公司经营业绩产生不利影响。

不仅如此，尽管该公司号称是“国家级高新技术企业”，秉持“以技术创新为驱动、以市场需求为导向、以品质管控为保障”的经营理念，获得了国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省“隐形冠军”企业、浙江省制造业单项冠军培育企业、浙江省科技型中小企业、浙江省创新型示范中小企业、浙江制造精品企业以及省级高新技术企业研究开发中心等荣誉或称号，但该公司员工的学历水平并不高。截止报告期末，该公司在职员工人数1289人，其中专科及以下学历人数高达1224人，占比94.96%，这样的学历水平，如何挑起“国家级高新技术企业”的重大使命，以及公司发展的重担？

而与此相关的是，该公司的研发投入相对有限。报告期内，该公司研发费用率分别为3.73%、3.45%、3.35%和3.30%，呈现为逐年走低的趋势，同时也明显低于同行可比公司的平均水平。

此外，晨光电机的拟募集资金也是随意更改。在2025年6月25日递交的招股书申报稿里，公司的募资计划是5.2亿元。

而半年过后，在2025年12月26日披露的招股书上会稿里，拟募集资金变成了3.99亿元，减少了1.21亿元。

更重要的是，该公司主要产品的产能利用率原本并不高，报告期分别为63.10%、85.89%、83.49%、76.76%，在这种情况下，该公司又要新增产能，这新增产能如何消化自然令人关注。

当然，对于晨光电机IPO，投资人陈奇伟突击入股更是疑点重重。晨光电机的IPO申请是2025年6月25日获得受理的，而陈奇伟的入股时间是2024年11月30日，当天，陈奇伟实际认购200.00万股，实际认缴金额2,560.00万元。陈奇伟的入股属于突击入股无疑。

这件事情的疑点之一，是招股书声称：2024年11月15日，公司2024年第二次临时股东大会审议通过了《关于<舟山晨光电机股份有限公司股票定向发行说明书>的议案》，拟向1名认购对象发行股票不超过200.00万股，每股12.80元，拟募集资金不超过2,560.00万元，用于补充流动资金。但实际上，晨光电机并不差钱，就在2024年11月，公司2024年第二次临时股东大会还决定向全体股东每10股派发现金股利3.33元，合计派发现金股利1,998.00万元。可见，该公司并不差钱，没有必要向陈奇伟发行股票来补充流动资金。

疑点之二，招股书声称：陈奇伟基于看好公司发展前景参与本次定向发行，发行价格综合考虑了公司所处行业发展前景、经营情况、成长性等因素，双方在充分沟通的基础上最终协商确定为12.80元/股。本次股票发行的定价方式合理，定价过程公正、公平，发行价格公允，不存在损害公司及现有股东利益的情况，不存在利益输送。

对于这一点，本人的疑问是，陈奇伟看好晨光电机的发展前景，晨光电机就允许其突击入股。那么，是不是所有看好晨光电机发展前景的人们都可以突击入股呢？为什么还有其他人也像陈奇伟一样看好晨光电机的发展前景，却不能突击入股呢？

疑点之三，既然陈奇伟突击入股是基于看好晨光电机的发展前景，那为什么还要与公司的实际控制人签署股份回购的特殊投资条款呢？招股书显示，2024年10月，实际控制人吴永宽、沈燕儿与陈奇伟签署了《关于舟山晨光电机股份有限公司之附生效条件的股份认购协议之补充协议》约定双方享有股份回购的特殊投资条款，并约定股份回购的条款自公司向证券交易所递交公开发行并上市（包括向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市）申请材料的前一日起自动终止且在审期间不能恢复，若公司上市申请被退回/撤回/否决等，则自动恢复效力，若公司实现合格发行上市，则该条款自公司上市之日起不可恢复地彻底终止，自始无效。

根据上述约定条款，晨光电机成功上市，则股份回购条款自公司上市之日起不可恢复地彻底终止，自始无效；若公司上市申请被退回/撤回/否决等，则自动恢复效力。如此约定，这算哪门子看好晨光电机的发展前景呢？这不就是奔着晨光电机的上市而来的吗？这算不算利益输送，明眼人一看就心知肚明。（本文独家发布，未经授权，不得转发转载）