人民币进入6字头，官媒12个字罕见警告，有形的手纠偏？

自从特朗普政府在中美贸易战之中投降认输之后，人民币离岸汇率就走上了头也不回的升值通道，在短短的半年时间里，人民币兑美元离岸汇率从7.428升值至最高6.9825，升值了4462个基点，升值幅度接近6%。

面对人民币和人民币资产的升值，本应该是一件好事情，但是中国官方却给出了不一样的答案，并且发出了12个大字的严厉警告。

为什么对于人民币和人民币资产的升值，官方的态度有着不一样看法？人民币升值是好事情还是坏事情？

人民币的破“7”时刻

这两日，《上海证券报》引述业内人士称，人民币后续走势面临多重不确定性，“汇率是测不准的”，警告企业和金融机构切忌盲目跟风，赌汇率走势。

《中国证券报》也引述专家称，长期来看，人民币汇率双向波动仍将是常态，单边走势不可持续，市场不宜押注单边行情。

两个官方媒体同时发文，重提“不要押注人民币单边升值”12个大字的央行警告，基本上可以代表这一次面对人民币升值之中，中国央行的态度。

自打美联储在12月降息，美元指数就从高位滑落。国际资本像是忽然发现了一片估值洼地，对非美元货币开始价值重估。

同时，中国企业岁末年初这个时间要发年终奖、结清货款，大量的美元需要换成人民币，形成了季节性的“结汇潮”。市场的升值预期和企业的结汇行为，本来是一个正常的市场行为。

但是在升值的过程之中，还是透露出了不一样的味道。

央行和官媒的警觉性非常高。《上海证券报》和《中国证券报》几乎同步发声，强调“永远不要押注人民币单边升值”。

《人民日报》则定调说，“双向波动才是常-态”，这可不是随便说说的。此前，有消息爆料说当人民币汇率逼近7.0时，国有大行已经开始下场买入美元，而中间价也连续多日被设定在比市场预期更弱的位置。

一只“有形的手”正在对市场的行为进行纠偏，也是在提醒。

人民币汇率这张“晴雨表”，映照出的是截然不同的两面。一面是光鲜的“价值重估”，另一面则是制造业需要直面的“压力测试”。

一些敏锐的国际资本，则是希望制造人民币的大幅波动，想要用这个方式从中获利。

人民币走强，理论上会进一步提升这些资产的吸引力，形成一个正向循环。

然而，硬币的反面，是出口制造业承受的即时阵痛。中国的制造企业利润率一般都不高，除非是有着附加值极高的产业。

5%的人民币升值幅度就有可能吞噬掉中国外贸企业的利润，从而打击中国制造业的出口。

因此央行在最新的金融稳定报告里，把目标说得非常清楚：“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。

这里的核心词是“合理均衡”和“基本稳定”。它不是一个固定的数字，而是一个动态区间。

判断是否均衡，要看经常项目差额占GDP的比重，目前中国这个比例大约在2%-3%，处于国际公认的合理区间内。这意味着，当前汇率水平本身并没有“生病”，需要防范的是因投机情绪导致的“过冷”或“过热”，也就是报告中强调的“超调风险”。

尤其是一些外国的资本，他们买入人民币和投资人民币资产，初心并不是为了押注中国未来的经济。

而是想要像索罗斯基金会那样，想要通过推高人民币汇率，再在合适的时间节点之内，制造人民币贬值的契机，在这个过程之中，利用量化交易来赚取汇率差。

这本身也违背中国资本市场服务实体企业的初心和初衷。