Mysteel月报：1月动力煤供需格局缓和 煤价或将底部震荡

概述：12月动力煤市场呈现供需宽松、承压下行的走势，前期受冷冬预期落空、终端需求提振不足影响，市场情绪持续偏弱，产地及港口煤价快速下行；月末煤矿完成年度生产任务进入检修，供应阶段性收缩，叠加补空询盘需求略有释放，煤价逐步止跌企稳。展望2026年1月，煤炭供应元旦后将快速恢复至高位，冬季寒潮与补库支撑煤价底部，但中下游库存去化尚需时日，预计市场供需博弈稍有缓和，煤价呈现底部震荡态势。

一、价格方面

产地方面，12月产地价格延续下行走势，中上旬多数煤矿保持正常生产，煤炭供应处于高位水平，而终端采购需求持续疲软，贸易商谨慎观望暂缓拉运，在产煤矿普遍销售不畅，坑口报价持续承压下调。月末随着完成年度生产任务的煤矿陆续暂停产销，供应阶段性收缩，部分性价比高的煤矿销售稍有好转，坑口煤价出现小幅上探。截止12月31日Q5500鄂尔多斯坑口含税报525元/吨，月环比降75元/吨。

港口方面，12月港口动力煤报价呈现“持续下行、月末趋稳”的态势，前期受产地煤价传导及需求跟进不足共同影响，市场交投氛围冷清，叠加北方港口库存持续累积冲高，贸易商出货压力加大，港口煤价快速回落。因煤价跌势不止，贸易商发运积极性受挫，北港库存高位滞涨，月末少量空单需求释放，市场氛围略有好转，报价止跌企稳。截至12月31日，秦皇岛港Q5500动力煤报688元/吨，月环比降133元/吨。

进口方面，12月进口动力煤价格稳中有跌，主因国内市场煤价格持续下行，进口煤性价比优势有所弱化，但仍较同热值内贸煤保持一定竞争力。终端电厂多按需采购中低卡进口煤优化库存结构，高卡进口煤需求持续承压。截止12月31日，印尼Q3800巴拿马船FOB报价47.7美金/吨，月环比降2.3美金/吨。

二、供应方面

国家统计局最新数据显示，11月份，全国规模以上工业原煤产量4.3亿吨，同比下降0.5%，日均产量1423万吨；1-11月份全国规模以上工业原煤产量44.0亿吨，同比增长1.4%。12月冬季能源保供持续，煤矿生产供应水平稳定，年末部分煤矿陆续完成年度任务后开始停产检修，12月原煤产量或环比有所收缩。

据Mysteel煤矿开工数据显示，截止12月26日，全国462家煤矿开工率为86.4%，周环比降4.0%。时值年末月末，主产区完成生产任务停产检修的煤矿增多，整体产能利用率下降明显。受主力煤企站台外购价格平稳，部分性价比高的煤矿出货稍有好转，价格小幅探涨，但下游维持刚需采购，贸易商以观望为主，煤矿普遍销售一般，价格支撑力度不足。

三、需求方面

据国家统计局数据，11月份，规上工业发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7%。1-11月份，规上工业发电量88567亿千瓦时，同比增长2.4%。分品种看，11 月份，规上工业火电由增转降，水电较快增长，核电、太阳能发电增速加快，风电由降转增。

据Mysteel统计，截止12月26日全国462家电厂样本区域存煤总计10911.0万吨，日耗435.7吨，可用天数25.0天。近期，冷空气势力总体偏弱，我国大部地区平均气温较常年同期偏高2～4℃，民用电负荷整体弱于往年同期，电厂日耗虽季节性小幅提升，但同比仍处低位；现阶段下游库存持续高位积累，存煤可用天数也较为乐观，补库动力不足，仍以长协煤拉运为主，对市场煤仅维持少量刚性采购。31日至2026年1月3日，强冷空气将自北向南影响我国大部地区，气温下降6～8℃，局地降温10℃以上，2026年1月4日早晨，最低气温0℃线将南压至浙江南部、江西南部、湖南南部一带。此次降温过程有望推动电厂日耗加速上升，加快终端库存消耗，带动市场部分采购需求，但电力补库的采购增量依然有限。

物流及港口库存

截至12月26日，Mysteel统计55个港口样本动力煤库存7207.20万吨，环比增114.4万吨；其中东北区域港口库存192.00万吨，环比增1万吨，环渤海区域港口库存3280.00万吨，环比增39万吨，华东区域港口库存1230.00万吨，环比增82万吨，江内区域港口库存1182.20万吨，环比增15.9万吨，华南区域港口库存1323.00万吨，环比减23.5万吨。本周港口库存延续增长趋势，其中除华南区域降库外其余港口均延续涨势。年底将至部分煤矿已完成生产任务，港口调入减少，但需求并未有明显放量，港口库存依旧高位。终端采购需求有限，致市场情绪面悲观依旧，煤价支撑动力不足，港口库存难以消耗。当前市场寄托于冷空气再次来临，市场挺价情绪显现，出货意愿较低，静待观望，预计短期内港口降库压力不减。

五、进口煤及海运市场

据海关数据显示，11月份，中国进口动力煤3201.5万吨，月环比增长6%，年同比下降22%；1-11月中国累计进口动力煤约3.13亿吨，同比减少5345.7万吨，降幅达14.6%。11月进口量环比增长主要得益于国内终端在冬季备货窗口期临近时进行的结构性补库。中国对进口煤的采购依然是针对特定来源及热值的结构性补库，终端电厂的整体库存依然处于历史同期高位，采购行为严格遵循“控量、压价”原则，并未形成大规模集中采购潮，且对比往年同期进口数据来看，进口连依旧处于收缩态势。12月终端电厂库存充足，采购需求基本维持稳中偏弱状态，考虑到后续寒冬影响以及个别需求释放，预计12月动力煤进口量较11月持平或小幅增长，同比降幅或继续扩大；预计2025年中国进口量在3.5亿吨，同比约减少5500万吨。

总结及展望

综上所述，12月动力煤在保障冬季用煤背景下，整体供应处于高位水平，而需求端在气温同期偏暖之下，终端采购意愿不佳，行情不断走低。进入2026年1月，元旦假期过后，部分停产检修煤矿将陆续恢复正常生产，下旬临近春节，部分中小民营煤矿陆续停产放假，预计整体供应仍显宽松。根据国家气候中心预测，1月全国大部气温接近常年同期到偏高，且当前中下游库存偏高，市场煤采购需求难有大幅放量，但前期煤价累计跌幅较大，部分备货需求或有释放，对价格形成底部支撑，因此预计1月动力煤价格整体将呈窄幅震荡走势，前半段受高库存与需求疲软拖累以震荡偏弱为主，后半段在寒潮与春节前补库释放带动下有望小幅回升，价格中枢略高于12月但难现大幅上涨，后期需重点关注终端采买节奏变化及港口库存情况。