3D打印迎来成长期，铂力特能否花开有时？

2025年，以拓竹科技为代表的消费级3D打印正以前所未有的热度“扩圈”。其新品P2S在双十一期间开售即秒罄，公司已连续三年斩获主流电商平台销量冠军，并在深圳开设全球首家直营旗舰店，吸引超16万人次体验。这股热潮助推全国3D打印设备产量同比大幅增长，行业正从“小众爱好”迈向“大众消费”的新阶段。

当消费端如火如荼时，作为工业级金属增材制造龙头的铂力特，是否也将迎来自己的绽放时刻？

工业级3D打印亦步入高景气阶段

从产业周期来看，3D打印行业确实站在了从导入期向成长期跨越的关键节点。消费级市场的爆发不仅是孤立的现象，更是整个产业链成熟度的晴雨表。铂力特在2025年三季报中披露的财务数据印证了这种景气度传导——今年前三季度实现营业收入11.61亿元，同比增长46.47%；归母净利润1.557，同比增长234.83%。

更值得关注的是其订单结构的变化：根据公司中报，航空航天领域收入占比虽仍高达45%，但商业航天、3C电子、新能源汽车等新兴应用场景已呈现批量生产态势。这种从"单一依赖"到"多点开花"的转变，正是产业成长期最显著的特征。

商业航天无疑是铂力特当前最清晰的第二增长曲线。在9月的机构调研中，公司明确表示已助力蓝箭航天、东方空间、星际荣耀等多个客户完成发射任务，参与的多个项目进入批量生产阶段。半年报进一步披露，公司为可重复使用液氧甲烷火箭、固体运载火箭等提供涡轮泵类、管路类核心零部件。

金属3D打印在加工大尺寸、结构复杂、耐高温材料零部件时的先天优势，使其成为商业航天降本增效的关键技术路径。相较于传统铸造和机加工，增材制造可将数十个零件集成一体化，缩短交付周期60%以上，这对于追求快速迭代的商业航天企业而言价值凸显。铂力特与国内近3300家单位建立合作关系，参与多个国家重点型号建设，这种深厚的客户壁垒使其在获取商业航天订单时具备先发优势。

3C电子领域的突破性进展则为市场打开了更具想象力的空间。铂力特与OPPO Find N5的合作，成功将折叠屏铰链的钛合金结构件厚度缩减至0.15mm，创下商业化产品最小尺度纪录，同时使铰链整体刚性提升36%、强度提升120%。这一案例不仅验证了金属3D打印在精密复杂结构上的制造能力，更重要的是证明了其大规模量产的可行性——每批次25小时可产出300个零件，标志着技术从"实验室样品"迈向"工业化商品"的质变。

公司正将这种成功模式复制至其他消费电子客户，随着折叠屏、可穿戴设备向轻薄化、高性能化发展，传统加工工艺的局限性愈发明显，金属3D打印的市场渗透率有望持续提升。消费电子产业链庞大的市场规模，哪怕只是一两个百分点的替代率，都意味着十亿级的增量空间。

从内生增长动能看，铂力特的布局具有前瞻性。截至2025年6月底，公司自用打印设备累积激光数量达4600余个，是国内最大的金属增材制造产业化基地；四期智能生产基地项目已建成进入设备安装阶段，粉末原材料产能规划增至3000吨/年。

这种重资产投入在成长期具有双刃剑效应：一方面，大规模产能储备使其能够快速响应商业航天、3C电子等爆发性需求，避免"有单无产"的窘境；另一方面，公司正通过自动化产线(BLT-Brightenlines)提升效率，将单机生产模式升级为"8台设备集成"的智能化单元，在降低单位成本的同时保证批次一致性。

公司的研发投入占营收比重常年维持在18%以上，2025年上半年达1.25亿元，支撑其在装备大型化、核心器件国产化、工艺软件自主可控等方面持续突破。这种"产能+技术"的双轮驱动，构成了铂力特在成长期的核心竞争力。

破局关键仍待三重考验

然而，花开有时并非必然。铂力特面临的挑战同样根植于工业级3D打印与消费级市场的本质差异，以及重资产模式在快速变化市场中的适应性问题。首当其冲的是商业化落地的"最后一公里"难题。

尽管拓竹等消费级厂商通过标准化、易用性设计实现快速放量，但铂力特所处的工业级市场仍高度依赖定制化服务。2025年上半年，公司经营活动现金流净流出3.02亿元，较上年同期增加3541万元，主要原因在于"购买材料支付的现金以及支付职工薪酬增加较多"。这反映出典型的项目制特征：从客户确认订单、组织生产到最终交付结算，周期长达数月甚至一年以上。这种高占用模式，在需求快速增长期会放大现金流压力，一旦下游客户验收或付款节奏放缓，将直接冲击业绩稳定性。

更深层次的挑战在于技术迭代与竞争格局的演变。增材制造行业正从小批量定制走向大批量生产，这要求设备稳定性、良品率、成本控制达到全新水平。华曙高科、先临三维等竞争对手也在加速扩产，GE、西门子等国际巨头通过并购整合重返中国市场，行业产能的集中投放可能引发价格战，压缩利润空间。在消费级市场，铂力特明确表态"专注于工业级"，这虽是战略聚焦，但也意味着主动放弃一个增长更快、更易规模化的赛道，如何平衡战略坚守与市场机会，考验管理层的智慧。

铂力特要真正实现"花开有时"，必须在三个维度完成关键一跃。其一，商业模式需从"项目制"转向"产品化+平台化"，通过自动化产线和标准化工艺包，缩短交付周期，改善现金流；其二，市场结构需从"大客户依赖"转向"生态网络"，在巩固航空航天基本盘的同时，真正在3C电子、新能源汽车等领域形成可复制的批量订单；其三，技术体系需从"单点突破"转向"全链自主"，在核心器件、工艺软件、材料研发上建立不可复制的护城河。2025年半年报中"四期项目竣工"和"3000吨粉末产能"的表述令人振奋，但资本开支高峰过后，如何将沉淀的固定资产转化为持续的ROE提升，将是检验成败的核心标尺。

结语

3D打印产业的成长期风口已至，消费级市场的燎原之火正向上游传导。铂力特凭借十余年的技术沉淀、全产业链布局和战略性产能储备，手握一副好牌。但工业级市场的复杂性以及日趋激烈的竞争环境，决定了这场"花开"不会一蹴而就。公司能否在商业航天和3C电子的订单兑现中改善经营质量，能否在核心部件国产化上实现质的突破，能否在保持技术领先的同时提升市场响应速度，将决定其是成为国产替代的领军者，还是沦为资本开支驱动的重资产陷阱。