31亿押注深蓝后再募60亿，长安向新能源再度加码

编辑导语：短期来看，长安汽车的核心看点在于新能源车型销量能否持续提升，带动营收与利润修复。

12月29日晚间，长安汽车发布2025年度向特定对象发行A股股票预案，计划募集资金不超过60亿元，全部由间接控股股东中国长安汽车集团有限公司以现金方式全额认购。

据悉，就在5天前长安汽车刚联合渝富集团、招银投资斥资31.22亿元“输血”子公司深蓝汽车，如今又火速启动募资，引发市场对其融资必要性的讨论。

“集中火力”指向新能源

中车网梳理这次长安汽车的增资发现，该资金将主要用于新能源领域建设。

公告显示，本次拟募集的60亿元，将精准投向两大核心领域：45亿元用于新能源车型及数智平台开发，涵盖多款轿车、SUV新能源产品研发，以及天枢智能驾驶、智能座舱平台搭建，直接剑指新能源产品谱系扩容与智能化体验升级；

剩余15亿元则投入全球研发中心建设及核心能力提升，在重庆江北区打造前瞻技术研究与造型设计高地，同步建设智能化测试试验基地，适配“新汽车”时代的试验验证需求。

仔细查阅其财报不难发现，在实行募资之时，长安汽车现金流状况较为良好。

公告信息显示，公司账面上货币资金储备充足，长短期借款规模极低，近三年累计现金分红已达86.67亿元，并非传统意义上“急需资金解渴”的车企。

业内人士分析指出，此次募资的核心逻辑并非“补缺口”，而是“加杠杆”——在新能源汽车行业竞争进入白热化阶段，通过控股股东定向输血，既能规避市场化募资对股权的稀释，又能快速集中资金推进研发落地。

而这样的操作，在业内已不是首例。

比亚迪今年累计募资超过150亿元用于技术研发和产能扩张，吉利汽车也通过定增和债券融资等方式筹集超100亿元资金。长安汽车此时紧跟节奏，显然是希望通过控股股东的资源加持，在新能源赛道上抢占先机。

募资背后的隐忧

在募集资金的背后，长安汽车还面临显著的盈利挑战。其发布的前三季度财报揭示了一个矛盾现象：营业收入实现小幅增长，达到1149.27亿元，增幅为3.58%；然而归属于母公司股东的净利润却仅为30.55亿元，同比下滑14.66%，呈现出收入微增、利润收缩的局面。

利润空间被挤压的关键在于销售费用的急剧膨胀。报告期内，该费用同比飙升56.25%。公司方面解释，这主要是由于新能源汽车销量增长带动了相关服务费用增加，同时伴随多款新车型推出及品牌形象强化所投入的广告营销成本显著上升。

财务结构的深层变动更值得警惕。截至9月30日，长安汽车的应付账款相较于去年末锐减38.28%，从438.36亿元骤降至270.54亿元。

这一变化直接源于公司响应并落实了汽车行业推行的“60天账期承诺”——自今年6月起，包括长安在内的17家主流车企相继承诺将供应商付款周期统一缩短至60天内。此前，长安的应付账款周转天数高达204.5天，远超出行业平均水平。

虽然此举有效缓解了上游供应链的资金压力，但也导致其自身现金流趋于紧张。

与此同时，公司的应收账款则出现翻倍式增长，同比激增112.32%。据分析，这是长安汽车在激烈的市场竞争环境下，为加强对经销商渠道支持而主动采取的策略，即适度放宽了回款条件。

这种做法在当前新能源汽车普遍陷入“价格战”的环境中并不鲜见。然而，应收账款规模的高企潜藏着坏账风险。一个严峻的信号是，公司前三季度的经营活动产生的现金流量净额仅为15.55亿元，同比大幅缩水64.6%。此外，投资活动产生的现金流量净额也由正转负，录得-78.59亿元，这主要受到公司将资金锁定于定期存款以及增加股权投资支出的影响。综合应收账款回收压力和投资支出增加的因素，长安汽车的流动性储备正面临严峻考验。

值得注意的是，政府补助仍是支撑长安汽车利润的重要因素之一。前三季度，公司确认的计入当期损益的政府补助金额为5.08亿元（其中第三季度为4801万元）。在净利润下滑的背景下，这部分补贴在一定程度上起到了缓冲作用。

对于长安汽车加码新能源领域的做法，业内人士认为：“短期来看，长安汽车的核心看点在于新能源车型销量能否持续提升，带动营收与利润修复；长期来看，研发投入的转化效率、智能化技术的落地速度，将决定其在新能源赛道的竞争力。”