段永平:用这个办法去保守估计一下10年20年的净利润

营收净利润个人曾预测：

2024年茅台净利润871亿，增速17%；

2025年茅台净利润982亿，增速13%;

2026年茅台净利润1155亿，增速18%;

2027年茅台净利润1319亿，增速14%

而半年报显示茅台上半年营收819亿元，同比增长17.8%;

归母净利润417亿元，同比增长15.9%。

这个营收和利润可以说是，十分有九分地符合预期，只有归母净利润稍稍低于预期。但也只是差了一点点，茅台就是这么稳，利润的可预测性非常高。

之前我也说过：茅台是大A最顶级的生意模式，没有之一。

关于买点：巴菲特说三年是评判一笔投资的不错时间，如果一个公司真的有价值的话，价值回归一般也不会超过三年。

到2027年1300亿的利润，如果用类现金作为机会成本，那现在1.8万亿的市值完全可以称得上便宜了。

三年后给个4%无风险利率倒数的市盈率25倍，那三年后的合理估值就是3.25万亿，对应股价2588元，目前股价1436元。

三年多一点76%的收益，折合年化收益19%。

大道：三年的估计并没有太大的意义，但如果用这个办法去保守估计一下10年20年的净利润，再和自己的机会成本对比一下，其实就很容易判断这笔投资是不是合适于自己了。假设一家公司未来20年的平均加权成长是1%，目前利润是100亿，市值1000亿，你愿意投吗（可能也比存银行好，但你的钱可能会有更好的去处）？如果这些数据变为：20年的利润加权成长-1%，3%，5%，10%，15%（大家可以假设任何比例去得出不同结论的），目前年利润80亿，市值2000亿，你愿意投吗？所谓愿意投的意思就是20年后看回来，你把钱放在你能放的最合算的地方了。最简单的对比机会成本其实就是银行利息和国债利息的最高值。如果无法大致判断一个企业未来10年20年的基本利润，其实作为一个投资人就不该碰这个公司，但投机是可以的。这里基本利润指的是至少能赚多少钱。如果能判断出来一家公司未来至少能赚多少钱后，其实就是个小学算术题了。所以投资其实就是要搞懂生意，无他。简单但不容易就是这个意思。

以上发言和茅台无关。

这里最有意思的一点是：20年的角度可以抹平一些（不是全部）不确定因素，提高投资的确定性。投资有风险指的是那些一直存在的不确定因素，所以拉长时间看会容易看很多。(2024-08-13)